云溪基金阳勇：要买就买好股票，仅分红就能达到年回报30%

（原标题：云溪基金阳勇：要买就买好股票，仅分红就能达到年回报30%）

由私募排排网主办，中信建投证券联合主办，云溪基金、潮金投资协办的“第五届中国FOF&MOM基金管理人年会”于2020年9月17日-18日在上海举行。深圳前海云溪基金管理有限公司总经理阳勇发表了“钻石女神，财富永恒”的演讲。他表示，在疫情面前，医药和科技板块是最具确定性的板块，因为与人相关的股票，它的消费属性很容易让其成为大牛股。尤其是具备高ROE的消费股，其分红的利润就能达到年回报30%。

以下是阳勇的演讲实录：

大家好，非常高兴今天能再次和大家分享我们的主题“钻石女神，财富永恒”，6月份我已分享过类似的主题“钻石女神，璀璨永恒”。好的股票可以“传承三代”，就像钻石一样，放100年还是闪闪发光。

与人相关的股票，

它的消费属性很容易让其成为大牛股

因为新冠疫情的冲击，现在国内外都面临着很复杂的情况。中国因为人口基数比较大，一直以来就是全世界的工厂，经济正比较平稳的发展。在提出“双循环”解决方案后，我们可以看到，中国的出口占比已经越来越低了，如果不和美国发生政治或者军事的冲突，我觉得中国的平稳发展应该是没有问题的。另外，我非常相信我们一定能够攻克一些疑难杂症，如光刻机方面，现在很多人是没有信心的，但是我觉得原子弹都可以造出来，即便光刻机很复杂，我们也一定有信心把高精尖的东西弄出来。中国的股市还有中国的经济一定会超越美国，而且这个时间会很快。

在这种大的背景下，我觉得最受益的板块有两个——医药和消费。中国目前的经济情况与美国80年代、90年代非常类似，大概是人均GDP是1万美元，而美国80年代到2000年的20年里面有一个波澜壮阔的大牛市，其中医药和消费板块是涨幅最大的，并且这两个板块成为了牛股的摇篮。巴菲特也因为在这波行情里抓住了消费股，迎来了人生巅峰。

很多人说医药和消费这么贵了，怎么办，虽然当前有一个阶段性的调整。但我觉得，目前应该是牛市的中期，这也是阶段性的调整。因为现在指数不是很高，往下跌10%还有可能，但是再往下就难了。

机会方面，医药板块有一个最大的特点，就是兼具消费和科技属性。为什么大家都很看好医药？大背景是中国的老龄化非常的严重，尤其是中国农村人口培养出大学生，大学生留在城市后都城镇化了，城市里60后、70后的老年人消费能力越来越强。除了人口基数大，人的寿命也在增长，中国人均寿命83岁，并且随着疫苗的普及和保健意识、医疗技术的提升，我觉得人活到100岁都是有可能的。这样的话，整个医疗市场容量就会扩大。中国出生率是比较低的，抑制了人口的出口，老龄化是不可避免的，疾病在加速，原来没有糖尿病，农村哪有糖尿病，现在得糖尿病是很普遍的现象，发病率只会更高。而当医疗开支走医保后，老百姓有70%甚至90%的医保报销，就是10万元的病可能只花1万元，整个疾病的治疗入院率只会变得越来越高，整个行业出现蓬勃发展。这时，国家医保扛不住了，最近3年时间国家就进行了多次的药品集采。尽管如此，社保的开销还是在以GDP2倍以上速度的增长。

通过医疗、医药、医保这三个方向对医药板块进行研究，我们可以看到，整个医药市场的最大用药应该是肿瘤药，因为到了70岁以后，有20％的人就不可避免要动手术了，但是中国人均工资是美国的1/7，收入相对来说比较低，所以肿瘤药的需求显而易见。另外，中国入院5年期的肿瘤患者生存率只有31%，但美国是66%，所以中国跟美国还是有很大的差距。

同时我们看到，最近十年美国出现了一些牛股，他们主要是生物药和创新医疗器械的龙头公司。在中国也出现了恒瑞医药、迈瑞医疗这样的公司。在20多个行业细分医疗行业中，我们主要看12个有科技含量的行业，比如创新药、肿瘤药，或者疫苗等等。我们也可以看到，最近10年的牛股绝大多数都属于食品饮料或者医药行业，尤其是医药行业，这其实跟人的消费升级是有关系的。比如说，一个家庭看谁富裕不富裕，就看他是否关注医疗保健，发达国家很注重，我们中国人刷牙一天都不一定刷两次，但是很多家庭很富裕，从小就培养小孩子爱护牙齿，长大以后牙齿很漂亮，这是一个小康家庭富裕的特点。所以这些与人相关的股票，

它的消费属性很容易让其成为大牛股。

疫苗的核心是预防，

投资1元可以产生27元的社会效益

解决当前全世界的疫情的终极方案，肯定是疫苗，那么，新冠疫苗的需求将会带动医药市场扩容1倍以上。这是量级市场，今年我们也看到了疫苗的炒作。这些疫苗公司一定会赚非常多的钱，无论哪个国家我觉得都应该去扶持疫苗公司。我们国家为什么要扶持科技，让科学家多赚点钱呢？很简单的道理，如果他们不赚钱我们的科技水平怎么提高？如果不让疫苗企业去赚钱的话他们就没办法去做研发。

一般来说，新冠疫苗的三期临床要投10亿元人民币，普通的企业根本没办法去投入和研发，因为一个好的医药上市公司一年的利润也就10亿元，哪有那么多钱投到这样的项目里？但这种项目是有非常好的社会效益的，社会每投资1元就可以产生27元钱的社会效益，如果不打疫苗的话就会有27元钱的损失，而这个损失对个人和国家来说都得不偿失。所以，未来的病都是从预防开始，从预防的角度来重视人体的生命健康，刷牙的原理不就是这样？

2018年就出现过疫苗行情，有的股票涨了6倍，我们公司当时买了很多的疫苗企业。虽然长生事件引起了连锁反应，但我内心其实是很坚定的，但是别人不相信。医药基金经理也扛不住回撤和基民赎回，纷纷割肉,之后疫苗行业就变成了下降趋势。

最近两年，世界上惟一能治疗癌症的疫苗——宫颈癌疫苗就得到了快速的放量。我相信，有钱的人一定会打这个疫苗的。疫苗不只是表面的炒作，确实能够为社会创造效益。

除了科技股，

高ROE的股票的年回报也能达到30%

消费板块也是我们关注的一个领域，尤其是消费升级方面。以前我们的目标是吃好穿好，现在是要穿品牌、穿出品味。另外，各个细分领域都有其独有的特点，如消费板块中的高端酒，它满足了”面子工程”，所以很容易出现20年涨出300倍的高端消费股；再如消费板块中的调味品龙头，在市场份额不断的提升后，其拥有了定价权。一个企业能够以30%的业绩增长维持10年，它就能十年十倍。

这就是我们云溪基金的的理念。10年前我曾经写了一本《我的第一本股市盈利书》，我希望再版的时候改成《钻石女神选股法》。因为炒股的成功就是要买好股票，我在香港11年大概实现了1000倍的收益，最简单的方法就是抓住最牛的股票反复操作，跌了不卖，涨上去就抛掉。我曾经也也买过一些差的票，但结果令人失望，一定要买基本面最强劲的票。

我发现中国和美国的证券市场都有一个特点，除了科技股能为投资人带来较高的收益之外，白酒、创新药、医疗器械、家用电器、食品、化妆品等行业中高ROE的股票的年回报也能达到30%。就是说，投这些企业100万元，每年会产生30万元的浮盈，如果从产业的角度来看，这就是非常好的生意。我是从产业里出来的，在制药业干了8年的销售，我知道这个产品好不好卖，国际定位是怎么样的，市场份额一定是集中在强者手上。

丁格尔的一本书，汇总了1957年到2003年的牛股排序。我发现这些大牛股的出现都是在国家人均GDP快速爬升的阶段，并且它们都和嘴巴有关系。同时我们也看到，在A股已经上市15年以上的大牛股都是ROE很高的股票。所以，后来我们就做一个或者两个板块。

现在我们想做一个指数，在各个赛道里找一个股票，组成20到50个股票分散投资，我们也测出来这个指数的结果是非常好的。因为买的是最好的股票，只要这个行业有行情，买的股票一定有行情，只要大盘有行情这个指数一定也有行情。

需要注意的是，不要听“专家”的意见。巴菲特和芒格都说不要听专家的经验，听专家的意见与把黑猩猩眼睛蒙上投飞镖的效果一样。另外，巴菲特还说过，如果我死了，就把钱留给下一代，就买指数基金，因为它是由最优秀的股票组合构成的。而我们的股票覆盖有广度，除了医药、食品饮料还有科技的龙头股票，我相信他们未来还是香饽饽。而且对于今年的大盘，根本就不用担心。

我们愿意把我们选股标准，甚至我们的模型都告诉大家，希望大家能够受益，也算对基金行业做点贡献。非常谢谢大家，也希望大家线下多和我交流！