A股迎首家万亿科技巨头！

A股金融科技“压舱石”要来了。

9月18日，上交所科创板上市委发布公告，同意蚂蚁集团科创板上市申请。蚂蚁计划在A+H同步上市。保荐机构为中信建投和中金公司。

从8月25日蚂蚁集团科创板IPO受理到9月18日首发过会，其科创板过会用时不过25天。资深投行人士王骥跃在接受记者采访时预测，蚂蚁集团有望在下周获得科创板IPO注册，预计10月20日前后公司有望登陆资本市场。

今年9月9日晚间，蚂蚁集团更新招股书显示，拟在A股和H股发行不低于30亿股新股。市场预计，蚂蚁集团A+H股同步上市的募资额将刷新纪录达到300亿美元。记者注意到，已有券商机构给出最高2.5万亿元的目标市值。

上市委提出两方面审核意见

9月18日晚间，上交所披露的科创板上市委第77次审议会议结果显示，蚂蚁集团科创板IPO过会。

披露显示，在同意过会的同时，科创板上市委对蚂蚁集团提出两方面审核意见：

首先发行人需说明与阿里巴巴集团、网商银行等重要关联方之间经常性关联交易的商业合理性及未来前景；未将杭州阿里巴巴认定为共同控股股东的依据和理由；就发行人与阿里巴巴集团、网商银行等重要关联方之间的经常性关联交易是否已制定合理合法的控制制度等。

其次，蚂蚁集团还被要求补充披露“助力数字经济升级”、“加强全球合作并助力全球可持续发展”、“进一步支持创新、科技的投入”等三大募集资金投资方向的具体内容，并说明三大投资方向是否界限清晰、目标明确、与发行人业务存在内在关联，是否与包括阿里巴巴集团在内的重要关联方不存在明显利益冲突。

从股权关系、创始高管、业务生态等来看，蚂蚁集团与阿里巴巴渊源颇深。

此前上交所两次问询中均要求蚂蚁集团结合招股书正文内容梳理并突出显示其与阿里巴巴的关系和交易情况。蚂蚁集团称，“蚂蚁集团独立于阿里巴巴集团”，具体体现在：非同一控制、经营决策与业务独立、资产独立、机构独立、人员独立、财务独立。并称，公司与阿里巴巴集团之间高度战略协同，有不竞争承诺。

披露情况显示，阿里巴巴在报告期内各期均为蚂蚁第一大客户：2017年度、2018年度、2019年度及2020年上半年，蚂蚁向阿里巴巴集团提供服务取得的收入分别为58.16亿元、78.49亿元、97.73亿元和44.7亿元，占蚂蚁当期营业收入比例分别为8.89%、9.16%、8.10%和6.16%。

蚂蚁25天首发过会，已有机构给出2.5万亿目标市值

从8月25日蚂蚁集团科创板IPO受理到9月18日上会，蚂蚁科创板审核全程仅用时25天。

业内人士认为，蚂蚁集团作为一家领跑的金融科技公司，登陆科创板后有望引发示范效应，吸引更多优质科技公司。在美国，以“FAANG”(脸书Facebook、苹果Apple、亚马逊Amazon、网飞Netflix、谷歌Google)为代表的头部科技公司作为美股“压舱石”企业，被认为是美国经济和企业盈利增长，实现美股长牛的重要动力。而在收获全球最大独角兽蚂蚁集团后，A股科创板也将迎来“中国版FAANG”的第一家公司。

根据相关的上市流程，上交所上市委员会审核通过之后，下一步将报送证监会注册，证监会同意注册后即可启动上市发行。

9月9日晚间更新的招股书显示，蚂蚁集团拟在A股和H股发行的新股数量合计不低于发行后总股本10%，发行后总股本不低于300.3897亿股(已考虑向蚂蚁国际B类及C类股份持有人发行不超过329,700万股H股，未考虑A股发行和H股发行的超额配售选择权)，全球首次公开发行后，蚂蚁的外资股比将不超过届时股份总数的50%。

近日，中泰证券在研报中建议参考PayPal及相关互联网公司对蚂蚁集团进行了估值显示，参考PayPal作为全球第三方支付的龙头公司，市场空间和竞争优势支撑其高估值水平，PE中枢在45-50倍；考虑蚂蚁集团模式的特点和稀缺，纳入腾讯、阿里巴巴、东方财富等作为可比参考估值。中泰证券认为，结合可比公司估值，及蚂蚁模式的稀缺性，同时考虑金融业务利润占比，给予蚂蚁集团45-60倍PE，对应2020年目标市值18720-24960亿元人民币。

或已有机构资金意向参与蚂蚁集团IPO战略配售。证监会官网显示，易方达、华夏、汇添富、中欧、鹏华五家公募上报了名为“创新未来18个月封闭运作混合基金”， 主要布局方向是创新型产业，封闭期均为18个月，且这五只产品的上报日期均为2020年9月10日。

此外，媒体消息显示，新加坡政府旗下投资机构淡马锡控股公司、新加坡主权财富基金GIC公司、中东国家沙特阿拉伯的主权基金PIF等均在考虑投资此次蚂蚁集团IPO。

已连续三年盈利，借贷利率新规或提高合规成本

9月7日公布的问询函回复，蚂蚁共被问及6大类21个问题，涵盖发行人股权结构及董监高基本情况、发行人业务、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、重大事项提示和风险因素等。9月9日，上交所披露了蚂蚁对第二轮问询回复，蚂蚁提交的32页回复内容包括对监管政策、市场竞争情况等5个问题的回复。

此前更新的招股文件显示，蚂蚁已经实现稳定盈利。

2017年度、2018年度、2019年度，蚂蚁分别实现营业收入653.96 亿元、857.22 亿元、1206.18亿元；同期分别实现净利润为82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元。而在今年上半年，疫情影响下金融数字化进程提速，蚂蚁再次迎来了业绩爆发，2020年1-6月，蚂蚁集团实现营业收入725.28亿元，净利润219.23亿元，超过了2019年的全年利润额。

当时招股文件详细披露了蚂蚁的营收构成，数据显示，蚂蚁集团的营收总共有数字支付与商家服务、数字金融科技服务、创新业务及其他三大门类构成，2020年1-6月三大项占比分别为35.86 %、63.39%和0.75%。蚂蚁营收构成中，以微贷业务等为主的数字金融科技服务收入占比提升至六成以上。

但与此同时，近期与其该项主营业务相关的多项政策新规出台，如新司法解释后民间借贷利率受限，商业银行互联网 贷款管理暂行办法银行合作机构资质、经营管理能力、风控水平等方面均收严，彼时，蚂蚁在问询中的回复称，“可能增加合规难度、提高合规成本。”

在数字金融科技平台领域，蚂蚁集团则表示通过开放科技平台模式与金融机构广泛开展合作，截至2020年6月30日，合作的金融机构超过350家，包括约100家银行、约 170家资产管理公司以及90余家保险机构。

截至今年6月末，支付宝国内月活用户达7.11亿、商家数超过8000万；目前已涵盖1000种日常生活服务及两百万个小程序等。

基于此，在监管此前两度问询的同业市场竞争情况——蚂蚁面临来自互联网公司、金融科技公司、支付服务提供商(如商业银行及其他数字支付服务提供商)以及其他科技公司或金融机构的竞争。

蚂蚁称，其业务生态独特，与其他企业如腾讯、微信支付等并不具备可比性。蚂蚁称，“在数字支付与商家服务领域，全球范围内提供支付服务的企业较多，国内市场由腾讯运营的微信支付也提供类似的数字支付服务，但这些企业提供的支付服务和公司数字支付与商家服务业务存在一定差异，并不具有可比性。”

截至 2017年末、2018年末、2019年末和 2020年6月末，蚂蚁及其子公司的员工总数分别为9,273 人、12,717 人、15,169 人和 16,660 人。

这些股东将分享蚂蚁上市“盛筵”

招股书显示，杭州君瀚、君澳作为蚂蚁的员工持股平台，分别持有蚂蚁29.8%和20.6%的股份，此外阿里巴巴集团(持股32.6470%)。发行完成后，君瀚、君澳合计持股将不低于40%。马云为蚂蚁集团实际控制人，招股书显示，发行前马云个人持有26.77亿股蚂蚁股份(约8.5%)。

此外，9月9日晚间更新的招股书披露了蚂蚁集团的详细股权信息：

上海众付股权投资管理中心(有限合伙)持有1.2936%的股份、上海麒鸿投资中心(有限合伙)持有1.0427%的股份、上海祺展投资中心(有限合伙)持有1.0100%的股份，上海云锋新呈投资中心(有限合伙)持有0.6547%的股份，上海经颐投资中心(有限合伙)持有0.2641%的股份，前述主体合计持有蚂蚁4.2652%的股份，其基金管理人均为上海云锋新创、 执行事务合伙人均为上海众付资产管理中心(有限合伙)。

春华景信(天津)投资中心(有限合伙)持有0.2971%的股份，春华荣信(天津)股权投资基金合伙企业(有限合伙)持有0.1907%的股份，春华景信景福(天津)投资中心(有限合伙)持有0.1697%的股份，前述主体的基金管理人均为春华秋实(天津)股权投资管理有限公司。

海南建银建信丛林基金合伙企业(有限合伙)持有0.8002%的股份，海南建银建信专项基金一号合伙企业(有限合伙)持有蚂蚁0.0238%的股份，其由建行最终控制。

中国人寿合计持有蚂蚁1.28%的股份。

北京千舜投资有限责任公司持有0.1788%的股份，其为中投公司间接全资子公司。

新华人寿持股0.4184%的股份，其控股股东为中央汇金，中央汇金中投公司全资子公司。

北京创新成长企业管理有限责任公司持有0.2994%的股份，其为国家开发银行间接全资子公司。

苏州工业园区鑫元广毅投资中心(有限合伙)持有 0.2019%的股份，其基金管理人、执行事务合伙人是国家开发银行间接控股子公司。

置付(上海)投资中心(有限合伙)持有蚂蚁1.9402%的股份，北京中金甲子伍号股权投资合伙企业(有限合伙)持有0.1212%，两者背后股东均有中金公司。