8月募资市场头部效应集中 投资轮次偏中后期

　　2020年下半年以来，VC/PE募资市场呈现逐渐回温态势，新成立的VC/PE基金数量虽依旧不及去年同期，但差距在缩减。同时，募资市场由国有资本和产业资本主导的趋势越来越明显，资源越来越向头部投资机构集中。

　　8月募资市场回温

　　头部效应愈发明显

　　据CVSource投中数据显示，8月新成立VC/PE基金共计439只，与去年同期的差距缩小至不到4个百分点，同比几近持平。与7月的431只新基金数量相比，新基金数量逐月增加，这意味着募资市场逐步回温。

　　从投资机构来看，8月共有326家机构完成新基金的设立。这意味着全市场1.8万家投资机构中，多数机构没有新成立基金或仅成立1只，成立多只基金的机构仅69家。其中，新成立基金较多的机构多为头部机构和有政府背景的机构，包括高瓴资本、广州金控等。

　　投中分析师表示，2020年以来，在资本寒冬和全球疫情的大背景下，VC/PE市场优胜劣汰进程再次提速，两极分化继续加剧。在长期资本供给不足，国资GP和产业资本主导的背景下，众多中小投资机构面临优胜劣汰，LP在GP的遴选上愈加严格。

　　中国远洋海运集团旗下的产业基金管理团队――远洋明华资产管理有限公司总经理刘佳伟表示，在遴选GP方面，公司建立了一套自己的标准和准则，其中包括GP近两年内要成立两只以上的新基金。据记者了解，仅这一条规则就已经刷掉了近一半的中小投资机构。

　　再加上产业契合度、GP管理团队的投资理念等多重因素叠加，远洋明华在市场上甄选了一个近2000家合作GP库。“通常我们每年都会对GP库进行一遍考核，剔除不符合标准的GP，增选符合标准的GP。”刘佳明表示。

　　近两年，市场上重要的募资对象――政府引导基金方面，受财政部7号文的影响，政府投资基金加强财政预算管理，导致政府引导基金的增量资金减少；同时，对政府引导基金实施全过程的绩效管理的新要求，导致政府引导基金在遴选GP的过程中，门槛要求越来越高，头部机构成为最优选择。

　　8月VC/PE投资锐减

　　中后期教育培训项目受青睐

　　虽然募资市场回温，但投资端方面，活跃度却没有如预期的继续提升。

　　根据CVSource投中数据显示，2020年8月，中国VC/PE投资案例数量349起，环比减少26.37%，同比锐减55.71%；从投资规模看，当月投资规模达93.56亿美元，环比降低30.47%，同比降低32.81%。

　　虽然投资案例数量和规模同比和环比都有所下降，但单笔投资均值却有大幅增长。8月单笔投资均值达2681万美元，同比涨幅高达52%。其中，亿美元级别交易共计31起，10亿美元级别也有3起。

　　从投资行业来看，8月，医疗健康领域交易数量虽然同比减少34%，但依旧是VC/PE投资热点，交易活跃度蝉联首位；交易规模大涨89%，单笔交易均值大幅增长188%；教育培训领域的在线教育大额交易也层出不穷，在案例数量减少65%的情况下，交易规模增长66%，单笔交易均值猛增367%。

　　据记者观察，8月对教育培训行业项目的投资轮次偏中后期，17起投资事件中，战略融资以5起居首，占比约29.4%；C轮以后的投资事件9起，占比约53%。其中最大的一笔是，8月26日，火花思维对外宣布完成E1轮1.5亿美元融资。本轮融资由全球顶级PE基金KKR领投，现有股东GGV纪源资本、金沙江创投、龙湖资本、红杉资本中国基金、IDG资本跟投。课程上线仅2年半的火花思维已经完成了6轮融资，历史累计融资金额也达到3.4亿美金。

　　投中分析师认为，随着全国各地复课复学工作的有序开展，众多教培机构也开始了新一轮的动作，一些中大型教育机构纷纷选择在此时融获巨资，计划发力“劫后余生”的教育市场。从投资机构的角度来看，疫情过后，一大批优秀的教育机构存货下来，此时正是积极布局的最佳时机。