桥水东方红再引爆资管圈 多新规齐发助力私募新变革

　　来源：小君笔谈

　　导读：桥水发首只中国私募基金、各种新规影响、股权私募买股票参与并购重组、东方红再添爆款、余额宝、养老基金、最新私募持仓……

　　私募头条

　　1、第15家外资私募备案 桥水发行首只中国私募基金

　　瀚亚投资管理（上海）有限公司于近期在中基协完成私募证券投资基金管理人登记，成为第15家进军中国市场的外资私募。同时，桥水（中国）投资管理有限公司最近完成了首只私募基金备案—桥水全天候中国私募投资基金一号。据统计，截至10月22日，备案的外资私募基金已经达到21只。

　　全天候策略用“四宫格”代表了不同的经济环境，每种经济环境有25%的风险权重。桥水基金认为，在全天候策略中，经济环境因素是被完全相互抵消的，剩下的就是风险溢价收益。

　　2、私募股权基金可开户买股票、参与并购重组

　　协会重申，私募股权投资基金可以通过开立证券账户参与非公开发行、协议转让、大宗交易等方式，购买已上市公司股票，参与上市公司并购重组。

　　协会将给符合条件的参与市场化、法制化并购重组的私募基金和资产管理计划特别提供产品备案及重大事项变更的“绿色通道”服务。具体来看，协会对相关的新增产品备案申请、产品重大事项变更申请都可以在2个工作日内完成，并提供具体操作指南。另外，协会已跟中证登建立信息交换机制，相关产品编码在完成备案后次日向中证登进行数据同步，便于私募基金、资管计划开立证券账户。

　　3、“化险类”产品备案提速：股权类私募摩拳擦掌

　　自去年4月5日中基协的私募备案系统启动升级以来，不同类型的私募基金就被提出专营要求，而股权类私募如何在二级市场中进行股票长期投资也有所争议。

　　21世纪经济报道记者从中基协获悉，管理人若要为旗下所管基金完成化险类产品的认证，则需按照协会要求进行报送——即确认基金类型属于私募股权投资基金，并备注属于并购基金、涉及上市公司并购重组等关键要素。

　　北京一家大型私募股权机构投资经理表示，“我们目前就正在对符合绿色通道标准的项目进行调查研究，打算进一步布局此类业务。”

　　分析人士认为绿色通道亦将成为部分券商系私募的机会。很多券商与股权质押濒临平仓的上市公司及大股东有较深的业务往来，而券商本身又有私募子公司，在这项政策红利下，两项业务具有相结合可能，即把原本股权质押的风险转化为潜在的业务机会。

　　4、证监会私募资管业务新规，重构28万亿市场格局

　　据金融监管研究院解读——

　　（1）对于资管新规的穿透，证监会运作规定明确：其他资管产品（公募+私募）投资资管计划的，不合并计算人数，但需要识别投资者和资金来源。

　　因此券商资管接受委外投资成为主力军，公募投资私募不再是障碍；但需要注意根据资管新规要求，如果底层资产为单一融资项目，需要向上穿透识别是否为200人。和征求意见稿基本一致。

　　（2）适度放宽私募资管展业条件：包括降低投资经理、投研人数要求等。允许资管完成备案前开展现金管理，提升资金使用效率。产品成立不再以协会备案为标准，而是以验资报告为准。

　　（3）考虑PE业务特殊性，在初始募集期、建仓期、委托资金投入期限等方面给予一定灵活性。一般私募募集期从征求意见稿30天扩大到60天，私募股权改为12个月的募集期。封闭式私募资产管理计划可以分期缴付，缴付期不超过3年。充分体现了行业特点和业内呼声。

　　（4）参照公募基金的要求，提出了双25%的要求，一个集合资管计划投资同一个资产不超过该计划净值的25%；同一个机构全部集合资产管理计划投资于同一个资产资金不超过该资产的25%。全部为专业投资者资金来源（1000万起售金额的门槛）的集合资管计划或者单一资管计划可以豁免。专业投资者范围有所放松（征求意见稿为3000万）。

　　5、“私募管公募”模式有望开启

　　日前公布的《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（简称“征求意见稿”）及相关文件中，明确了依法合规、符合条件的私募投资基金管理人可以是银行公募理财产品的投顾和私募理财产品的合作机构。业内人士认为，尽管过去在银行委外资金中也采取过用私募做投顾的方式，但是，征求意见稿此次拟允许私募管理人为公募理财产品做投顾，不仅有望开启“私募管公募”新模式，为私募带来可观的潜在增量资金，或许还将加速“公奔私”频率。

　　6、优质私募可跟银行理财子公司合作

　　10月19日，中国银保监会发布商业银行理财子公司管理办法征求意见稿。《征求意见稿》表示，银行理财子公司可以选择符合以下条件的私募投资基金管理人担任理财投资合作机构：

　　首先在中国证券投资基金业协会登记满一年、无重大违法违规记录的会员；

　　其次是担任银行理财子公司投资顾问的，应当为私募证券投资基金管理人，其具备三年以上连续可追溯证券、期货投资管理业绩且无不良从业记录的投资管理人员应当不少于三人；

　　第三是金融监督管理部门规定的其他条件。

　　华宝证券认为，这就意味着符合条件的私募基金既可以通过投顾模式实现与银行公私募理财的合作，也可以通过直接的委托投资模式接受银行私募理财资金。

　　7、四大行私募首单：农行旗下私募刚备案首只产品

　　10月16日，一只名为“润农瑞行一号（嘉兴）投资合伙企业（有限合伙）” 的股权投资基金在中基协备案。管理人是农行旗下私募机构农银资本管理有限公司。

　　润农瑞行一号基金9月28日签署了对西安瑞行城市热力发展集团有限公司增资10亿元的协议，是该集团本轮增资扩股的领投方。

　　据某大型银行资管中心基金业务负责人介绍，在明确银行理财子公司如何与私募基金合作的细则办法出台之前，银行债转股实施机构是银行理财资金进入股权投资市场的唯一入口。

　　银行在私募股权领域的投资可分为三个阶段：

　　一是2008年-2013年，在全民PE热潮下，多数银行以私行作为募资渠道与PE机构合作，少数银行通过当时旗下资管子公司直接进行股权投资；

　　二是2014年-2017年11月，部分银行理财资金借助通道进入私募股权投资市场；

　　三是从2017年11月17日资管新规（征求意见稿）发布后至今，在涉及银行理财子公司和私募基金合作的细则办法出台前，除了通过债转股实施机构，银行理财资金暂时无法进入股权投资市场。

　　8、拒绝网红的东方红2天募集超10亿 这次林鹏偏好成长股

　　恒元募集期限为2018年10月23日至2018年10月29日。若预计募集总规模接近、达到或超过10亿元人民币，可提前结束募集，最终成立规模可以超过10亿元，基金募集规模上限为20亿元。

　　东证资管内部人士表示，由于恒元募集采用的是老客户白名单制度，而18家代销机构中仅有约6家有白名单。所以各渠道数据汇总后还需经历一轮白名单的筛查，最终确认申购份额。

　　从三年期封闭的基金跨越至五年期、严格控制认购规模、限定老基民的白名单认购方式，凡此种种，似乎都凸显出这只新基金的特立独行。更引人关注的是此次由林鹏担纲基金经理。他说，东方红在这个时候选择发行新产品，是在已经非常低的估值和极度悲观的市场环境下，鼓励自己勇敢一些，谨慎选择未来成长性较确定的公司，和它们共同成长。

　　9、第二批12只养老目标基金获批

　　第二批养老目标基金共有12只，其中汇添富拿下了3只，华夏基金也有两只获批。此外，华安、建信、中欧、嘉实、泰达宏利、国泰、兴全各有一只养老目标基金获批。

　　2018年8月6日，我国第一批养老目标基金出炉，拉开了公募养老全新的历史阶段。富国、华夏、博时、嘉实、万家、广发、中银、南方、中欧、易方达、鹏华、银华、工银瑞信、泰达宏利申报的14只养老目标基金正式获得证监会批文。

　　从基金募集规模上看，第一批养老目标基金的首募规模都不大。华夏养老目标日期2040三年持有期混合（FOF）自8月28日起正式发行，9月11日提前结束募集，15天首募规模2.11亿元，募集有效认购户数为37585户，户均认购规模为5627元。中欧预见养老2035三年持有FOF基金的首募日期是9月10日9月27日，在18天的时间内共有40445户投资者认购，募集总金额约为3.22亿元。

　　天天基金网、蚂蚁财富等第三方销售平台也都上线了相关的养老目标基金产品。

　　10、天弘余额宝基金三季度缩水1301亿元

　　（1）监管政策趋于严格，超大规模货币基金受限。今年4月1日，货币基金均须严格按照公募基金流动性风险管理新规标准执行，随后投资者单日、单账户每日的快赎额度正式调整为1万元。

　　（2）从今年4月以来，货币基金收益率逐步下行。从去年二季度末到今年一季度末，余额宝的7日年化收益率大致维持在4%左右，但之后一路下行，截至10月21日已经降至2.67%。

　　（3）蚂蚁金服平台分流是重要原因。从今年5月份开始，蚂蚁金服陆续接入多家基金公司旗下货币基金，截至9月份，已经接入了11只货币基金。

　　截至10月22日，在177只具有“T+0”功能的货币基金中，有94只年内收益率超过3%，天弘余额宝基金年内收益率为2.95%，居105名。

　　11、前三季度股票策略平均亏10% 小私募表现较好

　　据私募排排网统计，今年前三季度，股票策略私募平均亏损10.1%，八成以上的产品录得负收益，在八大策略里排名倒数第二，仅次于亏损16.8%的事件驱动策略。不过有三种取得正收益，管理期货策略以平均5.1%领跑，相对价值策略和固定收益策略也取得正收益。

　　12、基金业协会注销六家“异常经营”私募管理人

　　公告表示，北京华夏成长投资管理有限公司、和瑞财富资产管理有限公司、上海岩成资产管理有限公司、上海誉得股权投资基金管理有限公司、深圳前海金聚源基金管理有限公司、无锡火炬投资管理有限公司等六家机构，未能在异常经营的书面通知发出后3个月内提交符合规定的专项法律意见书，协会将注销这些机构私募基金管理人登记，并将上述情形录入资本市场诚信档案数据库。

　　2018年3月23日，协会公告规定，“私募基金管理人未能在书面通知发出后的3个月内提交符合规定的专项法律意见书的，协会将按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定予以注销，注销后不得重新登记。”

　　13、知名私募偏爱绩优小盘股 医药消费受青睐

　　驰宏锌锗在三季度获赵军旗下百亿私募淡水泉增持，绩优小盘股品种齐心集团也获得明达资产买进，高毅资产三季度加仓了华测检测和光威复材两只个股，景林资产布局化学制造企业，新进恒力股份。

　　曾多次操作富安娜的景林资产和宽远资产旗下产品在三季度出现了相反操作。凯丰投资旗下产品继续对旗滨集团作出减持动作。操作灵活的成泉资本三季度减持科远股份、银河电子、久联发展。

　　医药消费依然受到部分私募的偏爱。明河投资加仓三全食品，弘尚资产加仓医药股健民集团和旅游股三特索道，林园投资持仓医药股片仔癀和主营衣柜定制的皮阿诺，神州牧继续持仓金牛化工。

　　14、百亿私募亏两成

　　一线百亿级私募基金在内的股票策略私募正普遍遭遇亏损。其中，多数百亿级私募亏损20%左右，部分产品亏损幅度接近30%，少数明星私募产品甚至已经遭遇被动清盘压力。

　　目前招商银行销售的900多亿元私募产品中，股票多头就占到700多亿规模，而量化对冲、CTA等其他策略产品只有一百多亿规模。破解投资股票资产“看天吃饭”的魔咒，适当增加多元化配置，应是出路所在。

　　15、私募冠军私自质押股份引纠纷 证监会出具警示函

　　10月23日，浙江证监局发布了关于《对苏思通采取出具警示函措施的决定》，对其实控东晶电子期间私用公章且未及时披露借款担保情况予以警示，而警示的对象，正是2016年的“私募冠军”，市场人称“快刀八郎”的苏思通。警示函的背后，还牵扯着东晶股份的资产冻结案和苏思通的民间借贷纠纷。

　　16、中国最牛私募三季度募资不到1亿

　　据JD投资披露的最新业务经营情况简报，2018年以来，完全退出12个投资项目，回收资金15.71亿元，其中仅第三季度5个，回收资金5.62亿。

　　资本寒冬加监管风波之下，业绩滑坡的JD越来越难融到钱。该简报同时披露，2018年第三季度新增募集基金仅0.88亿，相对于去年同期的6.02亿元断崖式下跌。

　　财报显示，集团负债高达685亿。财新3月份的报道称，证监会对其调查中包括“涉嫌用体外基金来输血体系内紧绷的资金链”。公告显示，为帮助母公司融资，JD投资超7成的股权已经质押。

　　17、中隆华夏私募基金失联之后 首例变更管理人样本

　　项目出了问题，原来的私募管理人处于失联状态。4月9日下午，在中信证券的召集下，尧舜禹基金持有人在上海召开大会，经参加大会的基金份额持有人所持有表决权的全部通过，作出包括更换基金管理人为前海恒泽荣耀（深圳）基金管理有限公司、终止基金合同、由新任基金管理人、托管人组织成立清算小组进行基金终止、清算事宜等的决议。

　　总经理姚晔表示，公司之所以选择担任新的基金管理人，是希望为基金财产受损的投资者提供一个可行的保全追索基金财产的维权路径。

　　18、普华永道：投资占比高达50% TMT最受私募及创投青睐

　　普华永道近日发布的报告显示，2018 年上半年私募及创投（PE/VC）在科技、媒体及通信（TMT）行业的投资整体呈现数量较少、金额环比持平的基调。除去特例影响之外，TMT 行业投资总额占私募及创投全行业投总额比例仍维持在 50%的高位。

　　19、前9月近六成私募提前清算

　　私募排排网10月10日向记者提供了这样一份数据：今年以来，私募基金行业共计发行产品14416只，而同期清盘产品有3466只。虽然从整体来看，私募基金扩张的形势依旧，但淘汰率的高升已展现出“刹车”效应，也显现出行业目前所处的困境。

　　9月最新数据显示，今年前9月合计3508只私募产品清盘，其中2095只私募产品是提前清盘，提前清盘的占比为59.72%。值得注意的是，在提前清盘的私募产品中，有部分是在前期市场调整中产品净值跌破平仓线而被迫平仓的。

　　20、今年5月，肖国平在一场演讲中讲到，永安国富管理规模有300亿，“如果你在国富2015年成立的时候就买我们的基金，到现在肯定是翻倍了，我们累计向投资者分配投资收益75个亿（实际到手收益，不包括未分配收益）。”

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责任编辑：陶然