国务院发声 股票基金的春天来了

　　10 月 9 日，A 股开门红。

　　收盘后，国务院发布《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》。

　　EarlETF 作为崇尚 「只投基不炒股」 的基民，很欣喜的看到，此次国务院明确提出要「大力发展权益类基金」，对于股票基金，看来春天是来了。

更高规格的文件

　　作为老股民，政策文件一定要看懂。

　　今次的《意见》开首，就强调了背景：

　　《国务院批转证监会关于提高上市公司质量意见的通知》（国发〔2005〕34 号）印发以来，我国上市公司数量显著增长、质量持续提升，在促进国民经济发展中的作用日益凸显。但也要看到，上市公司经营和治理不规范、发展质量不高等问题仍较突出，与建设现代化经济体系、推动经济高质量发展的要求还存在差距。

　　上面这段文件，成就和问题的描述固然重要，但关键是要看懂两个文件的差异。

　　今次的《意见》（http://www.gov.cn/zhengce/content/2020-10/09/content_5549924.htm），是对 2005 年《通知》的一个大升级，升级最重要的地方就在于 「级别」 的提升。

　　是的，2005 年的《通知》（http://www.gov.cn/zhuanti/2015-06/13/content_2878965.htm），主体其实不是国务院，而是证监会起草了《关于提高上市公司质量的意见》，国务院表示同意，并转发给了各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构，要求 「认真贯彻执行」。

　　不过，这个 「认真贯彻执行」，还是比较粗放的。只是用一个段落，给几个核心部门框定了基本的职责。

　　

　　但是，今次的《意见》可就不同了。

　　首先，这次的《意见》，主体是国务院，比起当年证监会的级别，自然是大大提升了。

　　另一方面，今次可是精确的责任到人了。

　　就以下面会提及的 「大力发展权益类基金」 的那条，就明确了证监会、财政部、人民银行、发改委和银保监会等单位负责，这种的执行力量，显然要比当年那份大多了。

　　

发展股基为融资

　　今次的《意见》中，明确提出了 「大力发展权益类基金」。

　　笔者查了下全文，用到 「大力发展」 这个词汇的，一共两处，一处就是关于权益类基金，另一处则是在 「支持优质企业上市」 下关于创业投资的：

　　大力发展创业投资，培育科技型、创新型企业，支持制造业单项冠军、专精特新 「小巨人」 等企业发展壮大

　　能被用上 「大力发展」 的字眼，这对于股票类基金，显然是个好消息，说春天到了，并不为过。

　　当然，普通基民不要太激动，得明白这个条款的初衷。

　　是的，这条条款是在 「推动上市公司做优做强」 这一章节下的 「完善上市公司融资制度」 条目中的。

　　这意味着，国务院是从推动资金入市，支持上市公司融资的角度来考量的，所以后面还会提及对机构投资者要设立长周期考核机制，吸引长期资金入市。

　　当然，这样的考量虽然初衷不是为了基民的钱包，但是要维持资本市场和权益类基金的长期良性互动，还是得搞好 A 股的——尤其是整个文件就是要 「提高上市公司质量」，这对基民是长期、间接的利好。

股基占比不足五分之一

　　为什么权益类基金要大力发展。从需求端，自然是有主意承接大量企业的上市；而从供给端，则反应了中国基金行业发展大么多年的现状：股票类基金产品占比依然有限。

　　下表是 Choice 金融终端统计的中国基金的类型分布，可以看到在 18 万亿的基金规模中，大头是 7.5 万亿元的货币基金（余额宝功不可没）和 5.3 万亿元的债券基金。

　　与之相比，股票基金 1.4 万亿和偏股混合基金 2.1 万亿元加起来占比不过19.84%还不到五分之一，的确是有点弱。

　　

　　如何吸引更多的资金提升风险承受能力，从货币基金和债券型基金向股票型和偏股型基金迁移，这无疑是未来证监会要思考的大课题了。

几个猜想

　　如何大力发展权益类基金？

　　证监会的官网虽然周五晚上就公布了《证监会坚决贯彻落实 <；国务院关于进一步提高上市公司质量的意见>；》，不过更多是 「表态」，对权益类基金是一字未提。

　　所以，笔者这里做几个猜想：

① ETF 允许 T+0

　　关于允许 ETF 享受 T+0 特权，其实业内憧憬许久了。

　　不可否认，中国的股市 「炒」 文化盛行，要彻底关注交易者的手，不让他们短线交易，恐怕很难。

　　不过，堵不住，可以疏导。

　　即使要 「炒」，引导资金去「炒」 投资大蓝筹的沪深 300ETF，总比让资金去炒那些 ST 或者垃圾股要好。

　　这些年证监会和交易所都在大力发展 ETF，若是能先给 ETF 或者哪怕只是沪深 300、上证 50、上证指数等蓝筹 ETFT+0 的特权，估计都能极大刺激 ETF 的规模，把那些把 A 股当作 「赌场」 的游资（或者称之为「赌资」），变成支持蓝筹指数化交易的长期资金，也是挺好的。

② 大力发展偏股封闭配售基金

　　今次蚂蚁集团为了上市，找五家基金公司定制了 600 亿规模的 「蚂蚁打新」 基金。

　　这批基金最高可获得 10% 的蚂蚁集团的战略配售，有 18 个月的封闭期，并且股票投资不低于 60%。

　　虽然业内对这个模式，不乏质疑。

　　不过在笔者看来，放在 「大力发展权益类基金」 的背景下，这是一个好创新。

　　毕竟，600 亿元 ×60%=360 亿元，未来 18 个月中，这批基金就可以锁定至少 360 亿元的资金投向 A 股，对于 A 股显然是大有好处的。

　　别忘了，2018 年那批 「战略配售」 基金，还要不到 1 年就要到期了，他们的总规模可有 1150 亿元。

　　虽然这批基金因为 CDR 的无疾而终而收益迄今很一般，但是好歹也赶上了蚂蚁集团的战略配售，所以在封闭期结束前，说不定收益还会有小惊喜。

　　如果有惊喜，那么其实证监会继续 「续作」 类似的战略配售基金，挑选一批基金公司，再来发行个 5-10 只，规模来个 1000 亿元甚至 2000 亿元，通过 18 到 36 个月封闭期为代价获得参与战略配售的资格，然后未来多多参与各类科创板、红筹股回归、中概股回归等发行的战略配售，同时参照这次的 「蚂蚁打新」 基金设定 60% 的股票投资下限，同样可以锁定不小的资金参与 A 股。

③ 大力发展基金投顾

　　过去十几年，中国的偏股型混合基金其实表现并不差。

　　以中证偏股基金指数为例，2007 年 12 月 31 日为指数基期，基点为 1000 点。而最新的指数收盘值为 10285.54，从 1000 到 10000，十倍啊！年化回报正好 20%。

　　但为何偏股类基金规模始终很难上去？

　　关键在于基金的表现和基民的体会往往是错位的。

　　基金的净值，是时间加权法，而基民的收益却是资金加权法——基民往往是低位不肯买，高位冲进去，再加上可能老师热爱买过去一段时间最强 （往往也是未来一段时间相对疲弱的），最后就是基金大赚基民小赚甚至不赚。

　　基金投顾这东西，投 + 顾。一方面是要帮基民精选基金和配置，另一方面也是通过投资者教育让基民能够更好的耐心去持有，不冲动也不恐惧。

　　若基金投顾能做好，让基民的赚钱效应真正彰显，倒真是有助于权益类基金真正的大发展。

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　　好了，猜想到此。

　　作为一个只投基不炒股的资深基民，总是希望中国的基金市场越来越好，大家有钱赚有钱花。

　　但愿，这样的好日子快些到来，并像美国 1980 年后的大牛市那样能够长长久久。