少数派投资：热门股还在上涨，该继续加码还是调整策略？

在2020年已经过去的这段时间，市场上涨以消费、医药、科技等品种为主，金融地产为主的权重蓝筹走的较为弱势。而这些涨的股票持续表现优异，估值居高不下。这就是A股如今的现状，以医药为首的许多资产目前已然是在这个状态了：

企业未来3年的高盈利增长还无法消化现在的市盈率估值，只有把投资周期拉的特别长然后用未来10年、20年的市场空间和公司的竞争格局来对标现在的估值和市值。而这些标的恰恰又是A股最有核心竞争力、企业质地极优的龙头企业，好公司却已经没有友好的价格的了。那要继续买这些北上热衷的、公募基金抱团的热门股么？

可以继续买，但要做甄选，同时也可以多一些其他的投资策略的思考。1. 事件驱动型的投资好公司的估值已然过高，那我们就考虑一些和估值不相关的投资策略。

基于公司定期报告净利润惊喜与报告发出之后的价格断层两部分来驱动的投资策略在天风证券出了一篇关于《基于净利润断层的选股策略》有明显的超额收益。在回测的过程中，发现这不仅是一个长期致胜的策略，甚至可能是一个长期最优策略，至少从长期收益率上看，似乎没有什么公开业绩能够与之匹敌。这意味着市场对公司业绩的变化存在反应不足，并可以以此来作为事件驱动投资。

同时有一定经济学逻辑的量化选股策略，也规避了单个案例研究的不可复制性。不过只考虑收益而不考虑风控成本欠缺些严谨，最主要的就是风控成本。个股精选我们可以事前风控，但是事件驱动的量化策略的风控很难控制。业绩动量存在一个不长的窗口期，如果这个窗口期没有给出高估值，这个时候你就面临一个问题：

在业绩动量期内股价出现显著下跌，是否意味着提前下跌？

在当下需要风控只能把可能当做事实来预防处理，这样成本就会花费在频繁止损上，或者是花费在跟踪市场情绪上；而反应如果迟钝，它真的发生时损失成本就会很大。这种方法还需要更多的学习和研究。2. 继续买入甄选的热门股3年的成长性不够支撑估值，就寻找未来10年，甚至有更长远未来确定性的企业，因为从更长的投资周期的角度来看现在好公司的高估值也就不贵了。

未来的确定性谁都不知道，特别是在信息技术的创新逐步改变了现有的消费场景、生产制造场景、供应链场景、管理决策场景的时代，科技赋能的再造能力可以创造长期价值。高瓴资本张磊在新书《价值》一书中特别提到了生命科学以及医疗全产业链，其中蕴含的科技力量和创新的合力是最大的，再加上社会经济水平提升和老龄化趋势的背景，有充足的需求和容易形成又深又宽的动态护城河。

包括了药物外包研发、PD-1创新药、眼科、骨科、口腔、辅助生殖、肿瘤放疗、微创外科、医学实验室等领域。

3. 精选大蓝筹选择较低估值序列、成长性低一些的标的，依然是很好的投资选择。

对比未来业绩的确定性和估值的匹配程度，大蓝筹显然要比股市现在的热门股好许多，有更多的投资标的选择；

从大蓝筹的估值、公募基金低配蓝筹股的角度来看，下跌空间小，能做到较好的事前风控；

从蓝筹的成长性角度来看，银行有12%的ROE，地产龙头有20%以上的利润增速，格力电器的竞争力和所在行业需求依然优秀；

从行为金融上说，大半年的医药、科技龙头股行情，驱使投资者容易做出和市场相同的决策来减轻做出错误决定时的后悔感，行情的延续时间越长会使得市场更加忽略大蓝筹，从而体现大蓝筹公司的性价比。