和谐汇一林鹏交流会精彩市场观点分享

和谐汇一林鹏:交流会精彩市场观点分享

和谐汇一董事长林鹏在昨天的交流会中分享了许多精彩投资理念，摘录部分精彩观点分享给未能参加现场交流的朋友们。

01 “防守反击”策略

进攻性很强的队伍打起比赛来比较具有观赏性，但最后获胜胜率更高的其实是那些防守能力更强的队伍，所以我的投资策略就像运动比赛中的防守反击策略。

如何防守呢?主要是坚守好公司，同时兼顾估值的合理性。如何进攻呢?主要是通过追求非共识的正确。

02 追求“非共识的正确”

非共识正确，简单的说就是做逆向投资。挑战共识这件事，如果失败了损失不大，但如果成功了回报巨大!所以我们每年重仓股中会有一两只表现的特别好，是我们的超额收益来源的重要组成。

03 投资“有所不为”

这其实是能力圈的问题，投资中我的选择是，把研究精力聚焦在少数优秀的企业上，给自己的投资做减法，投资中有所不为，不做那些短期的和低效的事。例如：频繁交易、追逐热点、高抛低吸、以及从0-1的赌博性投资。

虽然也会考虑宏观和中观视角，但个人认为从重要性上来讲宏观<中观<微观。我希望自己专注于商业模式和核心竞争力强的优秀企业，买入的时候就想三年不卖，最好持有五年也不卖，十年也不卖，践行长期主义。

04 某些赛道已经拥挤不堪

A股整体估值不高，但估值分化到达了历史极值附近，某些赛道已经拥堵不堪。但是这不意味着我们不在这些方面投入研究精力，长周期看他们仍非常重要。

消费行业：虽然估值抬升明显，但消费行业普遍是轻资产行业，同时具有一定品牌属性，所以经营的波动性小，企业寿命会很长，仍旧有很多机会。科技行业：行业整体市值会稳定甚至提升，但公司寿命普遍不长，我统计了1999年纳斯达克市场10亿美元以上涨幅最大的十家公司，2010年表现最好的甲骨文跌了90%，其它九家都不存在了。

05 公募和私募特点的对比

因为我做了十年研究员，也做过公募基金和私募基金的基金经理，因此很能理解这两种类型。对于公募基金经理来说，压力最大的是涨的比别人慢的时候，亏的和别人一样多的时候其实压力并不大。对于私募基金来说，更关注的是绝对收益，给客户亏钱压力是最大的，所以私募投资我们会更慎重一些，也会灵活的采用一些对冲工具。

06 关于白酒行业

个人观点认为白酒行业要慎重一些，行业总量上已经基本没有增长了，过去实际上是内部结构发生变化带动高端白酒的上涨。这个情况类比于烟草行业，当总体销量不在增长时，由于调整结构高端品牌利润带动行业收入增长，但是今年来，我们发现烟草行业的总体收入也不怎么增长了，我认为白酒行业可能也会发生类似的情况。另一方面，我们在白酒类企业上税收是很低的，这个情况和烟草行业还有所不同，未来如果发生变化对于白酒行业也是利空。

最后的话

22年从业经验的大佬，原东方红资管副总，林鹏先生的交流会干货满满!他的很多投资思想如“防守反击”、“非共识正确”、“投资有所不为”都是多年积累凝练的精华!

作者：不动如山 执业证书编号：S1440619120040