直播回顾||诺德基金郑源：变局下的投资机遇

本周一，诺德基金FOF投资总监郑源做客鼎信汇金直播室，就变局下的投资机遇、(其管理的)诺德大类精选FOF的运作情况等话题同广大投资者朋友们做了分享。小编也会分三期来呈现直播过程中的精彩内容！今天，就先奉上市场篇吧~

据悉，诺德大类精选FOF(基金代码：008079)已经进入了新一轮的开放期，时间是10月19日-11月6日。

问：首先想请您回顾一下过去几个月的行情走势，以及您是如何看待四季度的投资机会？

诺德基金FOF投资总监郑源

过去三个月，整个市场经历了相应的调整，即便是备受关注的科技、医药、消费都经历了不同程度的调整，其中的赚钱效应主要体现在各个赛道非常强势的个股，此外新能源车、光伏以及一些顺周期板块的机会相对更多一些。

从各项数据来看，目前中国的宏观经济基本上已经摆脱了疫情的影响，开始逐渐复苏，因此四季度整体的情况不会太弱。但是三季度流动性边际的收紧有些超预期，这种情况在四季度大概率还是会持续一段时间，到年底流动性可能会变得更加活跃。现在整个市场的核心矛盾从过去的估值扩张，开始转向到由业绩驱动所产生的上涨。 问：上个季度诺德大类精选FOF这只产品的整体运作情况如何？在四季度又会如何操作？

诺德基金FOF投资总监郑源

坦白说，三季度产品的表现并没有达到我认为最好的预期，首先三季度在标的的分散程度上还未达到最理想的状态；其次在基金的配置时点上还不够精准。因此四季度我们要做的就是在保证标的分散的基础上，把握好配置时间点。

进入到四季度，从基金经理的角度来说还是有一定优势的，因为我们调研发现行业内大部分的公募基金经理还是偏理性的，他们更擅长找到好公司、好股票，在业绩驱动的背景下，绝大部分的基金经理可以把握优质个股标的的上涨。

另外，从三季度开始我们已经开始布局一些偏周期的标的，其中配置时点不太理想的我们会逐渐替换，表现较好的会继续持有。剩下的部分会更广泛地投资其他基金经理的产品，因为四季度的热点赛道不会像上半年那么集中，收益的获取更多还是要依靠基金经理对于不同板块、不同风格标的的搭配能力。

问：国家统计局最新公布了三季度的GDP数据，针对新一轮数据反应的市场情况，您是怎么看的？

诺德基金FOF投资总监郑源

从中长期来看，由于全球经济还未得到完全恢复，中国也不可能完全独善其身，所以经济的恢复速度会有一定影响。但从短周期来看，我个人认为疫情对整个中国经济的大范围冲击已经过去了，大概率还会出现一个主动去库存的时期，比如工业品的涨价、工业企业的利润回升，由此将带动整个工业的提升。

回到数据本身，可以看到工业数据的景气程度呈现向上趋势，订单在增长中。尽管PPI的回升有一定程度的减缓，但是长期来看基本是没有问题的。

从流动性的角度来说，我们一致认为今年流动性增速的顶峰已经逐渐过去了，因此接下来要寻找更多的结构性机会去平滑流动性的问题。

问：有没有一些分析宏观经济数据的好方法分享给普通投资者？

诺德基金FOF投资总监郑源

我们通常不会只根据一个指标来下判断，而是会结合多组数据来分析，如果单纯只看一组数据，信息量有限，并且容易出现噪音，比如看到数据单纯跳空或者滑落的变化，却不一定能关注到整个经济的走势。

对于投资者来说，还是建议大家慢慢积累数据研究的能力，不能希望就依靠一套分析数据的方法论就判断整个经济的趋势，就像投资股票一样，不太可能只凭借一个指标就把股票研究好。当然，宏观经济和股市之间的关系，也不是单纯的因果关系，宏观经济向好也不一定会带动股市的大幅上涨。

问：目前的经济状况会对诺德大类精选FOF的投资产生哪些影响？

诺德基金FOF投资总监郑源

未来在投资过程中，会逐渐进入一个标的精选的阶段，精选意味着趋势的分化，即使是同一个赛道里，也会有很好的企业和很弱势的企业。

第二方面，我们会更加关注中游的行业，从历史的情况来看，经济扩张的时候中游 行业由于承担承上启下的作用，往往是受益的，比如新材料、高端制造领域就蕴含了很大的成长性，对于传统材料的发展就带来了新的机会。

第三方面，从我个人来说，上游板块虽然估值较低，但是不一定有明显的机会。最近短暂的上涨是否能代表未来较长时间的上涨空间，还需要观察。

第四方面，现在很多高估值的产品还是会存在一定的吸引力，但是吸引力的大小还是取决于资金偏好更倾向于哪一个板块，大部分场内资金的流动性还是掌握在偏成长风格的基金经理手里。

问：四季度您更倾向于哪些类型的基金?

诺德基金FOF投资总监郑源

我自己判断赛道整体性的机会不会那么明显了，这里的意思是科技、消费、医药等赛道还是会跑赢市场，但差距不会像之前那么巨大了，因此我们在三季度的时候已经对赛道类的基金进行了压缩。

典型的赛道类基金就是只买这个赛道的标的，但是也会出现购买了一些无效标的的情况。相对于那些主题基金来说，赛道类基金的范围往往不够宽泛，因此效率很可能会偏低。所以我们现在会更多考虑选入那些在不同板块优选标的的基金，倾向标的更多元化的基金。 免责条款：本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。

风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。