失守 3300 点 存量博弈将持续

　　本周，指数继续震荡，其中，沪指失守 3300点整数关口。上证指数、中小板指、创业板指全周分别下跌 1.75%、2.82%、4.54%。私募人士认为，受制于量能，板块依旧难有持续行情，预计10月仍以蓄势震荡为主。存量博弈下，切忌盲目追涨。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　消费股和周期股该选谁

　　最近一些白马股出现闪崩的现象，当然这些白马股多数都是像芯片这些行业的龙头股，这些行业龙头股的一个特征就是投资者对它们未来成长的预期较高，估值也很高。到年底，一有风吹草动或者是一些资金获利回吐，就会造成股价的大跌，形成所谓的闪崩。业绩优良的消费白马股，往往走势相对平稳，因为有比较好的业绩支撑。现在又临近“双十一”，销售额大概率会超预期，再创历史新高，对于消费板块整体上也是一个比较大的拉动作用，无论是品牌消费品，还是一般消费品，都将受益于“双十一”消费节。

　　可选消费品主要是一些高端的品牌，受益于消费升级，随着人们生活水平的提高以及对于品牌的追求，高端消费品往往会有比较好的机会。另外一方面，随着人们消费总量的扩张，一般消费品，也就是必需消费品，也有比较大的发展空间，像这几年表现比较突出的酱油、酵母、乳液等等必须消费品，都出现了比较好的表现。这也反映出投资者对于确定性业绩愿意给出一定的意向，这在投资上也是说得通的，因为对于大部分投资者来说，追求的是长期稳定的回报，是要通过时间换空间获得复利增长，价值投资就是要选出伟大的公司，然后通过长期持有来获得这些企业长期的业绩增长带来的一个回报。

　　选择业绩稳定的消费股还是业绩弹性比较大的周期股，一直是很多人比较纠结的一个问题。在四季度经济面不断的复苏，周期股的业绩也有望出现较好的回升，最近一些周期性板块也出现了较好的表现，比如说像银行地产出现了反弹，有色煤炭、工程机械等板块也出现了一定的回升，这些周期股上涨的持续性如何呢？

　　我认为现在我国工业化进程已经接近尾声，未来就是金融化、资本化，因此消费周期股业绩的增长是具有比较短的周期的，不像以前一样，在经济上升时就会有大幅的表现，因为现在经济复苏力度不会太大。现在预计四季度会回升到正常增长水平，但要想重新回到以前GDP超过8%的增长可能性比较小，这时候投资于周期股，预期回报率就会下降。

　　谈到周期股，我们就要考虑到经济周期。现在我国经济已经从以前的高速增长期进入到高质量发展期。从长期来看，剔除今年疫情的冲击，经济增速应该是趋势性的下降走势，长期的GDP增长速度应该是4%~6%左右，很难再回到以前的高增长状态。在工业化逐步完成时，对于有色煤炭、钢铁化工这些周期股的需求也会整体性下降，这些行业多数属于产能过剩的行业，因此行业的利润的弹性也不像以前大。因此对于周期股的投资，我觉得还是要谨慎一些，具有一定的短线的反弹能力，如果善于做短线的投资者可以关注，但对于做长线的投资者来说，我觉得没有太大的价值。

　　因此对于消费股和周期股应该如何选择，我认为短期看，做短线的投资者可以关注周期股的反弹机会，但从长期投资者的角度来看，我认为大家还是要坚定的拥抱消费白马股，长期来看消费股还是能给大家带来更加稳定，更加长期的回报。

　　玉名（私募基金经理）：

　　机构提前兑现因素延续

　　周五午盘后能看到市场一波跳水加速，有几个特点是近期市场反复出现的：第一，依然要金融护盘，之后一定是市场的派发，这个在10月来交易日屡屡上演，周五早盘解盘时也提到了，明显的资金抛售，买盘持续性几乎没有。第二，近期市场，除非中长阳，否则始终是涨少跌多，而一旦指数下跌，则往往是普跌的情况。这个情况，必须要股民重视，螳臂挡车是没有太多意义的。第三，市场闪崩股轮到了涪陵榨菜(行情002507,诊股)、中来股份(行情300393,诊股)等，白马股和机构重仓股的闪崩继续，最关键是在之前一个交易日几乎是没有任何征兆的。四季度机构保护利润，提前兑现因素的一种延续。

　　指数方面，这几天的频繁拉锯，让不少股民感觉难受，其实这期间，指数空间看上去并不大，上下都是在一个小范围波动，下跌后反弹，涨起来后砸盘，但个股跌幅是比较大的。如午盘后闪崩股群体是有一个扩大，石头科技(行情688169,诊股)、美迪西(行情688202,诊股)、思瑞浦(行情688536,诊股)等，而且前两个是之前长期反弹通道，周五突然巨量长阴的行为，这说明机构重仓股、白马股等闪崩范围是在扩大的，这一点也要注意，泥沙俱下中，螳臂挡车是没有太多意义，必须等待这样宣泄过后，还有足够的子弹入场，这样才是跌出来的利润。

　　股民要有自己一个主体优势行业，不是别人能做什么，而是自己能做什么，这是关键。说白了，对行业一无所知， 想一次就完成，还熟悉绝不可能。如果一个行业，你都不知道旺季淡季，来没来大趋势，应对的策略，以及自己是否能驾驭。那炒股说白了，和扔飞镖也就差不多了。而要想博弈稳定、可靠、持续性的利润，就必须要能踏实下来，专心研究一个行业，明白行业本身的景气周期，自然就有很多可反复使用的经验，完成利润堆积。如环保、军工、光伏、化工等板块是波段机会，那么影响波段走势的：一方面是本身个股有涨跌趋势的交替，另一方面是行业本身走势特点，这个行业从没有过任何长牛股，慢牛股，那么，你凭什么靠持股不动博弈这个行业？而不是顺着个股趋势节奏博弈？有箱体的，有反弹通道的，有节奏型波段，右侧博弈等。

　　黎仕禹（广东小禹投资总经理）：

　　市场需要进行技术修复

　　市场在节后的两天大涨，本来是好事，但是现在看来却变成了一些资金拉高减仓出逃的好机会。虽然在本周五，市场的技术图形再度走出破位的走势，但是实际上市场还是在处于之前震荡了3个多月之久的区间范围内。

　　如果单纯从沪指来看，十月份的大盘收盘点位只要没有跌破3237点，那都是没有问题的；创业板则是不要跌破2600点。

　　从节后的板块热点来看，除了机构资金开始“搬家”去核心资产外，其它几乎没有太多的亮点。银行股和保险股重新获得了机构资金的青睐，而消费、医药、科技这过去2年的三大主力板块，均出现了高位价格分化，有仍然坚挺的但是占少数，但大多数则是出现了高位回调了，如医药的白马股长春高新(行情000661,诊股)都从高点持续杀跌30%，而像爱尔眼科(行情300015,诊股)、通策医疗(行情600763,诊股)等却仍然坚挺。

　　十年河东十年河西，也许是一些行业的“真实写照”。但是，医药作为刚需行业，我们觉得这中短期的回调，其实是对过去股价大涨的理性调整，而并不是行业的衰退和终点，所以大家不必担心医药板块的回落。但是，对于那些周期性行业很明显的，如钢铁、煤炭、有色等，大家则是尽量少碰。

　　至于科技板块，我们觉得虽然近期因美国大选临近而使得科技板块压力陡增，但是这也许是受三季报业绩不及预期的最后一次杀跌。所以，科技板块的机会是要准备跌出来了。

　　消费则主要是看酿酒和一些小零食板块，但三只松鼠(行情300783,诊股)和良品铺子(行情603719,诊股)最近不给力，榨菜业绩也出现正常回落，业绩不达预期也导致了周五的开盘跌停。但是，从消费的整体投资逻辑来看，我们的人口红利还在，所以消费仍然是长期看好的。

　　新能源板块主要还是看新能源汽车产业链，而今年以来新造车势力确实“来势凶猛”。国际上是以特斯拉为龙头股价出现大涨，1年时间涨幅高达十几倍，而国内则是以比亚迪(行情002594,诊股)为龙头跟踪，虽然没有涨十倍，但是今年以来股价却是翻倍了，也算不错。除此之外，光伏板块的两大巨头隆基股份(行情601012,诊股)和通威股份(行情600438,诊股)，今年以来的表现也是非常出色。

　　之前说过，10月份，A股市场需要进行技术修复。打个比喻，那就是像一个人在9月份突然受了伤，如果市场给予及时“救治”和后期补充好营养，那么这个人就会很快恢复；反之，如果这个受伤的人没有得到及时的“救治”以及后市的精心护理，那么他的伤势就会恶化，甚至会有生命的危险。也就是说，如果市场在十月份没有得到完好的“技术修复”，那么这波牛市就会有“生命危险”甚至结束的可能……

　　因此，我们针对市场的10月在下周收盘点位进行了些许修正。一切均看下周五市场的十月份收官点位之战了。目前说任何话都是为时过早，还是静等10月的月K线收盘和11月3日美国大选落地。

　　黄智华（资深投资人）:

　　银行股能否稳定市场

　　本周市场最大的特点是在股票市场整体冷清下，可转债市场却相当火爆。周四可转债市场合计总成交额达到1187亿元，创出历史新高，也是有史以来首次突破千亿元大关，可转债多日暴涨后，周五迎来大幅分化，午后多只转债跳水。

　　目前，部分可转债的涨幅已严重脱离了公司基本面，交易风险加大。分析人士指出，因为T+0交易模式，可转债可以当日买入当日卖出，且没有涨跌幅限制，这使得这个市场容易大涨大跌，同时可转债市场活跃度提高，也与近年来可转债数量越来越多密切相关。

　　对于市场走势，10月23日沪指本周回补了10月12日上涨缺口，深成指更是回补了10月9日部分上涨缺口，估计大盘回补10月9日上涨缺口后或回稳。沪指蓄势整理后或仍有挑战前高位区，回补今年9月4日下跌缺口3360-3374点的机会，未来银行等金融股有效启动是市场进一步上行的关键，但市场持续突破的动量不足，而11月上旬进入60日周期高点时窗，可关注届时会否呈现阶段压力。

　　酒类股近期走势分化，部分上涨动量收敛，主要是前几个月涨幅大，估值有所偏高，而部分近几个月滞涨的展开补涨，特别是其中业绩预期好转，市盈率在30倍左右或以下的中低价品种受到市场挖掘。个别公布第三季度业绩增长的白酒股大涨，市场预计第三季度酒企业绩继续向好修复，叠加年底消费旺季到来，可望促成部分消费股再度走强。

　　目前中国经济正逐步克服疫情带来的不利影响，朝着复苏增长的方向稳步前进，估计市场稳定性提高，特别是银行等周期股可望迎来企稳转折点。银行板块部分个股近期反复走强。市场统计显示，在过去15年中，银行板块在年底的上涨概率较高，在12月份的平均涨幅为6.5%，显著高于一年中的其他月份，且呈现估值切换行情的特征。

　　2020年中国二季度GDP由负转正同比增长3.2%，第三季度 GDP同比增长4.9%，中国经济经历了一季度的明显下行和二季度的V型反弹，三季度延续强劲复苏的态势，整体经济开始复苏。大盘于5月、6月筑底，7月开始回升，体现经济晴雨表功能。