深交所完善临停机制，可转债套利空间没了？投资者：仍比股票有吸引力

　　北京一名私募基金人士则认为，可转债市场仍有吸引力。“第一是T+0制度；第二临停阈值是30%，比股票涨跌幅还是要大，习惯玩30%涨跌幅标的投资人，就不愿意再回去玩10%涨跌幅的股票。”在该人士看来，深市可转债新规出台后，沪市可转债可能会出现补涨。“尤其是盘子比较小的。”

　　可转债市场会遇冷吗？

　　10月30日深交所对可转换公司债券盘中临时停牌制度进行优化，旨在防范可转换公司债券交易风险，维护证券市场秩序，保护投资者合法权益。相比此前最大变化在于，此次优化最大的举措，就是盘中成交价若较前收盘价首次上涨超过30%，将临停至14:57。此次调整将在11月2日施行。

　　有市场人士表示，新规对可转债炒作可能有降温效果；但也有投资者提到，触发临停机制的30%涨跌幅以及T+0等交易制度，使得可转债相对股票而言仍有吸引力。

　　转债炒作之风收紧

　　10月30日，深交所发布《关于完善可转换公司债券盘中临时停牌制度的通知》（以下简称《通知》）。根据规则，无价格涨跌幅限制的可转债交易如果出现两种情形，将会触发临停机制，临停时间也不相同：

　　1.盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌时间为30分钟；

　　2.盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57。

　　深交所表示，盘中临时停牌具体时间以本所公告为准，临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

　　相比深交所5月22日发布的《关于对可转换公司债券实施盘中临时停牌有关事项的通知》，最大不同在于，过去无论首次停牌抑或二次停牌，单次临停持续时间仅为30分钟；这次调整后，只要涨跌幅达到30%，一律临停至14.57。

　　“新规下可转债炒作空间缩小了。以前沪深两市的临停机制不一样，深市可转债停牌半小时后复牌还是有充分交易时间，所以更多资金后来去炒作深市可转债，两地存在一定套利空间。”深圳一家券商营业部人士表示。据了解，沪市可转债临停机制此前已规定阈值达到30%就临停至14:57。

　　此外，《通知》还提到，深市可转债盘中临时停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价。

　　深交所称，未来可以视可转换公司债券盘中交易情况调整相关指标阈值，或采取进一步的盘中风险控制措施。

　　对于可转债市场的监管收紧举措从上一周已经开始。10月23日，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题。

　　其中证监会提到，要求交易所根据可转债的风险和特点制定交易规则，防范和抑制过度投机。尤其是要结合可转债的“股性”，以及可转债盘面小易被炒作的固有缺点，重新评估并调整完善现有交易规则。

　　可转债热度或迎来降温

　　在监管收紧消息释放后，本周（10月26-30日）可转债行情持续震荡，中证转债指数在此期间累计下跌0.27%。

　　据了解，10月以来，转债市场被投资者爆炒，甚至出现临停潮。广发证券(行情000776,诊股)固定收益团队曾分析指出，“如果说3月的炒作行情，仍有部分原因是投机者在正股行情驱动下，偶然发现了可以利用可转债市场T+0及无涨跌幅限制等特性进行炒作交易，那么本轮异常交易，则更多是投机者在累积‘经验’后，更为纯粹的炒作和价格操控行为。”

　　如今，投资热情退却。此前被市场追捧的正元转债，本周走势持续下行，其中28日暴跌33.86%，30日单日下跌9.21%。

　　智能转债、飞鹿转债、岱勒转债、英联转债30日当天跌幅均超过8%。另外30日有17只可转债下跌5%以上。

　　仍有可转债标的受到资金追捧。蓝盾转债30日上涨8.39%，当天涨幅排名第一，收涨404.297元。本周以来，蓝盾转债累计上涨29.7%，接近30%。

　　前述深圳券商营业部人士表示，新规下，预计会有一部分游资离场，“主要考虑到可转债市场逐渐被加强监管，资金炒作难度越来越大了；另一方面，可转债投资风险很高。”

　　北京一名私募基金人士则认为，可转债市场仍有吸引力。“第一是T+0制度；第二临停阈值是30%，比股票涨跌幅还是要大，习惯玩30%涨跌幅标的投资人，就不愿意再回去玩10%涨跌幅的股票。”

　　在该人士看来，深市可转债新规出台后，沪市可转债可能会出现补涨。“尤其是盘子比较小的。”