“踩雷”紫光集团存续债 部分债基近三月回撤超7%！

　　虽然向媒体澄清了两只债券按期偿还，紫光集团部分存续债仍然迎来三连跌，最大单日跌幅57%，最低收盘价仅32元。部分重仓持有“18紫光04”债的二级债基也迎来大幅回撤，近3个月大跌逾7%。

　　多位基金投资人士表示，三季度以来债券违约事件相比往年偏少，但未来在债基投资中将更为注重债市违约风险。从大类资产配置角度而言，相对债市的低迷，他们也将更加看好股票的性价比。

　　“踩雷”紫光集团存续债

　　部分债基近3个月回撤超7%

　　在经历今年三四月份的一波跌幅后，近3个交易日，紫光集团存续债再度开启连续大跌模式，“19紫光01”更是单日跌逾57%盘中临停。

　　截至11月2日收盘，“18紫光04”单日下跌11.43%，最新收盘价仅为32元；“19紫光01”、“19紫光02”单日跌幅分别为57.35%，0.32%，当天收盘价分别为38元、59.8元。

　　在紫光集团债券价格调整前后，部分持仓债基净值也在近期出现大幅下挫。

　　在刚刚公布的三季报中，北京一家大型公募旗下两只二级债基持有“18紫光04”合计35.64万张，持仓总市值达到2653.04万元。两只产品持仓该只债券的市值占基金净值比分别为9.76%、6.69%，分别位居两只产品的第一、第三大重仓债券。

　　受股债市场震荡以及债券踩雷影响，上述一只债基自今年7月9日至今大跌7.07%，另一只产品年内最大回撤也达到2.9%，基金净值走势波动加剧。但基金净值都在1元以上，尚未跌破面值。截至10月30日收盘，当天“18紫光04”单日下跌也超25%，但上述两只基金单日净值跌幅分别为0.25%、0.26%，并没有产生大幅下挫。

　　谈及上述现象，北京一家中型公募基金经理表示，针对二级债基产品，一般可以投资两成以内的权益类资产，八成的债券类资产。从这一资产结构看，基金“踩雷”债券对净值的影响，可能会被其他资产的上涨对冲，导致基金相对抗跌；另外，距离三季报发布已经经过了1个多月，基金是否已经卖出了相关债券也未可知。

　　不过，早在今年三四月间，上述多只紫光集团存续债就曾出现过盘中大跌，“19紫光02”区间跌幅最大在20%左右，价格一度跌至70元附近；“19紫光01”、“18紫光04”也分别一度跌至68元、54元附近。近三个交易日的大跌，是继今年二季度初调整后的第二轮暴跌，存续债中最低价格已经暴跌至32元。

　　债券大跌后并未清仓卖出，且一直持有至三季报，这一现象也引发市场的关注。华南一家绩优固收类基金经理对此分析，由于债券爆雷后，价格会被打的很低，除了部分以“垃圾债”策略构建投资组合的投资者外，公募基金针对此类债券基本是回避的态度。“这类债券的流动性会变差，考虑到这只债券在二季度就曾经大跌，且位居前三大重仓债，相关公司可能受限于流动性，持仓债券无法卖出或在低价‘割肉’性价比已经很低，所以才可能在三季报继续持有。”

　　从基本面角度看，紫光集团曾于2020年6月18日发布公告，紫光集团及公司董事长赵伟国收到中国证监会山东监管局下发的《行政处罚决定书》。因2016至2017年间，紫光集团与一致行动人持股“山东金泰”达到已发行股份总额的5%，未在3日内向中国证监会、证券交易所报告，亦未公告和停止交易，曾给予紫光集团及直接负责主管人员警告和罚款的处罚。

　　不过，据媒体报道，市场关注的“17紫光PPN004”与“17紫光05”两只债券，近日已按期正常兑付，紫光集团向媒体澄清了两只债券按期偿还，但公司旗下多只债券价格近日依然连续下挫。

　　债券违约现象仍低于往年

　　大类资产配置对债市并不乐观

　　近期市场对债市违约风险讨论再次增多，但从数据看，年内信用债违约情况较去年同期有所下降。

　　近日，中金固定收益研究研报数据显示，截至10月29日，今年信用债市场新增首次违约发行人共29家，违约债券105只，涉及本金金额1144亿元。今年新增违约发行人数量有所下降，违约债券只数和金额也低于2019年同期。

　　谈及上述现象，北京一位债基经理认为，与2018年企业部门整体债务率较高、金融严监管导致的违约增多外，今年企业违约主要是受宏观经济下行和债务规模推高等因素影响，部分企业短期兑付压力增加，尤其是部分汽车制造、地产等大型发债企业违约，一度推高了三季度违约规模，但整体违约债券与往年相比仍然不是较少。

　　不过，该债基经理也表示，他所在基金公司会结合宏观经济、行业景气度情况，以及优选国企等角度，更加关注持有债券的资产质量和流动性指标。同时，公司会更加重视信用分析师团队，完善风控机制，避免持仓债券踩雷风险。

　　从基金经理大类资产配置看，多位投资人士对债市的投资性价比并不乐观，更看好股市的投资机会。

　　上述“踩雷”紫光集团存续债的债基经理在三季报中表示，由于流动性边际收紧叠加房地产政策边际收紧，三季度债券市场经历了不断下跌的过程，在经济恢复进程中，宽松的货币政策不会退出，但过于博弈宽松货币的预期将会收敛，基金当季没有增加组合久期。而基于2020年是股市为最优资产配置的年份的基本判断，基金在9月末陆续将仓位提升至中性偏高水平。

　　上述北京中型公募基金经理也认为，从大类资产配置的角度而言，四季度乃至明年都是投资股市的更好时机，他对股市后市表现较为乐观，更加看好增速超预期和未来可以“长大”的公司的投资机遇。具体来看，第一，随着年末乃至明年疫情的逐步缓解，尤其是国内市场的快速复苏，未来多个受疫情影响较大的行业将逐步恢复，经济增速值得期待；第二，受益于人口老龄化和居民收入增加，新兴消费和医药增速明显，5G带来的科技浪潮也将成为经济发展新动能，带来更多结构性投资机会；第三，随着美国大选的尘埃落定，影响市场的不确定因素也会消减，经过盘整期后，股市走向也将更加趋于明朗。