投资者更认可天津市级城投企业发行的信托产品

　　根据普益标准数据，截至到2020年10月21日，天津市共有城投企业171家，其中曾发行过城投债或信托产品的城投企业共有78家，其中市级城投平台45家，区级城投平台33家。

　　城投企业的融资方式主要可分为以债券为主的标准化产品，和以银行贷款、信托、资管、融资租赁等为主体的非标产品。

　　在债券市场上，截止到2020年10月21日数据统计显示，共有492只债券存续，其中市级城投债数量占比62.6%，区级城投债数量占比37.4%。城投债余额共计3667亿元。从债券期限和票面利率来看，区级城投的平均投资期限较市级城投多7个月，平均票面利率较市级城投高1.2%。

　　由此可见，在标准债券市场中，投资者对市级城投企业的实力更为认可，认为市级城投企业的投资风险较区级城投低。

　　在信托产品市场上，截止到2020年10月21日，天津市有20家城投企业有信托产品存续，共涉及75只信托产品。从区域分布看，市级城投企业仅发行12只信托产品，其余62只信托产品均属于区级企业。从规模上来看，天津市城投企业存续的信托产品规模为90.6亿元，其中区级城投企业产品规模为67.7亿元，市级城投企业产品规模为22.9亿元。从期限和预期收益率来看，信托产品平均期限为1.9年，其中市级城投存续信托产品平均期限为2年，区级城投平均期限为1.9年；区级城投存续信托产品平均预期收益率为8.7%，市级城投存续信托产品平均预期收益率为8.3%，存在利率倒挂的现象。

　　综上表明，天津市城投非标信托市场中，无论是企业数量、产品数量还是融资规模上，区级城投都多于市级城投；且投资者对市级城投发行的信托产品较认可。

　　对比债券、信托两种融资途径，从规模来看，天津市城投企业债券募资规模远高于信托规模，由此看出，天津市城投企业主要依靠标准化的债券融资。从期限和利率来看，债券的平均期限为4.7年，而信托的平均期限仅为1.9年，但债券的平均利率为5.3%，远低于信托的平均利率8.7%。可以看出，对于城投企业来说，债券融资虽期限较长，但因其成本更低，是其首要选择。总的来说天津市的城投企业对信托的依赖程度较低。

　　因此，发债是天津市城投企业的主要融资方式，且区级城投企业的整体信用资质较市级城投企业差，需从信托等非标渠道获得额外的资金来源。