双循环经济下的财富管理工具 第六届全球私募基金西湖峰会综述

　　“中国资本市场正在快速发展，对于外资有非常强的吸引力，中国投资者和境外投资者都将能从中国资本市场对外开放中获益。但是，目前境外投资者在中国资本市场的配置比重不足。”日前在杭州召开的第六届（2020）全球私募基金西湖峰会上，美国桥水投资公司创始人、联席首席投资官兼联席董事长瑞·达利欧在直播连线中如此表示。

　　实际上，诸多海外投资者都认为，外资应加大对中国资本市场的配置。今年是中国资本市场发展30周年。30年间中国资本市场蓬勃发展，一方面，充分发挥了优化资源配置、服务实体经济发展的功能，孕育了一批优秀的中国企业和企业家；另一方面，资本市场的规范化、市场化、专业化发展，为投资者提供了越来越丰富的财富管理工具。

　　而今，中国经济从新冠肺炎疫情中快速恢复，让全世界都看到了中国强大的危机处理能力以及快速增长的投资潜力。同时，随着我国资本市场改革的不断深化，私募基金也越来越多地参与到资本与技术增长地良性循环当中，成为支持我国经济高质量发展的不可缺少的力量。

　　私募股权投资应与二级市场相结合

　　本届论坛以“‘双循环’促创新：私募基金的新发展格局”为主题，探讨私募基金行业在当今形势下的责任与机会，践行金融服务实体经济的初心与使命。近年来，浙江省创新企业势头强劲，风险投资、私募股权投资与创新企业紧密结合，为新业态、新模式的发展注入了资本动力，在新发展格局下发挥重要作用。

　　浙江省人民政府副省长朱从玖在致辞中表示，资本是重要的要素资源，带动其他要素流动和集聚，广泛和深度利用资本市场体现了发挥市场配置资源的决定性作用，推动了要素配置市场化改革的深化。其中，私募股权投资对上市公司发展作出了重要的贡献。

　　近年来，随着浙江经济高质量发展，浙江省资本市场发展也不断得到提升和加强。数据显示，今年前三季度，浙江直接融资新增6574亿元，占社会融资规模增量的24%。其中，中小企业债券融资3372亿元，非金融企业股票融资501亿元，有力地支持了新冠肺炎疫情后浙江经济的恢复发展。此外，今年浙江省迎来了在A股上市的第500家上市公司和境内外上市的第600家上市公司。朱从玖表示，这是资本市场深化改革和多层次资本市场建设成效在浙江得到的体现，也反映出浙江经济在高质量发展的方向上向纵深推进。

　　私募股权投资在培育上市公司方面发挥着重要的作用。中国上市公司协会会长宋志平表示，私募股权投资应与二级市场相结合。他认为，资本市场是一个生态系统，私募股权投资是资本市场的一个重要环节，能够动员更多的社会资本。同时，私募股权投资能够用优秀的投资能力发现和培育创新公司，更好地支持企业做优做强。

　　发挥私募股权投资枢纽作用

　　在过去的30年，优化资源配置、服务实体经济、推动经济高质量发展，已经成为完善资本市场成熟发展的出发点和落脚点，资本市场也成为构建双循环新发展格局的重要平台。一方面，服务实体经济转型与产业结构升级，需要直接融资体系为实体经济注入活水；另一方面，资本市场发挥要素资源配置作用，引导新旧动能转换，是打造双循环新发展格局的重要催化剂。

　　私募股权如何推动创新发展？1912年，熊彼特在《经济发展理论》中讲到了创新、资本、企业家精神，并提出了非常著名的观点：“资本是企业家用来创新的杠杆”。宋志平表示，光靠融资、贷款，企业的杠杆很高，不能长久做下去。所以国内的许多省市要发展创新经济就要培育更多的上市公司，不仅有上市公司，还得有大量的股权投资基金，创新创业也需要资本的支持。

　　高瓴资本合伙人、首席运营官马翠芳表示，形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局将是今后经济发展的核心。以国内大循环为主体，要满足国内需求，打通国内生产、分配、流通、消费的各个环节；在国内国际双循环相互促进中，以国内大循环为主，使国内市场和国际市场更好地联通。在推动双循环新发展格局形成的过程中，助力国内实体经济高质量发展是至关重要的，作为资本市场、资管行业的重要组成部分，私募基金也肩负着重要使命。

　　马翠芳认为，在当前关键时期，双循环的提出非常及时，扎根于资本市场的私募基金对于优化资源配置，推动科技、资本和实体经济高水平循环具有枢纽作用，私募基金是发挥劳动、知识、技术、管理、资本活力的有效载体。同时，创新发展也进入了2.0阶段，以生命科学、新能源等前沿技术为代表的原发创新成为主流，私募基金作为最活跃的市场力量之一，能够以更加灵活的机制，深入产业研究，成为支持、培育创新产业（300832）的基础性力量之一。

　　同时，私募股权投资基金应秉持长期价值投资理念，服务实体经济发展。马翠芳认为，我国正在进入新旧动能转换关键时期，私募基金要真正服务好实体经济，就必须秉持长期价值投资的理念，通过深入的研究，洞察行业、企业的真实需求，并在此基础上，有针对性地去支持最迫切、最有价值的创新实践，帮助企业增加效益，与企业一起创造长期价值。具体来说，私募基金可以通过洞察技术和产业变革趋势，找到企业创新发展和转型升级的可行路径，整合资本、人才、技术等资源要素，帮助企业形成可持续的“动态护城河”，完成企业生产、管理和供应链系统的优化迭代。

　　私募板块市场潜力巨大

　　本次西湖峰会的一项重磅成果是由浙江省金融研究院、浙江大学金融研究院和浙江省金融业发展促进会等机构共同发布的《中国私募基金区域发展报告（2020）》。报告指出，对私募基金行业来说，中国资产管理行业增长势头不仅没有因为宏观局势而放缓，反而稳步加快，私募基金规模再创新高。中基协发布的最新数据显示，截至2020年9月末，存续私募基金管理人24480家，管理基金数量91809只，管理基金规模达15.12万亿元。

　　不过，与发达资本市场相比，我国私募股权投资发展还处于初级阶段。根据美国证监会的相关报告，截至2019年第四季度，美国登记私募基金管理人是3200多家，股权投资金额是15.03万亿美元，折合人民币约100万亿元。

　　在全球化联系日益紧密的今天，全球资产配置多样化显得更加重要。作为另类投资，私募股权投资一直是外资持续关注的方向。“另类投资在投资组合中必不可少。为了获得收益、实现增长，投资者应该更关注另类资产的选择，在更广阔的市场中为其投资组合增加韧性，降低相关性。”美国贝莱德集团泛太平洋地区董事总经理迈克尔·丹尼斯在演讲中表示，疫情迫使投资人大幅度地调整投资结构，需要全面改革投资组合中的战略资产配置，而不仅仅是对局部的简单调整。

　　迈克尔·丹尼斯认为，在各类资产中，中国都具有巨大的投资机会。尽管如此，目前国际投资者在中国市场的投资仍然不足，特别是全球指数对中国资产的考量仍然不够充分。在过去几年中，中国股票和债券逐渐被纳入国际指数中，这一趋势为国际投资者带来了更多分享中国经济增长红利的机会。“在未来，私募板块同样潜力巨大。随着中国金融市场改革的继续推进，未来5年这一市场的规模将不断扩大。”

　　桥水（中国）投资管理有限公司总经理王沿表示，当今世界非常难找到超过人民币200万亿元资产的市场规模。他认为，如果中国能够进一步地保护产权，能够进一步地鼓励企业创新，能够进一步地推动开放，这是非常好的良性循环。

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