2017私募江湖:但斌林园等价值派私募业绩规模双丰收

　　来源：微信公众号“火山财富”　　

　　2017年的A股市场演绎了“冰与火之歌”，价值股盘旋上涨和小股票跳崖式下跌。

　　这一年中，在A股群雄逐鹿的私募江湖中，值得注意的是，在年度盈利率排名前十的私募中有多家私募因为布局港股而获得超额收益，新锐私募成为2017年的“人生赢家”。

　　这一年中，一批真正踏踏实实做研究的私募脱颖而出，尤其是一批“老牌”私募，凭借强大的投研实力，经受住了市场风格剧烈切换的考验，凭借优异的投资业绩，大举扩张、规模飙升。

　　业内人士指出，价值投资喊了这么多年，其实2017年才是真正给予价值投资者最大回馈的一年，价值派私募成为2017年的赢家。

　　多家私募布局港股收获超额利润

　　2017年受益于二级市场的结构性行情，私募行业总体投资回报不错，股票型私募整体收益颇为可观，新锐私募成为2017年的“人生赢家”。据私募排排网的数据显示，截至2017年12月30日，在4498只股票策略型私募中，有2979只私募产品实现正收益，占比66.22%。

　　相较于2016年私募市场仅2只产品净值实现翻倍增长的局面，2017年已有34只私募产品的净值实现翻倍增长。其中4家私募基金管理人的平均回报更是超过200%，其中排名前十的私募管理人平均回报为188.46%，最高的为231.55%。

　　2017年是价值投资型私募的绝对主场，在年度净值翻番的34只私募产品中，崇尚价值投资理念的产品占比超五成，其中2017年股票策略前五名均以价值投资为导向。

　　火山君注意到，去年的私募冠军争夺战相比往年更为激烈，5只产品净值涨幅均在192%以上，之间相差甚微。其中方圆天成郭飞武执掌的“天成壹号”凭借231.55%的收益率摘取2017年私募股票策略冠军宝座；紧随其后的是云溪基金阳勇旗下的“雨山寻牛1号”，其以217.07%的收益位居亚军；而凌通盛泰的董宝珍管理的否极泰以214.19%的收益位居第三名；此外优波投资的优波基金以207.99%的收益位居第四；河洲资产旗下的川行主观1号以192.37%的收益位居第五名。

　　毋庸置疑的是，这5只私募产品都是2017年市场上的“优等生”。值得注意的是，上述基金公司均成立不久。方圆天成资产成立于2015年2月6日，北京凌通盛泰投资成立于2012年8月28日，深圳前海云溪基金成立于2016年2月16日。此外上述私募基金管理人所管理的股票策略产品并不多，最多的管理7只，最少的公司旗下仅有1只产品，例如方圆天成管理4只产品，凌通盛泰管理2只，云溪基金管理10只。

　　值得注意的是，2017年收益靠前的股票策略私募成功的秘诀就是“坚持价值投资+配置港股”。其中冠军“天成壹号”的基金经理郭飞武此前曾公开表示，他的选股策略是寻找最被低估的市场、板块和优质个股，尤其在港股市场处于低估的时候，坚持持有甚至加仓低估值港股标的，所以旗下产品获得了良好的业绩回报，旗下产品业绩大涨来自于成功挖掘港股通标的。

　　公开资料显示，郭飞武拥有20多年证券投资经验，其依靠价值投资理论，专注于A股、B股、H股低估值优质上市公司的价值挖掘。郭飞武接受公开采访时曾表示，天成壹号是一只规模1亿元的港股通基金，组合中包含5~6只港股，这些标的是从房地产、银行、保险板块中选出来的被市场低估的优质公司。

　　2017年私募亚军云溪基金第一只产品成立于2016年7月12日，成立以来产品净值一路走高，2017年7月以来净值直线飙升引起关注。而云溪基金掌门人阳勇从2009年开始投资港股和美股，一直持有腾讯控股等股票。阳勇曾公开表示，他们一直以来坚持价值投资，基本上买消费医药科技行业龙头股，去年产品主要釆用了重仓出击个股策略，公司产品业绩大涨主要得益于对地产、汽车、医药等消费升级板块龙头以及互联网板块龙头的投资。这些龙头股去年以来涨幅巨大，尤其是港股通标的内房股、汽车股等股票的上涨，更是大幅拉动了产品净值。

　　私募股票策略长跑冠军最难得

　　2016年，90后私募玩得风生水起，吸引无数投资者的关注。时隔一年，90后私募在2017年并未继续缔造神话，反而是沉稳老练的60、70后私募人，以多轮牛熊洗礼的历练而笑傲江湖。这一年一批真正踏踏实实做研究的阳光私募脱颖而出，一批“老牌”私募凭借强大的投研实力，经受住了市场风格剧烈切换的考验，凭借优异的投资业绩，大举扩张、规模飙升。

　　价值投资当道的2017年，不少久经市场考验的私募大佬收益不错，市场上的长跑冠军迎来了业绩规模双丰收。其中东方港湾的但斌，在2017年旗下管理的且成立满一年的合计28只产品平均收益超过69%，其中最高收益是马拉松全球，去年取得了104.38%的收益，其次是利得汉景1期，去年收益为87.62%；其中28只产品中收益最低的是东兴港湾1号收益也高达44%。究其原因，但斌重仓持有的贵州茅台等白马蓝筹股对产品业绩贡献良多，对此有业内人士指出，价值投资喊了这么多年，其实2017年才是真正给予价值投资者最大回馈的一年。

　　此外景林资产一贯坚持“逆向投资定价、基本面研究定值”，坚守优质龙头企业、赚企业盈利增长的钱。据了解，景林资产二级市场规模过600亿，在国内私募公司里头首屈一指，考虑到其管理的产品总体规模较大，其实际管理的难度可能更大，而在2017年，景林资产旗下的股票策略产品平均收益也达到了65%。据了解，景林资产一直是以实业投资的心态来考察上市公司，对行业研究非常细致；而王亚伟名下在私募排排网有业绩展示的三只产品平均收益超过23.5%，不过比起其他的老将，这个成绩稍显暗淡。

　　作为60后的知名私募林园，去年以来均取得不俗收益，其中林园旗下的林园投资2号，该产品去年以来取得了120.91%的收益，此外林园投资1号在2017年也取得了105.88%的收益，其中成立时间满一年的5只产品平均收益高达76.89%；此外凌通盛泰董宝珍管理的否极泰获得2017年股票策略私募第三名，而董宝珍宣称是价值投资的坚决拥护者，是贵州茅台忠实粉丝，贵州茅台2017年涨幅达113.07%。

　　在A股市场呈现“二八”甚至“一九”分化行情时，私募行业无论是管理规模还是业绩，强者恒强的特征凸显。业绩优异的价值派基金经理备受市场追捧，规模急速扩张。

　　值得注意的是，2017年，景林资产、淡水泉等规模已经增长至几百亿，高毅资产在2017年规模也出现了爆发式增长。据统计，高毅资产在2017年成立了60多只产品，景林资产成立了40多只产品，淡水泉成立了20多只产品，而知名私募林园，去年以来均取得不俗收益，据私募排排网数据显示，林园在2017年在规模上进行了大肆扩张，在2017年发行了20只新产品。

　　昔日私募冠军雄风今何在？

　　随着私募行业的不断壮大，私募排名是你追我赶，而昔日的私募冠军，有的依旧继续征战市场，有的私募冠军却昙花一现，甚至跌破止损线。随着大家都将目光聚焦于2017年新晋冠军时，而昔日的私募冠军雄风今何在？火山君梳理历年私募冠军数据发现，投资是项长跑运动，从2008年夺冠的金中和，到2016年的冠军蓝海韬略，私募江湖的私募“冠军魔咒”似乎难以打破。

　　2011年私募冠军呈瑞投资，芮崑带领的呈瑞投资在2011年慢熊中一举夺冠，随后2013上半年芮崑离开呈瑞投资，目前公司向平台型私募发展；2012年私募冠军银帆投资成立不到两年就拿下当年私募冠军，成为当年民间派最大的黑马，目前银帆投资继续保持昔日的雄风继续征战二级市场。

　　在2016年业绩“先锋们”在2017年却有着截然不同的命运，2016年开年A股市场急剧下跌，股票策略产品也遭遇重创，使得不少在前期有所斩获的私募产品纷纷回吐利润。不过蓝海韬略旗下的“蓝海一号”以年度180.92%的高收益夺得2016年私募冠军。但是到了2017年，蓝海一号在2017年净值却一路下滑， 表现不理想。

　　对此私募排排网研究中心告诉火山君，历届冠军策略上会比较激进灵活，持股集中是一种常态，这种打法具有很大的偶然性和不可持续性，“冠军魔咒”与私募基金的业绩持续性有关，冠军往往有偶然因素，或抓到热点题材，或碰到黑马，业绩方法不可持续。也有的冠军由于管理规模迅速扩大，团队建设能力和经验不能跟上也会影收益。2017年是市场行情极度分化的一年，私募基金时刻面临着大盘与小盘、价值与成长的风格抉择，能够保持业绩的持续性就更加困难。

责任编辑：王萌