看准现金管理需求 私募基金推每日申赎产品

　　证券时报记者 吴君

　　为了满足客户流动性管理需求，越来越多私募基金推出高频开放申赎的产品，有的甚至能够做到每日申赎，类似“余额宝”。业内人士认为，私募此举意在效仿公募基金提供现金管理工具，吸引机构客户。但机构是否买账还要看实际的成绩和便利性。

　　看准现金管理需求

　　私募推出每日申赎产品

　　据记者了解，深圳第二基金推出3只产品，均可实现T+1申赎；量化私募九坤投资最近也推出了两只指数增强型产品，不设封闭期，可做到每日申赎；债券私募蓝石资管旗下也有一些开放较为频繁的产品。

　　据格上研究中心研究人员介绍，大部分私募产品都有6个月左右的封闭期，期间不允许赎回，或者需缴纳一定赎回费。封闭期过后，客户可在开放日赎回，有的是季度开放、有的是月度开放。这种设置主要是防止频繁申赎对投资产生影响。而目前一些私募机构开始设计类似公募基金、可每日申赎的产品，目的是给机构等客户提供现金管理工具。

　　深圳第二基金合伙人郑铎告诉记者，他们的几只产品主要对标沪深300指数、中证全债指数，通过量化方式进行套利，对流动性限制没有那么大，回撤也比较小。客户以机构为主，有些是做资产配置，有些是拿一部分闲钱做现金管理，还有些机构做CTA策略。

　　北京一位量化私募总经理介绍，每日申赎的产品分别对标沪深300指数、中证500指数做增强收益。据了解，目前这两只产品规模在几千万，近期指数涨得比较多，投资者在高位感觉不踏实，还在观望。上海某量化私募总裁也表示，前几年就做过每天申赎的套利型产品，套利策略回撤较小，主要是给银行等大资金做现金管理。

　　流动性问题仍是挑战

　　格上理财分析师徐丽认为，每日申赎产品的优点是可以给投资者提供足够的流动性，尤其在当前市场风险偏好普遍较低的环境下。但缺点在于操作难度加大，资金利用率降低，长期利益受损，也难以体现公募和私募的差异。

　　为了解决每日开放申赎可能导致的流动性问题，前述北京量化私募总经理表示，首先，需要对流程做详细梳理，跟托管方、销售端、交易端等充分沟通，优化流程，实现快速申赎；再者，采取赎回费分段，对持有期限越短的客户收取的赎回费率越高，比如低于90天要收取2%赎回费；和货币基金一样保留一部分现金，应对赎回，同时产品设计了关于超过基金份额10%巨额赎回的要求。

　　徐丽表示，为保障流动性，这种每日申赎产品适合股票、衍生品等流动性高的品种，指数增强产品会参与股指期货，只使用一定比例的保证金，剩下的资金投资股票或者提供流动性。

　　郑铎介绍，他们的套利策略较为灵活，场内的品种大多能在几天内完成，比如分级基金、ETF等，场外期权等品种操作周期相对较长。同时也会从赎回费层面控制，持有3个月以上的才不收赎回费。

　　对于每日申赎产品的前景，徐丽认为，这种产品创新匹配部分投资人的需求，未来发展方向应该是工具化，如指数化的产品。不通过择时做绝对收益，而是提供相较于市场指数有更高收益的工具；还有类固收的产品，提供比货币基金高一点的收益以及足够的流动性，为投资者提供现金管理的工具。