九信资产以资本优势对接实体经济 不良资产爆发面临市场化改革
■本报记者 张学光 北京报道
随着银行不良率和企业不良债务规模的激增，不良资产已经进入到一个爆发期，而与此相对的是，国内在不良资产处置上相对落后。一个集中体现出来的冲突就是，由于缺乏市场化，一些不良资产的处置对手方只限于四大资产管理公司，供需的失衡使得一些不良资产根本卖不上价。
今年两会期间，央行副行长潘功胜在谈到这一问题时表示，外界总是认为是由于目前商业银行的不良资产增长过快，才促使监管层加快推进政策调整，但实际上监管层真正的用意，是要培育中国不良资产处置的市场化。
挂牌于新三板的九信资产（831400.OC），正在搭建一个更具有创新性的不良资产处置平台，这一平台不但嫁接了九鼎集团在资本市场上的优势，还以更开放的态度与各类金融机构建立合作，意在推动整个不良资产处置的市场化。
推进不良资产市场化
在华泰证券非银金融研究员罗毅看来，“宏观经济低位运行，供给侧改革箭在弦上，银行不良贷款余额和不良贷款率双升，非银金融机构资产问题凸显，非银金融机构信用风险事件频发，不良资产管理行业将迎来爆发期。”
如果按照商业银行给出的统计口径，截止到今年一季度不良贷款的余额接近1.4万亿元，而此前国泰君安也曾经给出过一个估算数据，预计2016年不良资产的市场化投放规模达1.5万亿元左右，但是这两个数字是否能够笼统地代表整个市场的不良资产规模，业界始终存疑。
此前也有权威人士对记者表示，关于整个市场不良资产规模的统计，应该是一个动态的数字，因为随着不断的产业创新，就会不断出现产能淘汰，就会不断产生不良资产。
这种动态变化从商业银行不良贷款率也可以体现出来，从2013年的四季度不良贷款率突破1%开始就进入到一个持续增长期，到今年一季度末的时候已经攀升至1.75%。
除了银行账面上的不良贷款，一个更加难以统计的数据是企业债务，由于经济增速放缓，企业盈利水平下降，部分企业面临负债率升高、应收账款周转率偏低的困境，根据国家统计局的统计数据显示，规模以上工业企业应收账款净额在2014年突破10万亿元之后，截至2016年一季度已达11.03万亿元。
在市场上表现更加明显的是今年以来企业债券违约事件频频发生，今年前5个月出现的债券违约事件已经超过2015年全年，涉及总金额超过200亿元。
而一些地方政府在推进去产能的过程中，迫于各方面的压力，迟迟无法推进，而这些压力当中，最为核心的一个还是资金短缺，有政府人士担心，“如果全部由政府来出资置换那些过剩和落后产能，其资金规模将是难以估量的，而且也会产生不公平等诸多问题。”
也正是基于不良资产处置的市场化需求，在四大资产管理公司之外，越来越多的市场主体尤其是民营资本，通过合作和参股地方资产管理公司的形式，切入到不良资产行业的核心价值链。
对于九信资产而言，其业务对象要比传统的国有资产管理公司更为广泛，不仅包括了传统意义上的金融机构按照行业或企业标注界定的不良资产，还包括尚未被金融机构界定的不良资产，但是已经陷入一定困境，急需资金注入并寻求被整合的企业。
在今年年初，九信资产与中小企业最为集中的浙江省浙商资产管理有限公司签署了《战略合作协议》，将选取浙江省内因经济下行周期导致经营出现困局的中小微实体企业，根据这些企业的实际情况，提供具体的金融服务方案。通过双方在金融资源、投资分析、资产重组及整合等方面的优势资源，帮助中小微企业摆脱发展困局，提供未来产业升级及经营发展方案。
发挥资本市场核心优势
目前，不良资产行业仍旧存在牌照稀缺的高门槛，但是在行业分析师看来，未来真正决定行业竞争力的，将是公司的资金实力、对于项目的甄别和定价、不良资产价值提升和处置等方面。
其中，在不良资产的处置当中，其核心仍旧是对于风险的识别以及资产的定价，这一方面，作为九鼎集团旗下专注不良资产经营的资产管理公司，也是九信资产的显著优势之一。
按照传统资产管理公司处置不良资产的途径，主要是通过清收、重组、核销和转让，相较于传统资产管理公司，九信资产将利用自身在资本市场资源优势和团队优势，丰富不良资产的处置方式，除了清收或转让之外，可适当地采取债务重组和债转股的方式实现价值回收。
目前，九信资产已经建立了超过100人的专业不良资产经营团队，而且按照机构合作、业务开发、尽职调查、风险控制、资产处置等五个环节对团队进行了专业化分工。
在九信资产看来，他们的团队拥有专门从事过股权投资的专业人员，因此对于企业股权价值的判断有着独有的优势，通过债转股，并依托“投资+投行”的运作方式，以及九鼎集团的上市公司资源，将会极大地挖掘出所转股份的价值，最终实现债权的超额回报。
而除了自身的既有优势之外，作为九鼎集团旗下成员企业，九信资产还将通过有效嫁接九鼎集团过往丰富的行业资源和数量众多的已投企业，不仅可以对实体经济中的不良资产进行精准的风险处置与价值挖掘，依靠自身丰富的投融资能力、扎根行业多年来形成的专业化资产管理团队对接已投企业，还可以更好地帮助实体经济盘活存量和产业结构升级。
在全国范围内，九信资产已经与上游的国内主要商业银行及其分支机构、资产管理公司都建立了长期稳定的合作关系，并与下游超过200家分布在全国的不良资产服务商和分销商建立了合作关系。
在不良资产的处置上，九信资产还创新性地利用了互联网思维拓展渠道，发挥互联网“平等、开放”的基本功能，最大限度地减少信息不对称对不良资产的处置方、投资方、第三方等各类市场主体的影响，最大限度地降低交流互动受时间、地域等因素的限制，实现市场资源的自动匹配，有效提升不良资产处置的效率、降低处置成本。
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