一只五年期私募股权基金的运作压力有多大？

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　　一只五年期私募股权基金的运作压力有多大？

　　本报记者 杨晓宴 福州报道

　　短期限资金和长期限投资的紧张关系，历来是金融市场的热门话题。对于业内普遍的五年期PE基金，退出延后作为常态的背后，是多重因素变化带来的种种不确定性。

　　“目前的进展，我还是觉得慢了一些，毕竟这只基金只有五年期。”在6月底兴证资本基金年会上，赛富资本和兴证资本合作基金的一名投资人代表向21世纪经济报道记者表示。

　　上述双方合作的私募股权投资基金，名称为平潭兴证赛富股权投资合伙企业（有限合伙）和平潭兴证赛富一股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“兴证赛富基金”），成立于2016年4年，期限为4+1（年），即四年投资期，一年退出期，主要投向Pre-IPO或以并购为主要退出途径的成熟期项目。

　　兴证赛富基金总规模11.47亿元，据介绍，截至目前，基金已经对外投资4家公司，总投资金额超4亿元，项目入股比例均不超过10%，加上已过会的投资项目，已投资金额占总募资超50%。

　　兴证赛富基金成立至今约14个月，投资了约一半募集资金，4个在投项目中有3个预计在今年申报IPO。投资人“嫌慢”的同时，多名受访的PE管理人向21世纪经济报道记者表示，这样的进度已经“很不错”。

　　一组可以参照的数据是，2016年前11个月，股权投资市场募集资金规模为1.15万亿元，完成投资6683亿元，全股权投资市场投资总额也不到总募集金额的60%。

　　“五年结束一支私募股权基金压力其实是很大的。我们的PE基金一般采用3+2，或者5+2这样的期限，之前成立的基金因为IPO暂停还都延期了，一般合同约定延期也会有两年。一般我们入股要一年后项目才能申报IPO，否则在合规上可能也会有一些问题。”一名九鼎投资人士表示。

　　但从基金投资人的角度，上述投资人考虑的是，到目前基金投资了一半规模，考虑到投资项目要实现IPO至少还要两三年，加上锁定期，要实现5年后的退出，可能存在压力。“投的项目目前看确实是不错，就是怕慢了。如果等资金都募集了再去找项目肯定太慢。”不过该投资人透露，兴证赛富的这只基金的实际投资和路演时的储备项目差别不算太大。

　　对于基金管理人而言，管理压力主要来源于两个方面，一是相关政策给投资带来的不确定性；二是投资决策委员会对项目风险的判断。

　　对于兴证赛富基金来说，过去一年面临的主要重大政策和环境变化有两个，包括中概股回归遇冷和战略新兴板落空。

　　目前基金在投中的一个项目，也是募集路演时向投资人重点推荐的项目，原本计划在战略新兴板上市，但由于战略新兴板的搁置，该项目的上市计划被大大延后，目前还在进行新一轮的融资。

　　但就证监会出台的减持新规，对该只基金影响较小，主要是因为基金持有项目的比例较小，多在5%以下。（编辑：李伊琳，邮箱：liyil@21jingji.com）