“民间派”私募巨变：敢死队出局 大宗交易派陨落 争抢头部赛道

　　民间派私募开始转身？

　　一提起私募圈的头部机构，很多会想到明星“公转私”基金经理，或是券商系、险资系、银行系背景的私募，他们渠道募资能力超群，持仓动向总能掀起市场波澜。

　　阳光私募十年来，“民间派”私募却是一只不可忽视的力量，时隐时现地游走于私募江湖，难以追寻。他们更像“游牧民族”，在市场与山野之间低调前行，但有时候能与机构资金强力抗衡。

　　庄家、游资一直是市场给“民间派”私募的标签，徐翔为代表的“涨停敢死队”更是将这个群体演绎到极致，但事实并非如此。

　　2015年以来，A股市场风格与结构发生巨变，“民间派”私募阵营也发生微妙变化，一部分被洗出局，一部分沿袭老套路而业绩承压，一部分坚持价值投资......

　　洗牌加剧：大宗交易派、短线客纷纷败北

　　华尔街见闻追踪了12家“民间派”私募，他们成立于2006-2014年间，且旗下基金产品运营至今。

　　研究发现，头部“民间派”私募更注重长期价值投资和基本面研究，产品线逐渐拓展海外市场。

　　统计样本中，今年A股震荡格局下，多家“民间派”私募年内平均收益跑赢上证指数和沪深300指数，包括银帆投资、中睿合银、林园投资、美港投资、希瓦资产等。

　　形成对比的是，浙江老牌私募思考投资业绩“翻脸”，年内产品平均亏损幅度接近30%。

　　长期以来，思考投资主攻大宗交易投资，即在大宗交易平台购买低于二级市场价格的股票，择时抛售赚取收益。2015年，该机构曾创造总资产和营业收入同比增长489%和821%的纪录。

　　然而，挂牌新三板的思考投资中报显示，2018年1-6月管理规模同比规模下降12.935。此外，该机构上半年跟投产品到期清算的产品净值较低，超额业绩报酬收入0元，导致超额业绩报酬收入比上年同期下降100%，投资收益为-7188.97万。

　　2015年以来，A股市场环境迅猛变化，江浙游资为代表的“民间派”逐渐被洗出私募圈。比如，今年8月基金业协会公布的遭注销私募中，包括“温州帮”帮主马永威旗下的务生资产、曾操纵“妖股之王”特力A的深圳中鑫富盈基金、“三秦股王”阮杰执掌的金辉投资。

　　“民间派”头部效应渐形成

　　中睿合银一直给人擅长“高频交易”的印象，老板刘睿曾是国家围棋队选手，2016年他对媒体如此阐释投资风格：“趋势+短线交易，持股周期偏短，一般是3天左右。”

　　据朝阳永续，截至今年8月31日，中睿合银34只存续产品有26只产品年内收益在-5%至2.33%之间。

　　相较于两年前，中睿合银的风格可能发生微妙变化。该机构向华尔街见闻表示，坚持“中短期趋势择时”的投资策略，在坚持趋势判断的大前提下对策略进行了优化，在标的的选择上，加强了对公司基本面的研究，注重把握公司成长性机遇，积极寻求基本面趋势转好的公司。

　　该机构还透露，今年7月底，中睿合银择机参与了基建板块的反弹，并认为A股中短期更多是结构性机会，重点关注云计算、新能源汽车、高端制造等有核心竞争力公司。

　　另一个“民间派”代表林园对华尔街见闻表示，他高度看重基本面与行业趋势研究，2014年以来就重点布局医药股，并长期持有白酒等“成瘾性”行业板块。据2018年中报持仓信息，林园二季度建仓片仔癀（600436），跻身第八大流通股东，持股数量超过中央汇金。

　　他还对华尔街见闻强调，林园投资的选股风格是挑选具有长期投资价值的行业，并择机买入，目前看到的机会聚焦在医药行业。

　　此外，今年“民间派”还进入了头部券商推出的明星私募FOF产品。值得注意的是，招商证券推出的招商智远群英荟臻选FOF1号产品中，6家合作私募中出现了一家名为凤翔投资的深圳私募。

　　据数据，凤翔投资管理规模还不到20亿元，该机构理念是运用事业投资方法评估上市公司价值，高仓位运作等。

　　此外，“民间派”还出现一个新特点：部分机构发行三年期、五年期产品，并开始在境外布局私募产品线。

　　比如：梁宏执掌的上海希瓦资产，2017年三只产品收益超130%，今年七月发行了一款封闭期三年的基金产品，业绩报酬三年计提一次。值得注意的是，报酬计提要求三年年化业绩高于业绩基准部分才提。

　　再如：宁波美港资本先后发行了三年期和五年期产品，并已连发了两只美元计价的股票策略产品，投向海外上市的中概股。此外，统计样本的金大虎资本也推出过一只投向美股的美元产品。

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