私募证券基金竞争愈演愈烈

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　　私募证券基金竞争愈演愈烈

　　中国证券报

　　□好买基金评价中心

　　截至2017年4月底，基金业协会已登记私募管理人18890家，已备案私募基金52403只，认缴规模达12.28万亿元，实缴规模达8.95万亿元。而在2015年1月，基金数量还只有8846只，两年多增长近6倍，基金规模的年复合增长率达93.74%。从2007年到2017年，证券类私募管理人数量从375家增加到6622家，十年来增长17倍多；私募证券基金备案数量从601只增加到76930只，增长100多倍；私募证券基金管理规模从2013年的519.54亿元增长到2017年的23996亿元，4年增长近40多倍。可见，私募证券基金的发展非常迅猛。

　　竞争愈发激烈

　　横向来看，私募证券基金超过三分之一的管理人，只管理着不到五分之一的规模，也就是说平均管理人规模大大低于行业平均水平。就平均基金规模而言，私募证券基金也是远远低于行业平均水平的。这样看来，私募证券基金的竞争激烈程度至少是高于整个私募行业的平均水平的。

　　纵向来看，无论是管理规模还是管理人数量，私募证券基金确实经过一段繁荣的发展期，但2017年以来私募证券基金不复之前的发展态势，管理人数量几乎没有变化，管理规模甚至出现了下降。因为这段时间整个股票市场行情不佳，难以获取超额收益，而私募证券基金目前主要是以普通股票型基金为主，大多数基金的业绩表现不佳，使得基金管理人在募资上困难重重，这也就不难解释为什么私募证券基金的规模会出现收缩。

　　2016年2月5日基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》以后，协会要求已登记私募管理人需备案首只产品，否则将注销管理人登记资格，自2016年4月私募管理人的数量有所下降，到5月第一阶段清理“空壳”私募行动，有2000家私募基金被注销，到8月第二阶段，有超过7800家私募基金被注销，以上两个阶段共有超过1万家私募基金被注销。因此私募基金管理人数量在2016年年中有明显的下降。而到2017年，总管理规模和平均管理人规模双双出现明显下滑，这也反映出2017年私募证券基金的内部竞争愈发激烈。

　　行业集中度提升

　　研究海外对冲基金，对国内私募证券基金的发展有一定借鉴作用。海外对冲基金一个最大的特点就是，基金规模分布满足“二八”定律。截至2017年5月，根据Preqin的统计，“10亿美元俱乐部”中有701只对冲基金，大约占基金公司总数的12.5%，却管理着88%的对冲基金资产。

　　好买基金研究中心认为，国内如今也出现一批如淡水泉、景林、理成、星石等百亿级别的私募证券基金，虽然现在这些百亿级基金的规模占比还没有像海外那么高，但可以预见，未来随着整个行业集中度快速提升，也将出现“二八”分化。这也意味着未来一段时间基金之间竞争将异常激烈，也会出现中国的“桥水联合”、中国的“AQR”。

　　此外，监管也在逐渐趋严。2009年1月23日，银监会印发《信托公司证券投资信托业务操作指引》，成为第一个规范证券类信托产品的文件，意味着存在多年的阳光私募模式得到监管的认可；2012年12月28日，全国人大通过新修订的《证券投资基金法》，增加“非公开募集基金”章节；2014年6月30日，证监会审议通过《私募投资基金监督管理暂行办法》；2016年，基金业协会陆续发布《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金募集行为管理办法》等私募行业自律规则，同时发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》。监管升级，将加速私募证券基金的优胜劣汰。