主编手记：私募生态正在巨变

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　　私募基金正在经历史上最剧烈的生态变化。从发行到投资策略再到股权的退出，一年之内均发生了翻天覆地的变化。

　　从目前来看，作为私募基金的发行渠道，银行、券商和第三方销售等元气还未恢复，但由于FOF的发展和委外资金的流入，在这一过程中，券商和公募基金因为专业优势，毫无悬念地成为私募基金发行FOF的主渠道。而在理财新规下，信托渠道有卷土重来之势，因此，未来私募基金发行渠道格局将如何演变，还需拭目以待。

　　私募基金投资策略也正在发生嬗变：游资彪悍的操作手法将越来越少；各种市值管理将面临前所未有的挑战；在退市紧箍咒下选股范围和策略都会不同于以前，不踩“退市雷”是首要目标，否则产品很可能面临清盘风险；国企股比民营股更受青睐；对冲类私募利用杠杆冲规模打收益的做法面临山穷水尽的局面等等。

　　此外，之前私募基金在新三板上市的标准已提高。私募基金股权的估值进一步分化，中小私募基金股权价值会降低，未来股权退出的渠道已经收窄，中小私募获取自有资金的渠道越发艰难。

　　总体来看，发行、投资策略和股权融资退出等新规对中小私募是一大考验，这将加剧行业分化。未来大私募基金利用品牌和业绩优势可以获取更多FOF和委外的渠道，中小私募想实现弯道超车越来越难，只有适应FOF和委外发展新趋势，才能在竞争中觅得出路。