2019年配置A股策略或更积极 重阳投资看好四条投资主线

　　市场洗礼之下，依旧有少数私募基金凭借良好的回撤控制能力获得了市场的认可，规模逆势稳步增长，重阳投资便是其中之一，而“稳”更是重阳立足资本市场的第一绝技。

　　从2017年底2018年初，重阳投资对去年A股市场作出了偏谨慎的判断，采取侧重防守的投资策略，由此在2018年斩获了领先于同行的业绩。并在2018年12月13日由金融界主办的第三届智能金融国际论坛暨2018“领航中国”年度盛典上，收获“优秀行业典范奖”重磅奖项。

　　站在当下展望2019年，重阳投资又有哪些独立的思考？ 本文通过问答形式，展示您所关注的问题，以供投资人参考。

　　2019年应该如何进行大类资产配置？

　　重阳投资总裁王庆：谈大类资产配置，离不开对经济形势的判断。2018年美国经济一枝独秀，但预计今年美国经济会见顶回落，全球经济可能同步走弱，同时通胀压力不大。

　　从各国的货币政策来看，全球主要央行同步缩表。在全球经济走弱的背景下，大宗商品承压。

　　就债券市场而言，国内无风险利率或者说国债利率等去年出现了明显的下行，今年这一趋势有望延续，但回落空间不大，所以利率债存在一定的投资机会。就信用债而言，去年信用利差全面走阔，未来随着传导机制逐步打通，信用利差会有所收窄，信用债存在投资机会，但在金融去杠杆的大背景下，中高等级信用债的投资机会更突出些。

　　就股市而言，A股大幅下跌，风险释放充分，今年可能需要采取更积极的策略，才能取得不错的业绩，但指数层面难有系统性的机会。就房地产而言，基于“房住不炒”的基调，其投资价值在降低。此外，黄金是避险资产，长期与美元负相关，所以如果美元走弱，或对黄金产生支撑作用。

　　重阳投资会重点关注哪些投资机会？

　　重阳投资总裁王庆：投资机会需要通过自下而上来获取。中国经济逐渐进入存量主导的阶段，我们会看到，即便是同一个行业里，各公司间的分化也十分明显。

　　主要看好四条投资主线：

　　首先，把握中国经济技术进步和效率提升的长期趋势，布局一些具有自主知识产权的高技术公司。

　　其次，在日渐微妙复杂的国际经济环境下，把握扩大内需、消费升级的中期趋势，布局具有自主品牌和民族品牌的消费品公司。

　　再次，随着短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化并会折射到股市上，把握那些具有明显债性、股息率高的优质公司。

　　最后，看好受益于上游原材料价格下行的中游先进制造业公司。

　　您如何看待长线资金入市对于市场生态的影响？

　　重阳投资总裁王庆：长线资金入市有利于改善A股市场的生态，这个影响会越发明显。去年外资不断涌入A股市场，其持股市值已经比肩公募基金。虽然当前股票市场仍由个人投资者主导，但在边际增量资金的来源上，外资开始占据主导地位。

　　回看2017年那一轮优质蓝筹股的价值重估行情，很显然也是外资流入后的具体体现。未来，上述影响还将继续演绎。

　　如何看待私募行业的分化，对于未来发展，您有哪些思考？

　　重阳投资总裁王庆：2014年以后私募行业呈现爆发式增长，主要有两大原因：一是政策红利。2014年私募基金从野蛮生长到被纳入监管，从“游击队”到“正规军”，享受到了政策红利；二是2014年至2015年上半年，A股走出了一波大行情，私募基金享受到了市场红利。

　　随后，资本市场出现了几轮深度调整，市场红利变成了市场压力。另外，私募行业监管趋严，合规成本上升。上述两方面压力之下，私募行业洗牌在所难免。

　　这个行业还相对年轻，未来还将有一个长期洗牌的过程。

　　介绍一下重阳投资的研究框架

　　重阳投资总裁王庆：我们一直要求，无论是看行业还是看个股，研究员在做研究时，既要看到中国自身的发展规律，也要进行国际比较，要将A股的上市公司放在国际环境中进行比较。我觉得这是一种前瞻性的考虑，从长期看，A股的定价效率会向国际成熟市场靠拢。尤其是沪港通、深港通开通之后，我们要求研究员将A股和港股放在同一市场分析框架下进行研究，相信未来A股的开放程度会越来越高。