私募看好市场筑底过程 组合操作思路是精挑细选个股

　　新年头3个交易日，大盘两跌一涨、走势跌宕起伏，投资者对2019年市场存在较大疑虑。记者采访了多位公私募人士，他们认为A股已经释放了大部分风险，政策边际宽松，2019年行情会相对较好，应该更乐观一些。市场存在结构性机会，基金经理认为今年投资重点是精选个股，关注低估值、被错杀龙头，看好消费、金融、创新药、特高压、游戏等板块，关注与经济周期相关性低甚至逆周期的领域。

　　年初A股波动加剧

　　公私募看好市场筑底过程

　　2019年仅3个交易日，A股走势可以用跌宕起伏来形容：1月2日新年首个交易日沪指收跌1.15%，迎来“开门绿”；1月3日沪指微跌0.04%，连续下挫；1月4日大盘才以一根2.05%的中阳线收红，挽救市场信心。

　　“2019年开年市场走势，总体延续了2018年四季度市场下跌的惯性，同时海外特别是美国经济的增长预期下修，油价超预期下跌提升了市场的避险情绪，也是导致A股从四季度末到现在仍处弱势的原因。”北京鸿道投资基金经理陈炜认为，当前市场处于政策底到市场底之间的位置，经济处于L型加速向下时，市场对经济底什么时候出现尚未形成一致预期，因此仍在一个寻底过程中，当前最大风险是经济加速下行带来大部分上市公司盈利下修。

　　国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东表示，当前A股市场长期、短期均存在不确定性，短期因素主要是宏观经济数据不佳、贸易摩擦尚在进行中；长期因素主要是国内产业结构调整，逐渐从“地产驱动”向“科技驱动”转变。“现在市场波动较大、信心脆弱，贸易摩擦、经济增速可能超预期下滑、海外经济复苏或已告一段落，都是可能存在的风险。”

　　但是基金经理也表示，对2019年A股更乐观，市场存在显著结构性机会。

　　陈炜坦言，2018年市场大幅下跌，也释放了大部分系统性风险，A股估值处于历史最低水平，在全球范围内估值也是最低，这个时候应该多关注机会。“2019年我们相对会乐观一点，从市场角度，我们认为指数没有什么大的机会，因为经济增长中枢下行；但是政策整体是边际宽松的，刚好周末央行降准，市场下有底。”

　　致顺投资认为，A股市场处于底部区间，可能还将在底部盘桓一段时间，但是将存在显著的结构性机会。经过2018年下跌，权益资产相对的风险收益比将更突出，因此目前就是应该显著增加权益类资产配置的最佳时机。

　　关注被错杀龙头

　　看好消费、医药、逆周期板块

　　赵晓东认为，2019年投资的要点是“稳健的基本面+较高的安全边际”。行业上，看好消费、金融、创新类医药科技等基本面波动小、确定性比较高的行业。其中消费是拉动经济的重要力量之一，属于发展趋势向上的成长性行业，消费升级有望带来投资机会，减税政策也有望增加收入、刺激消费；只要经济不出现大幅下滑，金融行业的估值是显而易见被低估的，今年将处于流动性宽松、低利率状态，坏账率有望保持稳定。

　　但赵晓东也判断，2019年最大的风险点仍是中美贸易冲突，为规避这一风险，在投资中将回避依靠低成本、技术含量低的出口型企业，还有依赖税收优势或优惠政策、竞争力弱的公司。此外，部分自主技术匮乏、过分依赖进口芯片的科技类公司，容易受到贸易谈判信息的扰动，对这类公司也持谨慎态度。

　　陈炜表示，2019年的投资最重要的是选股，主要思路是关注和经济周期相关性较低甚至是逆经济周期的领域，比如特高压，从估值看已经下跌3年多，处于历史最低位，风险收益较好，长期看特高压和中国的新能源革命挂钩，具备一定成长性，短期看经济下行、投资基建托底，国网和南网从财力和投资意愿上也支持特高压的继续投资；另外还关注游戏板块，大部分公司2019年动态估值只有12~13倍，风险释放非常充分，随着游戏版号的放开，研发能力比较强的游戏公司业绩会开始加速，预计未来两年业绩复合增速在50%以上。

　　致顺投资称，组合操作思路是精挑细选个股，关注2018年因过度悲观被错杀的优秀公司，寻找商业模式存在升级空间的龙头企业，同时规避拥挤交易品种。