科创板制度规则落地 一二级市场套利空间有望收窄

　　一二级市场套利空间有望收窄

　　中国证券报

　　□本报记者?张焕昀?

　　日前，科创板相关的制度规则落地。对此，业内人士认为，科创板上市企业的特殊性，决定了其未来更需要长期资金作为“压舱石”，相关制度安排可期。科创板的推出将极大地利好VC/PE基金的退出，并正面引导股权投资机构对科创企业的价值投资，从而有利于股权投资市场的良性发展。

　　长期资金“压舱石”

　　业内人士表示，科创板正式规则制度和1月30日的“征求意见稿”，大体相同，主要在减持、红筹企业上市标准、公募基金等方面出现有变化。

　　星石投资表示，科创板上市企业的特殊性，决定了其未来更需要长期资金作为“压舱石”，相关制度安排可期，预计不久将有企业成功登陆科创板，促进上市公司的优胜劣汰。长城证券研究员分析，对于符合国家新兴战略发展方向的优质创业公司而言，注册制无疑是重大利好；对于社会资本而言，一个投资优质创业公司的绝佳时代即将来临。PE、风投、创投等有了可以退出的渠道后，多层次资本市场体系会更加完善。

　　天风证券宏观分析团队则指出，以科创板作为改革“实验田”，不仅是上市交易制度的变革，也有望打造一批长期的证券市场投资者，长期机构投资者的壮大是资本市场发展的另一支柱。大力发展长期机构投资者，既是壮大资本市场的必然要求，也是金融体系优化结构的内在需要，更是资本市场改革稳定进行的有力支撑。

　　业内人士认为，科创板实行注册制和严格退市制度是亮点也是重点，由于注册制重在信息披露，提升了企业融资上市的效率，利于改变企业融资习惯，丰富融资渠道，减少对于贷款等间接融资的依赖。配合严格退市制度，将改变中国股市的生态环境，真正达到优胜劣汰的目的，利于优秀企业的培养。供应量的提升和信息的公开透明，企业想通过上市圈钱的不良目的将越来越难以实现，保护了投资者合法权益。

　　回归价值投资主线

　　科创板行将落地，以及试点注册制的推进，对于创投行业是一大利好，将在提供更多元化的退出途径的同时，改善整体投资生态。

　　清科研究中心分析，科创板的推出将极大地利好VC/PE基金的退出，并正面引导股权投资机构对科创企业的价值投资，从而有利于股权投资市场的良性发展。长城证券分析，科创板以注册制带动资本市场基础制度的改革和完善，将更好地撮合匹配优质创业公司和社会资本，推动中国多层次市场的活跃繁荣。

　　如是资本董事总经理张奥平指出，“注册制的推出也打破了A股IPO资源的稀缺性，将有利于提升企业上市后的真实价值发现功能，有利于创投市场良性发展、形成闭环。一级市场项目通过注册制科创板IPO后，不会再因IPO的稀缺性而产生一级市场与二级市场的价差套利空间，其要求更多的一级股权投资机构真正回归到价值投资的主线。”

责任编辑：常福强