利得基金被罚暂停业务6个月 我国私募基金监管制度不断加强

上海利得基金销售有限公司(下称利得基金)因存在从业人员有奖销售私募基金以及与无基金销售资质机构合作，公开宣传推介私募基金产品等问题，被中国证券投资基金业协会责令暂停私募基金业务6个月。

根据基金业协会要求，上海利得基金应在业务暂停期间对相关业务进行整改直至验收合格，在收到决定之后立即停止私募基金募集活动，暂停业务期间不得从事下列活动：签订新的销售协议、宣传推介基金、发售基金份额(权益)、办理基金份额认/申购(认缴)。

信息来源：中国证券投资基金协会官网截图

2018年私募基金行业将蓬勃发展。同时，受IPO绿色通道政策的影响，私募股权类规模增长会更快。目前整个行业仍处于规范的过程之中，因此各种严厉的监管政策不断出台。由于部分政策没有实践的先例，在监管过程中难免会出现少数限制性政策对行业发展不利的情况，投资者应该相信监管层有能力对此作出相应的调整。中国金融业发展多年，之前管理相对宽松，导致乱象丛生，到现阶段的规范化管理制度一旦完善，私募基金行业必将迎来一个新的黄金发展阶段。

2018年上半年，私募行业延续健康、有序的发展态势，行业监管不断完善，行业自律体系不断健全，社会公信逐步形成。截至2018年6月底，协会已登记私募基金管理人为 23903 家，已备案私募基金 73854 只，较去年年末分别增长6.49%和11.20%;此外，私募基金管理规模也达到12.60万亿，较去年年末累计增加15019亿元，按照已登记且有管理规模的私募基金管理人21005家计算，私募基金管理人平均管理基金规模 6.00亿元。

参考中国报告网发布《2018年中国私募基金行业分析报告-市场深度调研与投资前景研究》

2018年上半年私募新增管理规模分类统计

数据来源：金融办

今年以来，股权类私募延续平稳发展态势，私募股权基金深度融入不同阶段实体企业的创新链条，是壮大直接融资、提高资本形成能力的重要载体;证券投资基金方面，截至2018年5月底，各类证券类私募持有A股市值1.03万亿元，已成为公募基金、保险资金之后的第三大机构投资者。

近一年股权创业投资基金管理人占比情况

数据来源：金融办

近一年证券投资基金管理人占比情况

数据来源：金融办

近一年新登记管理人情况

数据来源：金融办

资管新规落地加大了私募的融资难度资管新规对公募和私募的影响，两者相比较下私募受影响较大，最主要的影响来自于取消多层嵌套和禁止资金池，这使得此前私募资金的很多运作方式不再可行，加大了私募的融资难度。

目前国内的资金池业务基本都是围绕银行理财资金池业务展开，其中当然也就包括私募资金基金池业务。私募参与资金池业务的主要方式有如下几种：

一是通过FOF的方式，例如投资者的意向投资期较短，而基金管理人意图投向的资产的项目周期较长，即存在期限不匹配的状况，此时通过滚动设立与投资者意向期限相匹配的母基金，而将资金沉淀下来，再通过子基金向目标资产或项目进行长周期的投资，从而完成这一业务，显然存在期限错配的状况，属于一类资金池业务。

二是募新还旧，例如当基金所投资的项目未能按预期获得收益，而按照合同或约定又需要向投资者分配收益时，基金管理人就通过向新的投资者发起募集的方式再获得资金，用于先行支付给前期投资者，这样就导致了投资者与资产损益之间并不能一一对应，也不利于单独建账核算。

还有一种操作方式是分离定价，即在投向同一个资产项目的基金中，将投资人按照投资额多少或者投资期限的长短进行分类，并同他们各自约定不同的收益，这就存在分离定价的嫌疑，按照资管新规中对资金池业务的描述，同样不符合监管规定。