私募圈怪状：百亿熄火，中小黑马频现！“酒香”不怕“巷子深”？

天气渐凉，才惊觉一年将至。随着圣诞、元旦等年度节日的接近，2018年也到了收尾之际，回顾过去的一年，对于私募而言，其实并不友好。

1月底市场经历了一场深度回调，从此拉开了今年A股跌跌不休的序幕，伴随着去杠杆、严监管的双重作用，再加上股市低迷震荡、债市违约等市场不利环境的影响，今年私募行业尤其是证券类私募经营异常的艰难。

在市场普跌之下，往年业绩出色、受投资者追捧的众多明星私募也未有幸免这场大跌行情，大都录得负收益;而规模相对较小的一些私募业绩却表现得更为优异，中小私募黑马频频出现。

百亿私募效应减弱，中小私募发出市场最强音

今年以来，私募行业可谓忧多喜少，多数机构产品收益都表现不佳，百亿私募在市场巨幅调整下业绩遭遇滑铁卢，新成立的中小私募也纷纷感慨生不逢时。

百亿明星私募虽然长期以来业绩优异，但就今年的弱市环境来看，也大面积出现了不同程度的亏损情况，反而规模相对较小的私募在业绩上表现较为可观。相比于百亿私募而言，中小私募在操作上更为灵活，反应灵敏，规模小的产品更容易捕捉到市场机会，更能够适应今年震荡不断的市场环境。

从最新的私募月报数据来看，业绩排名靠前的私募共同点就是产品规模都不大，以中小规模的私募产品为主。在最高收益方面，私募排排网数据显示，截至11月底，1亿≤规模<10亿的股票策略私募最高收益达90.11%，而规模在50亿以上(含)的仅为16.56%。

(图片来源：私募排排网)

此外，排排君还注意到，规模在50亿以上(含)的私募中，大部分私募的业绩在今年都表现平平。具体来看，基岩资产、幻方量化的代表性产品今年最大回撤幅度相对较小，收益也远远跑赢今年的市场整体表现。而在1亿≤规模<10亿规模的私募业绩十强榜单中，上榜的十家私募均实现了超过10%的正收益。虽然成立时间不足三年，规模也不到10亿，但是大禾投资历史业绩喜人，大禾投资旗下4只产品均位居全市场股票策略私募产品收益排名的前十以内。

(图片来源：私募排排网)

百亿私募效应减弱，中小私募却发出市场最强音，对此私募排排网研究中心刘有华表示，今年以来，百亿级以上规模的私募基金管理人数量有了明显的上升，但中小私募的数量整体变化不大。此外，证券类私募基金备案规模是呈现出明显下降趋势，叠加市场行情出现极端走势，在业绩压力和融资难的问题下，新发私募产品的数量也出现了较大幅度的下降，这些因素共同导致了这样的业绩局面。

竞争加剧，中小私募压力大增

虽然在2018的资本寒冬下，中小私募业绩亮眼，但也避免不了因为行情低迷而导致的生存艰难问题，在“史上最严监管”频频出台的艰难经营环境下，证券类私募内部分化趋势加剧，行业资源向大型私募集中，中小私募在生存上将会面临着越来越多的挑战。

A股市场维持低迷运行，偏股类私募产品收益也同样表现不佳，虽然百亿级私募规模尚未有所提升，但百亿级机构数量却逆势增多。在激烈的市场竞争下，募资难成为了诸多私募的难点，尤其是对于中小私募而言，不具有大型私募的天然优势，生存状态面临着相对较大的压力。

百亿私募常常可以凭借自身完善的投研体系与团队取得亮眼的业绩，并在此基础上发售新产品，从而可以快速有效的扩大管理规模，进而吸引到更多的投资者。但对于小型私募而言却很难做到这样的正向反馈，相反由于规模较小，很容易陷入“做不出好业绩、募不到资金”的负向循环之中。

募资遭遇冰点，无论实业或金融，资金都较为匮乏，尤其在银行银根收紧、持续去杠杆背景下，融资渠道几乎被全面打击。市场行情不好，偏股类私募产品也遭遇重挫，产品清算方面，今年来私募基金清算产品数量累计4764 只，其中以股票策略为主，占比高达47.45%，相比于大私募的强大实力，众多中小私募都无法抵御这样的寒冬。

近一年中国私募证券投资基金发行清算数量(单位：只)

(数据来源：私募排排网组合大师)

在对冲基金年会上，私募排排网创始人李春瑜发表致辞也表示，当前国内私募基金行业产品募集依然是一个代销模式，屏蔽了客户和私募两端。但实际上私募基金要进入银行、证券公司的代销是非常难的，所以小私募很难获得发展机会。

“酒香”也怕“巷子深”

在私募行业的代销模式下，由中介机构提供服务，导致个人客户找不到私募管理人，而相反私募管理人也找不到客户，这种运作模式很容易造成私募效率低、募集资金成本很高、投资者投资无门。

在拥有着庞大客户基础和知名度的大型私募的对比下，中小私募在竞争格局中明显处于明显劣势地位，而投资者也往往容易会错过一些好产品。因此，对于中小私募来说，如何做到自己“酒香”最为关键，对于投资者而言，能否“闻酒识香”也至关重要。

在今年的市场行情下，相比于百亿规模的大私募，中小私募的产品业绩表现得更好更稳定，但是大部分资金还是集中流向了那些大私募。

为什么?

因为私募机构公开信息较少，投资者们对于新兴私募发布产品募集后知后觉，代销机构质量参差不齐让人难辨真假，再加上渐入人心的价值投资理念，让投资者更倾向于选择大型私募，这使得一些小型私募即便有着喜人的业绩，也往往会投资者被忽略掉。

“酒香”也怕“巷子深”，这无论是对于私募还是对于投资者而言都是一种损失，私募机构无法跨越代销机构与客户介绍适合的新发产品，投资者无法及时的了解到私募的明星产品信息，错过优质私募。

怎么办?

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