层层紧箍咒袭来,基金子公司主动探寻新出路

导读：监管层层紧箍咒袭来，基金子公司不得不经受发展阵痛，但痛定思痛，基金子公司开始主动转型寻找新出路。

8月份，监管层下发了《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》两份文件的征求意见稿，对子公司业务设置了较为严格的约束条件，引发行业关注。在业内人士看来，基金子公司规模下行或成必然，基金子公司牌照红利弱化，基金公司回归主动管理能力的本源成为必然。

监管新政持续加码，对基金子公司业务设置严格的约束条件，通道业务首当其冲。据悉，证监会下一步将严厉打击资管产品刚性兑付、违规配资、资金池等触碰底线的行为，严格限制子公司非标融资类、嵌套投资类业务，强化对结构化产品的监管。

随私募资管业务监管趋严，基金子公司赖以爆发式扩容的通道业务不再适用。基金子公司对于通道业务的取舍态度也在发生转变，从最初的犹豫观望，到如今主动转型寻找新出路。

基金业协会数据统计显示，年中规模排名前20的基金子公司近3个月一对一专户产品备案数量整体呈现下降趋势。其中，博时资本管理有限公司近3个月一对一产品备案数量降幅高达95%，引人关注。

年中规模排名前20基金子公司近3个月一对一产品备案数量变化情况(单位：只)

监管层一再强调基金公司要回归资管本源。 8月30日，中国基金业协会组织召开的“基金管理公司合规风控培训会”，中国证监会副主席李超参会并强调，行业机构要主动回归资管本源、坚守资管底线，紧紧围绕投资者权益尽职履责，提升核心竞争力，梳理完善业务体系和组织架构。

此外，风控培训会上传来信息，意见征求稿落地在即，最终版本变化不大，监管力度“只会提升，难言下降”，基金子公司迎来最严监管已成定局。

“去通道化”背景下，基金子公司转型主动管理成为普遍选择。而据最新征求意见稿显示，目前“一对多”的信用类、非标债券资产风险系数高达3%，相关业务占用公司资本金比例极高;而“一对一”和“一对多”标准化金融工具不占用资本金，上市公司股权(一对多)的风险系数为0.6%;挂牌ABS和未挂牌ABS风险系数分别为0.4%和0.6%，相较非标通道占用资本金较少。目测股权类、ABS业务或将成为基金子公司未来转型的重要方向。

来自基金业协会的数据显示，在8月底ABS(资产证券化)业务规模前20强榜单中，嘉实资本、华夏资本、博时资本、长城嘉信、上海富诚海富通、万家共赢等6家基金子公司榜上有名。

资产证券化规模排名靠前基金子公司情况(单位：亿元)

总体看，基金子公司ABS业务规模占全部前二十强榜单ABS规模的25.04%，而在6月底这一数据仅为17.5%。个体看，嘉实资本以280.81亿元的发行规模排名榜首，其6‐8月资产证券化业务规模增长172.87亿元，增幅高达160.15%。

摩根士丹利华鑫基金副总经理高见表示，基金子公司转型需要围绕投研实力打造核心竞争力。基金子公司的核心竞争力包括项目来源及获取能力、渠道及销售能力、积累并留驻客户资源能力、产品设计和资产管理能力、风险管理和合规管理能力、良好的公司治理和激励机制等。而监管部门加强监管，有助于推动行业回归资管本源、坚守资管底线，在合法合规的轨道上健康发展。