券商业绩或持续恶化：债券承销监管

债券承销监管与经纪业务整改 券商秋季或难现“秋收”

券商的营业收入由经纪业务、自营、资管、投行等的收入组成。当前，由于股市持续低迷，经纪、自营业务收入下滑明显，而随着新股发行和上市公司定增规模的扩大，投行业务的收入比重逐步扩大。近期，随着私募被允许介入新三板做市业务、券商经纪业务进入整改期、债券承销业务加强监管，券商在这个秋天日子有点难，其营业收入中各板块的比重也将发生变化。

私募介入新三板做市

2014年8月新三板实行做市制度以来，做市一直是券商的天下，但券商以自营模式来做市受到了市场各方诟病。据悉，《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》获中国证监会批准，即将公布，这标志着股转公司已基本完成私募机构做市业务试点前工作准备。

据中国基金业协会统计，截至今年8月底，基金管理规模超过20亿元的私募基金管理人总数为721家，其中管理规模100亿元以上有140家。

9月12日，私募机构参与新三板做市的部署会议在全国股转系统召开。据悉，目前已有包括九鼎集团、中科招商、天星资本在内的33家私募机构在申请参与做市试点。

目前，新三板上只有85家做市商，全部为证券公司，部分做市商服务企业数量不足十家，每周成交额只有几十万元甚至仅几万元。随着私募机构被允许介入新三板做市，券商做市“一统天下”的局面将被打破，而做市获得的收益也将被私募机构“切割蛋糕”。

债券承销从严监管

债券承销业务是券商今年业绩中为数不多的亮点，其赚钱效应已经超过IPO.

数据显示，截至9月13日，今年以来97家券商共承揽4240单债券，比去年全年还多承揽了近400只;累计承销债券3.48万亿，占整个债券市场融资 10.99万亿的31.67%，比去年全年增加0.37万亿。据了解，目前券商债券承销费率通常在0.3%-1.5%不等，如果按照券商平均1%的费率计 算，大约能为整个行业贡献348亿元承销费。

不过，在券商债券业务不断扩容的同时，债券违约等风险不断暴露。据证监会统计，截至今年上半年，全市场有35只债券发生违约，涉及金额228亿元，超过2014年和2015年违约债券金额。

监管层对券商债券承销加强监管。9月8日，97家开展公司债券业务的券商参加《证券经营机构公司债业务高级管理人员》培训会，会上要求券商注重公司债存续期管理，针对券商四大违法违规行为列出认定标准及处罚措施。此外，从10月8日至11月30日，监管部门将就债券问题进行现场检查。

业内人士指出，证监会对券商监管更全面、更严格，从短期来看或影响个别券商的业务收入，但从长期来看有利于行业健康发展。

经纪业务大整改

今年4月，监管层曾对券商的私募基金综合服务开展核查，发现主要存在三大问题：无资格开展业务、规模至上、信息系统投入不足。随着监管层对私募行业的规范，券商经纪商业务也进入整改期。

据悉，目前59家券商提供私募基金相关服务，可只有20家在私募基金业务外包服务机构的名单中。截至今年4月，获得基金托管业务资格的券商只有13家，包括海通证券(15.940,-0.11, -0.69%)、国信证券(16.350, -0.19,-1.15%)、招商证券、广发证券(16.120, -0.23,-1.41%)、国泰君安(18.080, -0.08, -0.44%)、银河证券、华泰证券(18.600, -0.31, -1.64%)、中信证券(16.190, -0.14, -0.86%)、兴业证券(7.580, -0.08, -1.04%)、中信建投证券、中金公司、恒泰证券、中泰证券，还有中国结算和证金公司。

而根据监管层统计，今年4月底，将近一半的券商开展私募基金服务，已覆盖近四成规模的私募基金。其中，20家在中证协备案，属于私募基金业务外包服务机构，但“外包服务”并不包括“托管”资格。

20家获得外包服务资格的券商，尚未同时取得托管资格的有长江证券(10.330, -0.12,-1.15%)、长城证券、太平洋(6.880, -0.07, -1.01%)证券、申万宏源证券、东兴证券(21.760,-0.33, -1.49%)、第一创业(34.000, -0.45, -1.31%)证券、东方证券(16.260, -0.12, -0.73%)、东吴证券(12.850, -0.22, -1.68%)等券商。

为了获得私募基金相关业务，不少券商不得不选择申请基金托管牌照。