信托业转型发展进行时

自去年以来，高速发展的信托行业调换了档位，增速逐渐放慢，而这种趋势在今年二季度表现得更为明晰。日前，中国信托业协会发布《2016年2季度末信托公司主要业务数据》。统计显示，2016年2季度末，信托全行业管理的信托资产规模为17.29万亿元，环比增长4.28%，略有上升;同比增长8.95%，这是自2010年以来信托资产同比增速首次跌破两位数增长。业内专家表示，在宏观经济经历结构性改革、资产管理行业竞争加剧、违约风险上升等多层因素叠加下，信托行业正在告别超高速增长。未来信托业需要结合形势变化，积极发掘新的利润增长点，提升主动管理能力，强化风险管控水平，改善信托资产管理方式，进一步回归信托本源

信托业压力下稳步前行

自2013年二季度开始，信托资产同比增速开始表现出总体下滑趋势，结束了之前井喷式的“黄金时代”，全行业在发展放缓的背景下不断探寻新的出路。

受宏观经济下行和资产管理同业竞争的影响，信托资产增速在2016年2季度达到历史低点。在业界看来，尽管不复之前的增长速度，但面临违约风险加剧以及转型升级压力上升等困难背景下，信托资产规模能够实现稳步上升已属不易。

2016年2季度，GDP同比增长6.7%，好于市场预期。稳定增长的消费和降幅下降的外贸是保持国民经济平稳发展的主要原因。与此同时，地产投资和民间投资环比增速均有所回落，导致上半年固定资产投资同比增幅低于市场预期。但中国经济运行依然保持在合理区间，结构性改革稳步推进。一方面PPP项目加速落地有助于提高民间投资增速，另一方面实际利率趋于下降，将有助于提升实体经济回报率。

新常态孕育新机会，在宏观经济保持平稳运行背景下，信托行业一方面保持稳步发展，另一方面也在探索新的业务模式和新的利润增长点。

数据显示，从信托资金的来源看，单一类资金信托占比逐年下降，但仍占据半壁江山。西南财经大学信托与理财研究所研究员表示，自2015年以来，集合类、单一类、管理财产类占比一直保持相对稳定的状态。截至2016年2季度，集合类信托占比32.59%，单一类占比56.06%，管理财产类占比11.35%。随着信托配套制度的不断完善以及相关平台的建立，同时伴随高净值人群催生的家族信托的兴起和发展，管理财产类信托有望走出目前低位运行的“困境”。

同时，2016年2季度末，固有资产规模达到4879.78亿元(平均每家信托公司71.76亿元)，比去年同期增长17.25%，增幅较2016年1季度回落约8个百分点;比2016年1季度环比增长5.87%，稳中有升。

从固有资产的结构来看，投资类资产一直是固有资产的主要形式，货币类资产和贷款类占比较小。2016年2季度末，投资类资产规模达3576.78亿元，占固有资产的比例为73.30%;货币类资产规模为565.08亿元，占比11.58%;贷款类资产规模为367.93亿元，占比仅为7.54%。

从所有者权益来看，2016年2季度末信托全行业规模为3987.66亿元(平均每家信托公司58.64亿元)，比去年同期增长12.41%，较上季度末环比增长3.30%。从所有者权益的构成来看，2016年2季度末实收资本占所有者权益的比例为45.67%，较1季度增加约1.39个百分点;信托赔偿准备占比4.05%，未分配利润占比30.40%，均与1季度的水平基本持平。

值得注意的是，进入2016年2季度，信托公司再迎“增资潮”，包括华信信托、中江信托在内的多家信托公司均有不同幅度的增资。西南财经大学信托与理财研究所研究员认为，不同于以往单纯契合行业政策对资本的监管要求，如今的增资潮更大程度上是为了增强自身的风险控制能力，提前布局防御未来的风险;与此同时，增资方式也较以往有所变化，引入战略投资者、利润转增、公积金转增等方式越来越受信托公司青睐。在大环境背景下，预计未来信托公司增资仍会继续。

信托投资收益大幅下滑

对于目前的信托公司来说，经营业绩放缓成为了全行业亟待解决的一道难题。数据显示，2016年2季度信托行业经营业绩喜忧参半。从同比指标来看，2016年2季度仍然延续1季度的态势，收入、利润“双降”。从环比指标来看，2季度信托行业经营收入环比增长30.90%，利润总额环比增长42.61%。

2016年2季度，信托全行业实现经营收入281.43亿元，相较2015年2季度的314.10亿元，同比下降10.40%，相比2016年1季度6.51%的下降幅度增长了4个百分点左右。2016年2季度信托全行业实现利润总额199.43亿元，较去年同期水平下降10.39%，降幅比2016年1季度17.41%的降幅水平回落7个百分点左右。

与去年同期相比，投资收益不仅未能成为信托行业收入、利润的倍增器，反而对其业绩有所拖累。2016年2季度，信托全行业实现投资收益61.88亿元，同比降幅高达50.20%，除了今年信托行业自有资产投资收益表现欠佳的原因以外，投资收益的断崖式下跌也与2015年的高基点有关。用益信托资深研究员帅国让表示，“受基数高影响，今年上半年股市波动剧烈对投资收益产生较大影响，经营数据出现同比下降。”

统计表明，2016年2季度清算信托项目1558个，年化综合实际收益率为6.35%，较1季度末回落约1.8个百分点。西南财经大学信托与理财研究所认为，一方面，进入2016年以来“资产荒”问题未有根本改善，实体经济投资回报水平不断下降。另一方面，下行环境中市场风险偏好持续降低，防范投资风险日益成为投资者首要选择。“因此，信托年化综合收益率的下降是整个金融投资大环境使然，在一定程度上也凸显了信托公司在投资管理上安全稳健、严控风险的谨慎态度。”另外，从信托公司的平均年化综合报酬率来看，2季度为0.50%，与1季度末的水平持平。这也意味着，信托公司在信托业务中需要进一步提升主动管理能力。

与行业的走势相呼应，国内大多数信托公司在上半年也正经历着艰难时刻。最近一段时间，信托公司开始在银行间市场披露上半年财报。在数据同期可比的54家公司中，平均每家公司实现营业收入7.42亿元，同比下降18.53%;实现净利润4.25亿元，同比下降20.11%。

有媒体统计，在披露业绩的54家信托公司中，有33家的营业收入为负增长，占比超过六成，较2015年同期增加19家，共有3家公司下降幅度超过50%，而在正增长的21家公司中有9家增幅不到10%。在净利润指标上，出现负增长公司共29家，占比超过一半，较2015年同期增加11家。共有7家公司下降幅度超过50%，而在正增长的25家公司中，有12家增幅不及10%。

另外，在主要指标出现大幅回落的公司中，不乏行业龙头身影。去年上半年营业收入在10亿元以上的15家信托公司中，仅中信信托、华能信托、四川信托3家公司在今年上半年实现同比增长，其余12家公司均出现不同程度的业绩下降;去年上半年净利润前10名的信托公司中，仅中信信托实现了同比增长，其余9家公司均出现净利润的同比回落。

对此，中建投信托研究创新部研究员陈梓认为，拖累当期营收利润规模的最主要因素为全行业固有业务收入的大幅回落。相比2015年上半年证券市场投资的如火如荼，今年股票市场的动荡反复严重影响了固有资金的证券投资收益以及对证券公司、基金公司的股权投资收益，从而导致固有业务收入的快速下降。

她表示，在具有可比数据的54家信托公司中，2015年上半年得益于固有业务收入的增长，共计27家信托公司营业收入增幅快于信托业务收入，这一数量在2016年上半年仅为10家，且营业收入增幅大幅落后于信托业务收入增幅20个百分比以上的公司数量也由去年同期的12家上升为今年的17家，充分反映出固有业务收入下滑对信托公司经营业绩产生的严重拖累。

值得欣慰的是，上半年尽管受固有业务拖累信托行业业绩整体下滑，但信托业务收入表现好于预期，主营业务在信托公司日常经营中的主导地位得到进一步提升。

统计表明，信托业务收入延续1季度表现实现小幅增长，2016年2季度全行业实现信托业务收入182.53亿元，同比增长8.30%，与1季度相比环比增长16.71%，进一步凸显了信托公司回归主营业务、转型发展的重要意义。

优化功能，布局未来利润增长点

华信信托研发员表示，当前，业务转型已成为信托业发展的主基调。通过强化风险管控水平，提升主动管理能力，改善资产管理方式并进一步回归信托本源等举措，信托公司正积极布局未来新的盈利点。

自2015年信托行业三分天下的格局形成以来，信托资产功能结构持续优化。融资类占比不断下降，事务管理类占比不断上升。截至2016年2季度，融资类信托规模达4.09万亿元，占比23.68%;投资类信托规模达5.73万亿元，占比33.13%;事务管理类信托规模达7.47万亿元，占比43.20%。

业内专家指出，近年来，尽管投资类占比一直处于“温和”上升通道，但融资类信托业务的下降和事务管理类的快速增长充分表明信托业务功能已经显现并逐渐深化。从长远来看，投资类和事务管理类信托应当是驱动行业可持续发展的“双轮”，伴随着金融市场改革的不断推进和信托行业转型升级的持续探索，未来投资类信托这一侧轮的占比估计将会进一步上升。

从信托资产的投向来看，二季度工商企业仍然稳居信托投向的榜首，金融机构紧随其后，然后依次是证券投资、基础产业、房地产。2016年2季度五大投向占比为:工商企业占比23.64%，金融机构占比19.56%，证券投资占比17.63%，基础产业占比17.31%，房地产行业占比8.52%。与2016年1季度相比，信托资产投向五大领域的相对位置未发生变化。

其中，工商企业一直处于信托资产投向的第一大领域，2016年2季度其规模达3.62万亿元，比去年同期的3.18万亿元增长13.84%，较2016年1季度的3.53万亿元环比增长2.55%;其占比达23.64%，与1季度基本持平。

另外，自2015年2季度以来，信托资产投向金融机构的占比不断上升，并在2016年1季度成为信托资产配置的第二大领域。2016年2季度，信托资产投向该领域的占比为19.56%，成为五大投向中唯一一个占比上升的领域，充分表明大资管时代下金融同业合作不断加强，跨平台交流不断深化。

由于资本市场投资收益对信托公司盈利影响较大，信托资金在股市的投资一直令市场瞩目。数据显示，证券市场的占比自2014年以来一度攀升，并在2015年2季度超越基础产业成为信托资产的第二大配置领域。然而自今年1季度以来，证券市场占比不断下降，成为信托资产配置的第三大领域。截至2016年2季度末，信托资金投向证券市场的规模为2.70万亿元，占比为17.63%。随着避险情绪的上升，相比股票和基金，债券类投向更受青睐。

另一个规模下降的投资领域则是基础产业。自2013年2季度，信托资产投向基础产业的占比逐渐下降，在2015年2季度被证券市场一度赶超并降为第三大领域。受宏观经济走势、基础设施投资增速下滑等因素的影响，2016年2季度基础产业占比为17.31%，成为信托资产配置的第四大领域。

房地产信托在前几年的理财市场上供不应求，而随着经济低迷、在建项目不确定性增加，对投资者吸引力明显下降。自2015年以来，信托资产投向房地产行业占比逐渐下降，2016年2季度为8.52%，较去年同期水平下降约0.41个百分点。分析人士认为，这与近年房地产市场降温以及“去库存”的相关政策有关。

帅国让表示，“上述占比变化符合大环境结构性调整、传统行业产能过剩的形势，显示信托业务布局更加谨慎。不过作为行业主要业务收入来源，传统行业投资仍将占一定比例。鉴于资本市场有所好转，预计下半年证券市场投资占比将上升。”

创新谋变成为发展主基调

西南财经大学信托与理财研究所指出，2016年2季度，中国宏观经济运行保持在合理区间，结构性改革稳步推进;与此同时，随着资产管理行业同业竞争加剧，信托业告别了行业发展之初的超高速增长，逐渐步入稳中有进的发展轨道。信托行业在增速回归中努力探寻新的出路，结合形势变化，不断强化风险管控水平，提升主动管理能力，改善资产管理方式，进一步回归信托本源。各家信托公司积极探索新的项目和业务模式，在跨界整合方面屡有突破，为行业转型和发展不断注入新动力(310328,基金吧)，创新谋变已然成为新阶段信托业发展的主基调。

作为盘活存量非标产品的有效渠道，资产证券化拓宽了可证券化产品的基础资产范围。今年2季度，信托业首只类REITs产品发行，中航信托作为原始权益人开创行业先河;由平安信托作为发行载体，远东国际租赁有限公司2季度成功在交易商协会注册信托型资产支持票据(ABN)，拔得国内市场信托型企业资产证券化产品的头筹。此外，兴业信托与中国银行合作发行了试点重启后全国首单不良资产支持证券——中誉2016年第一期不良资产支持证券，该产品提供内部增信并设置和引入流动性储备账户，为不良资产处置和信托业务创新提供新借鉴。近年来，随着投资者理财意识的增强，客户需求更多的向财富传承、分散资金风险转变，全球资产配置正成为新趋势。伴随信托业的转型，海外业务日益受到信托公司重视，已然成为信托业务转型和发展的又一“风口”，在2季度的信托创新领域也多有体现。一方面，信托公司积极推进QDII、QDIE、QDLP、人民币国际投贷等，不断获取国际化业务牌照;另一方面，为更好布局海外业务，中诚信托、中信信托、中融信托等纷纷组建境外子公司，加速建设国际化业务平台。

另外，当前国内高速发展的影视文化市场吸引各路资本，由于消费体量巨大，市场发展前景广阔，文化娱乐作为新兴景气行业，正成为信托资金日益关注的新领域。长安信托携手成都太平洋(601099,股吧)影城，以“长安信托厅”影厅冠名方式，加速引入多个城市院线并向全国扩展延伸;方正东亚信托开启影视跨界之旅，签约华诚影视并进军影视信托领域，双方合作设立“方正东亚—华诚影视基金”。

西南财经大学信托与理财研究所表示，展望未来，信托行业发展的两大关键要素依然在于风险管控水平和资产管理能力。2016年2季度，信托公司通过引入战略投资者、利润转增、公积金转增等方式持续增资，这不仅有助于全行业增强风险抵御能力，也为未来的业务转型奠定了坚实资本基础。随着金融市场改革的不断推进、金融监管政策的日益完善以及信托行业转型升级的持续探索，信托公司将不断提升主动管理能力，强化风险管控水平，积极改善信托资产管理方式，进一步回归信托本源，推动信托行业进入一个新的更高发展阶段。