10%的私募基金触及清盘线 淡水泉等百亿私募在列

　　受市场震荡影响，今年以来多只私募基金遭遇清盘压力，百亿私募也不例外。从业绩来看，在小规模私募亮眼表现的映衬下，百亿私募显得业绩平平，但有业内人士称，胜在平稳。

　　难逃清盘“魔咒”

　　一般情况下，私募基金的清盘线为：单位净值低于0.7-0.8元。私募排排网组合大师数据显示，今年以来，有净值更新的私募基金共有约3.82万只，其中净值低于0.8元的共有4130只，占比约10.8%。

　　从策略上看，股票策略占比较多。数据显示，在触及清盘线的私募基金中，采用股票多头、股票空头、股票量化、股票行业和股票复合策略的共有3150只，约占八成。

　　多只基金单位净值甚至跌至1分钱。最低的是平安信托-中欧瑞博X期，其单位净值为0.0126元。回溯过去几年，该基金的表现均不佳。数据显示，该基金于2015年初成立，自从2016年5月开始，净值便徘徊在1分上下。

　　而大规模私募也逃不开清盘“魔咒”。如淡水泉投资管理的299只产品（包括自主发行和顾问管理）中，有30只产品的单位净值低于0.8元，今年以来的收益率均低于-20%。但受10月下旬以来市场回暖影响，近一个月来，这30只产品的收益率均为正，最低为1.3%，最高为2.53%。

　　此外，年内收益率低于-20%的瀚信资产、景林资产、明达资产等大型私募，触及清盘线的产品数量分别为20只、4只和7只。其中，瀚信资产管理的产品单位净值最低为0.23元，其余机构管理的产品净值未跌得太离谱，最低在0.7元至0.8元之间。

　　头悬“三把刀”

　　私募基金设置清盘线是为了保护投资者权益，而为防止跌破“清盘线”，基金公司还设置“预警线”和“止损线”以早做安排。

　　资深私募分析人士陈熙伟向《国际金融报》记者表示，一般私募产品在设计之初会设预警线，大多在0.9元，而止损线在0.8-0.85元。达到预警线的私募基金一般应选择立即平空所有头寸，选择在投资范围内的一些固定收益类产品。如果没有止损造成跌破清盘线的情况，则需要看合同的具体约定。

　　在具体做法上，私募排排网研究员刘有华向《国际金融报》记者进一步解释称，触及清盘线后，一般公司有三种做法：“第一种是按照产品合同，执行产品清算程序；第二种是召开投资者大会，获得大部分投资者同意，进一步降低清盘线或者延长清算时间；第三种是私募机构自己追加投资充当产品安全垫，使产品免遭清算。”

　　那么，已跌破清盘线的基金是否反映出该公司的内部问题？

　　刘有华表示，基金的净值较低，是多方面因素造成的，但如果一家公司的大部分产品触及或者接近止损线，则在一定程度上说明该公司的风控存在一定问题。

　　规模影响业绩？

　　对于触及清盘线的原因，业内人士称，主要是因为市场行情大幅度波动，导致基金的净值波动。

　　同样，私募的整体业绩也表现不佳。私募排排网组合大师数据显示，旗下有产品的私募机构共有1.04万家，其中，仅801家机构年内取得正收益，占比约7.7%。

　　从大规模私募的情况看，50亿元规模以上、以股票策略为主的私募机构共有31家，仅有4家年内取得正收益，最高收益率为6.57%，还有7家收益率低于-20%。

　　相比之下，小规模私募的业绩较为亮眼。

　　在1亿元至10亿元规模的453家以股票策略为主的机构中，有76家年内取得正收益，占比约17%。此外，有17家机构收益率超过10%，且最高收益率高达98%。对此，业内人士向《国际金融报》记者解释道，极端收益率一般是当年风格踩对的表现，需要时间来检验其能力。

　　确实，极端收益率的产品较易出现“过山车”现象。

　　Wind数据显示，去年股票策略排名前三的基金，收益率分别为217%、165%和148%。而今年以来，这三只产品风光不再，收益率分别为-73.5%、-7%和-21.3%。

　　因而，市场上有说法称，“规模是业绩的杀手”，即不少私募在规模小的时候表现惊人，然而随着管理规模的不断扩大，其优势很难延续。但刘有华认为，规模并不是影响业绩的主要因素。影响业绩的主要因素是市场驱动，其次是基金经理的投资策略和风控能力。

　　“大规模私募机构业绩不佳的主要原因在于市场的极端走势，规模大的私募布局主要集中在绩优股，而今年沪深300的跌幅也比较大，所以导致出现一定的回撤。但是总体而言，仍然是大幅好于同期市场指数的。”刘有华说。