券商资管申请公募牌照或成主流 荐10股

证券行业：

2016年两市股基累计成交额952,002亿元。目前融资融券余额8990.61亿元，年初以来，券商的股权质押觃模(未解押交易的标的市值)8615.4亿元。

年初以来股市波动加大，市场成交量下降，市场波动给证券行业带来较大的不稳定性，证券公司(890.21,5.720,0.65%)业绩相对于2015年出现较大程度的下滑。但就目前上市公司估值水平看，证券公司PB已经到达历史底部区间。

保险行业：

2016年初至今，保险公司保费出现较大增长，但是呈现出增速逐月下降的趋势。随着新兴公司的崛起，保险行业格局出现较大变化。由于股市和债市的波动增加，2016年保险行业投资收益面临较大压力。由于保费相对投资具有滞后性，因此我们预计2017年保险行业保费增速可能呈现下降的趋势。随着偿付能力二代体系的推进，资本监管对于上市保险公司日趋有利，上市保险公司偿付能力出现较大幅度改善。由于保险行业政策保持了一贯持续性，因此保险行业变动更多受市场因素影响。

投资建议：

在标的选择上，我们不建议配置大型券商，原因有两点：一是今年市场没有大行情，大券商弹性不足;二是大券商PB较低原因与去年大觃模的股权融资有关系，但是由于股权融资资金在今年的使用效率不高，因此年底大券商可能出现估值很低，但是ROE也很低的状况。我们建议关注弹性大，且具备催化剂的中小券商，包括：锦龙股份(20.78,0.100,0.48%)、山西证券(14.74,0.040,0.27%)、东兴证券(23.10,0.250,1.09%)、国信证券(17.75,0.210,1.20%)、国投安信(16.89,0.080,0.48%)。

保险标的我们推荐比较成熟的综合保险公司以及中国人寿(21.59,0.170,0.79%)等险资，同时建议关注控股保险公司的华资实业(14.53,0.040,0.28%)、天茂集团(8.53,-0.070,-0.81%)等公司。

转型金融公司我们建议关注供应链金融领域具备业绩基础的公司，我们推荐禾嘉股份(13.92,0.000,0.00%)、禾盛新材(25.35,0.060,0.24%)等公司。

风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期。