紧抓科技战略，普惠十亿用户，腾讯系的微众银行估值持续飙升？

互联网金融，是近几年金融业的一个热词。早在2015年，乘着股票牛市的东风，互联网金融的概念就炒得热火朝天。在互联网金融中，互联网银行是一大主赛道。经过几年的比拼，赛道上出现了几家资本实力强大的选手，而微众银行就是其中的老大。

微众银行是如何在短短三四年时间里迅速成长为互联网银行的龙头的?微众银行和传统银行又有哪些区别，两者之间又是什么关系呢?

背靠流量之王腾讯

微众银行及互联网银行的历史渊源，最早要追溯到2012年，当年银监会印发《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》。到2013年7月，国务院下发《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，明确提出尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等金融机构。银监会则表示，民间资本进入金融业，对于动员社会资金进入实体经济，促进金融机构股权结构多元化，激发金融机构市场活力具有重要意义。

乘着这股鼓励民营银行的东风，互联网龙头腾讯随即牵头发起设立微众银行。

2014年3月，银监会确定包括微众银行在内的5家民营银行进入首批试点。微众银行于2014年底正式开业，成为国内首家开业的民营银行，也是中国第一家互联网银行。

和传统银行比起来，微众银行的靠山腾讯是名副其实的流量之王。腾讯长期卡位社交领域，拥有国内活跃的两大社交软件微信和QQ，目前微信月活用户超过10亿，QQ月活用户在8亿左右。如此巨大的流量，为微众银行的发展加足了燃料，自从成立以来，微众银行的业务开拓速度十分惊人。

主要定位长尾客户

在目标客户选择上，传统银行的客户主要是大中型企业和高净值个人，而互联网银行的客户除了高净值个人以外，更多的是长尾部分的小微企业和普通个人。可以说，传统银行是“嫌贫爱富”的，而互联网银行则比较“爱贫”。在风控技术和股东资源背景上，互联网银行可以结合自身金融科技的技术优势和股东的获客成本优势，与传统银行展开错位竞争。

在长尾客户的业务方面，典型的例子就是微众银行的微粒贷。2015年5月，微众银行推出了定位于大众客户的首款小额信贷产品“微粒贷”。微粒贷主要依靠腾讯大数据和人工智能技术精准搜寻微信和QQ用户当中的合格个人客户，主要参考个人信用水平来决定是否发放贷款，区别于传统银行主要依靠个人收入、财产信息进行风控的模式，也区别于传统银行主要依靠人工地推、陌拜的获客方式。自推出开始，微粒贷的放贷量便像坐了火箭一样。数据显示，2017年8月7日，微粒贷发放贷款余额突破1000亿元，截至2017年12月末，累计发放贷款总额超过8700亿元，授信用户突破3400万人。在放贷规模上，微众银行已经可以与大型城商行相媲美。

同样定位于长尾客户的，还有结合应用场景推出的“微车贷”、“车商贷”、“微路贷”、“微业贷”等一系列小额信贷产品，形成了微众自己的普惠金融业务体系。正是由于腾讯的巨大流量和数据以及微众银行出色的风控体系，这种消费性质的小额贷款业务才能迅速发展，这一点是传统银行很难模仿实现的。

和传统银行盈利模式有差异

和传统银行不同，微众银行未来的盈利模式渐渐不再是主要靠存贷利差。微众银行目前资本金为50亿元，按照8.5%的资本充足率，假设全部发放贷款最多也只能够自行发放600亿左右的贷款。这个贷款数额，估计是难以满足腾讯10亿级别用户的需求。因此，微众银行目前主要采用联合贷款的模式，为有信贷需求的小微客户以及传统银行进行牵线搭桥，收取中间业务费用。甚至通过向传统银行或其他金融机构输出自己出色的风控技术、区块链结算模式和成功的科技金融业务架构，微众可以获取大量的技术服务费、咨询费。微众银行的这块业务收入有望超过在线贷款的存贷利差收入。

微众银行的核心营业指标与传统银行相比有着巨大的优势。就银行业最核心的净息差指标而言，微众银行2017年的净息差达到7.02%，远高于普通商业银行2%左右的平均水平。除了远高于普通商业银行的盈利能力，微众还有更好的风控能力。截至2017年末，微众银行不良率为0.64%，远低于普通商业银行1.74%的平均水平。另外，2015-2017年，微众银行拨备覆盖率依次为2379.61%、934.11%、912.74%，显著高于银行业平均200%左右的水平，显示出很强的风险防范能力。

金融科技摆在战略高位

微众银行定位于“科技、普惠、连接”，将金融科技摆在战略高位，推行ABCD战略，分别是AI人工智能、Block chain区块链、Cloud Computing云计算、Big Data大数据。该战略不仅能降本增效，识别客户风险值，为微众每一笔放款保驾护航。在与传统金融机构合作中，还能优化他们现有风控体系和交易结算方式，提升合作方的风控水平和业务架构效率，降本增效，获取技术输出收入。

比如，在人工智能技术方面，微众银行打造了金融级的智能身份识别技术;在区块链技术领域，微众银行牵头成立的金融区块链合作联盟(深圳)的成员已扩充至六大类行业、近80家机构。另外，早在2015年8月，微众银行就采取开源技术，按分布式架构搭建技术平台，成功建成完全自主可控、可支撑亿量级客户和高并发交易的银行核心系统，目前已建成168个关键系统、886个子系统，共有132项新技术应用申请国家发明专利。可见微众银行在金融科技方面已经形成领先的布局。

在连接同业方面，微众银行构建的微动力“SaaS+”平台，可让中小银行一次性接入，为其客户提供丰富的理财产品、便捷的移动支付服务和基于人工智能的客户服务等，让传统银行快速获得移动互联网金融服务能力。

微众银行对于科技力量的重视，也反应在费用支出上。数据显示，微众银行科技经费投入占全部费用支出的比例高达30%以上。

从这个角度来看，微众银行和传统银行的基因非常不同，与其说微众银行是一家银行，不如说是一家有银行牌照的互联网科技公司。

微众银行估值处于爆发前夜

强大的实力不断推升着微众银行的业绩。数据显示，微众银行2016年营收为24.49亿元，2017年营收达67.48亿元，同比增幅175.54%，净利润方面，微众银行2017年净利润为14.48亿元，较2016年的4.01亿元飙升261.1%。与此同时，A股26家上市银行2017年营收同比数据仅处于10.89%-22.82%这一区间。

未来，微众银行很可能继续保持高速增长。据悉，微众银行计划2018-2020年实现营业收入133.66亿元、212.84亿元、300.1亿元，三年复合增速达64.45%，净利润目标分别为40.65亿元、77.19亿元、126.72亿元，复合增速更是高达106.08%。

如此高速的增长预期，却对应着整体不高的估值。今年11月，淘宝司法拍卖微众银行的股份，按照法院认定，微众银行股价为35元/股，以总股本42亿股计算，总估值为1470亿元。而同期，根据今年相关估值报告，同为互联网金融赛道的陆金所估值为2600亿，阿里系的蚂蚁金服更是高达10200亿。目前蚂蚁金服、陆金所已经到了C、D轮融资阶段，而微众银行仅完成了A轮融资，处于估值爆发式增长的前夜，在股权投资中，可谓是高确定性、高收益的香饽饽。

不仅如此，据市场观察人士分析，微众银行很可能在2019年再一次融资，届时估值将更上一个台阶。此外，微众银行计划未来几年在A股上市，预期IPO之后，估值能达到4000-6000亿，相对目前估值涨幅有望达三到五倍。

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