游戏行业接连巨震，腾讯蒸发万亿，网易腰斩，这些也在瑟瑟发抖！

“单排吃鸡”、“组队吃鸡”、“今晚吃鸡吗”、“今天你吃鸡了吗?又是一年开学季，新的学期除了将家长从漫长的暑假中“解救”出来，更能让孩子们从沉迷游戏中解脱出来。

游戏行业再遭重挫，不仅没有等到暂停的版号审批重启，开学前夕的8月30日，教育部等八部门下发《综合防控儿童青少年近视实施方案》通知。通知提到“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量，探索符合国情的适龄提示制度，采取措施限制未成年人使用时间”，虽然不到一百字，却让本来已经风雨飘摇的游戏股再次摇摇欲坠。

“实施方案”发布的第二天，网络游戏板块下跌2.01%，迅游科技、三七互娱等以游戏为主业的上市公司应声下跌，整个游戏板块市值蒸发百亿元。

对于游戏股来说，煎熬的日子远远没有结束。政策打压、行业增速下降，不少游戏股在今年惨遭业绩股价双杀，港股游戏巨头腾讯和美股游戏巨头网易均遭受重击。

业绩不及预期，昔日“股王”市值蒸发万亿

2018年是腾讯成立20周年，20岁的腾讯遭遇了前所未有的“中年危机”。

8月15日，腾讯交出其中成绩单，二季度净利润出现“双降”，同比下降2%，环比下降23%。其中二季度腾讯网络游戏收入环比下滑12.36%，腾讯智能手机游戏营收环比下降19%。这也是继2017年四季度后，腾讯网络游戏业务再次出现环比下滑。

今年以来，看空腾讯的声音不绝于耳，加之港股整体走势低迷，投资者情绪恐慌，腾讯股价也是顺势下跌。

1月29日，腾讯股价创下476.6港元/股新高，3月21日再次触及475.6港元/股高点。8月16日，也就是腾讯发布中报的第二天，由于业绩不达预期，腾讯股价应声下跌，下跌至319.00港元/股，较前期高点跌去49.40%。

腾讯股价低迷与大环境密不可分，恒生指数1月29日一度涨至33484.08点，随后一路下行，8月16日下探26871.11点，港股大盘自2月份见顶以来，跌幅高达24.61%。

除了外部环境，腾讯自身问题也逐渐凸显。

腾讯以游戏为主要利润来源，而今年以来游戏行业受到严格监管，今年3月，由于游戏审批主管部门的调整，版号审批一直处于暂停状态。

有网友评论称，腾讯用一款不赚钱的《绝地求生：刺激战场》、《绝地求生：全军出击》，分流了原本赚钱的《王者荣耀》。不赚钱的原因则是因为未获得游戏版号，不能加入内购付费。所以在今年上半年《绝地求生》风靡全国时，就有投行曾预估腾讯 Q2 手游收入环比会下降。

这一点也得到腾讯的印证，腾讯方面认为，网络游戏收入环比下降的原因是用户将时间转移到了尚未商业化的战术竞技类游戏，以及受到了新游戏发布排期及淡季的影响。

《王者荣耀》生命周期已经显现，受制于版号，火爆的“吃鸡”游戏却迟迟不能开展商业化，很大程度上影响了腾讯手机游戏营收增长。

美股市场的游戏龙头网易调整更加剧烈。今年美股一路走强，网易却从去年年底的376.02美元，下跌至8月31日的188.88美元，股价一度逼近腰斩，市值更是蒸发超过千亿元。

增量转型存量，中小游戏公司步履维艰

继3月网络游戏版号暂停，到新近《综合防控儿童青少年近视实施方案》提出，对游戏行业无疑是巨震，对中小游戏商来说，已经提前进入寒冬。

早前时代财经就曾报道，在游戏版号通道关闭的这5个月，市场大约缺失3500款新游戏，部分版号代办机构甚至直言有近6000款新游被积压。在这一等待过程中，中小游戏团队处境艰难，部分中小游戏团队因产品无法商业化回笼资金而散团。

8月31日，在游戏板块的80家上市公司中，58家上市公司股价下跌。三七互娱、迅游科技跌停，掌趣科技下跌7.28%，完美世界下跌6.42%。港股博雅互娱跌幅达10.91%，其主营业务棋牌游戏正是近期的重点整治对象。A股27只网游概念股股价更是较近一年高点下跌超过50%。

实施方案出台后，有游戏开发人员在朋友圈评论：“预计到今年游戏行情不好，但没想到比预期更坏更艰难”。部分游戏行业人士甚至在朋友圈内刷起了“管管孩子，救救游戏”的言论。

娱乐消费需求旺盛，估值底部等待监管清晰

版号的任何风吹草动都牵动着游戏行业敏感的神经，游戏股在有网游审批重启传言后闻声大涨，但随即又被打回原形。

日本券商野村证券在8月20日下午发布研报，并援引业内人士消息指出，国内网游审批最快将于今年9月初重启。同时该行预测腾讯旗下《绝地求生》手游与《堡垒之夜》端游最快将于第四季度、也就是今年内获得版号。得出该结论的理由之一，是腾讯管理层早前曾在财报会议中表示，有信心可获得相关变现牌照。

海通证券认为受游戏版号问题影响，游戏公司今年确实面临较大的业绩增长压力，但长期看娱乐消费依旧旺盛，后续版号也有望恢复正常，当前位置无需过度悲观。如今政策监管依旧趋严，建议关注业绩确定性较高，资源禀赋较好的平台和版权类公司。·

长江证券表示，对比影视剧，市场对游戏行业整体政策也有担忧，2017年一季度整体业绩基数高，2018年一季报压力较大，同时易受核心产品延期的影响。但长江证券认为，腾讯今年将更多的和二线龙头开展股权和产品上的合作。一季报后与腾讯合作的主力产品将陆续上线，目前游戏股估值处于低位水平，估值提振需爆款催化，仍然看好龙头公司的产品储备。

中金公司认为，监管机构重组导致游戏版号暂停审批是造成腾讯游戏业务低于预期的主要原因，外媒报道则加剧了投资人对游戏板块的悲观情绪。中金公司强调，游戏版号暂停审批仅是暂时性的，而非永久“冻结”。当前阶段来看，游戏行业由于版号审批暂停叠加近期游戏总量调控政策出台，短期可能继续抑制投资者情绪;但是中长期有望淘汰中小长尾产能，促进行业集中化。

对于《方案》中提到的控制游戏总量，国元证券认为控制数量对于游戏行业影响不大，反而是在审批速度和节奏上或许会有较大影响。版号重启，或在9月底。从3月开始，版号已停发五个月，目前来看，一方面，监管部门推出了“绿色通道”等缓冲措施，针对新游戏可以获得一个月的“测试变现期”。同时，推测版号重启或望在9月底、10月初开启，无须过分悲观，对游戏板块整体估值随着版号重启有望得到一定程度的修复。

值得注意的是，今年上半年，我国游戏市场销售收入1050亿元。游戏产业发展迅速，用户规模庞大，只有消除网络游戏的负外部性，才能促进游戏产业健康良性地“开疆拓土”。