私募机构试水“双管理人”模式

8月2日，由期货日报旗下资产管理平台——上海期报投资管理有限公司(下称期报投资)、光大期货联合主办的“新势力，新征程——‘期报金种子计划’私募邀请会”在广州举行，25家私募投顾和60多位资产管理行业人士围绕私募行业资源整合等话题进行了深入交流和探讨。

“在资管新规背景下，因合格投资者标准变更，产品嵌套层级限制等原因，私募基金募集会更难。”凯丰投资合规总监林鹏飞说，此外，在去通道背景下，私募按照管理费的10%计提风险准备金将带来经营成本上升，也会加速淘汰一批募资能力弱、投研能力不强的私募机构，私募行业“二八”分化趋势将愈发明显。

据记者了解，当前国内大多数私募机构体量较小，团队以交易为主，其在合规管理等方面还存在着一些不规范的行为。根据私募基金监管动态，2017年被检查的328家私募机构中，有12家涉及违法违纪行为，有83家涉及一般违纪行为，有190家存在其他不规范行为，规范率只有11.28%。

林鹏飞说，综合近两年监管部门检查执法通报的口径，非法集资、挪用或侵占基金财产、向非合格投资者募集资金、承诺保本保收益、公开宣传推介、利用未公开信息获利等违法违规或严重侵害投资者利益的行为都属于严重违法违规行为。

在监管趋严、竞争加剧的背景下，如何快速、合规、有效地进行资源整合，为投资者找到与其风险承受度相匹配的优秀投顾和策略，为新锐私募基金管理人和优秀投顾找到适合其策略风险偏好的资金，是当前资产管理行业各方面临的重要课题。

众所周知，若管理人策略相对单一，其产品净值受单一市场行情影响会比较大。记者在会上了解到，今年上半年，华东地区不少私募机构开始试水“双管理人”模式，比如在阿尔法策略的基础上引入“T+0”团队，因为运用阿尔法对冲策略的管理人需要摊薄持仓成本、提高收益，这样，他们与擅长日内回转交易而渴求券源的管理人便达成了合作。

广发证券机构部总监何嘉亮说，从私募行业发展需求看，“双管理人”模式通常适用于两种情形：一是管理人操作能力与募集能力不匹配，即操作能力强但募集路演能力较弱，或募集能力强但操作能力弱;二是管理人在操作策略上的互补。

“在市场环境发生变化或在不同的特定时期，擅长不同策略的管理人往往表现出不同的盈利能力，出于为基金摊薄投资成本、进行有效资产配置、扩大盈利空间等方面考虑，可设立契约型‘双管理人’私募基金，发挥‘双管理人’在不同策略上的投资优势。基金投资外的各项事务则由两个管理人分别承担，具体以基金合同为准。”何嘉亮说。

会上，“期报金种子”私募成长计划也是与会嘉宾讨论的焦点。

期报投资总经理吴云峰介绍，期报投资是专注于期货投顾筛选与孵化的资产管理平台，“期报金种子”私募成长计划的孵化对象，可以是具有多年投资经验、具备系统化交易风格、渴望走上合规化的职业投资者，也可以是新成立的、资产管理规模在1亿以下、渴望扩大管理规模的新锐私募基金管理人。针对不同情况，业务模式可以分为两种：一种是投资经理聘用模式，另一种是“事务管理人+投资交易管理人”型的“双管理人”模式。

“该计划不仅可以帮助私募进行品牌推广、产品路演，而且还能帮助其扩大资产管理规模，满足成长型私募基金创业者在创业初期对品牌推广及资金募集的需求。后期，对于希望成立自有公司、获得私募管理人牌照的优秀投顾，可通过股权合作的方式对其进行进一步孵化扶持。”吴云峰说。