高层明确宽松！私募：阶段性反弹行情可期

23号，国务院常务会议就财政金融政策表了态，并释放了重要信号!在当前债市违约、货币趋紧的环境下，这番表态是否给市场打了一针强心剂呢?

积极响应，央行5000亿MLF嗨翻全场

积极的财政政策和货币政策目前终究还停留在文件上，但央妈的放水是看得见摸得着的。

23号当天，央行立刻做出响应，超预期投放新增中期借贷便利(MLF)5020亿元，这也是央行创立MLF工具以来，最大规模的单次投放。结合当天的逆回购到期对冲1700亿，净放水3320亿。

为什么市场对此次5020亿的投放MLF操作如此敏感?因为市场等着MLF的“口粮”呢!在货币市场，降准降息只是释放资金的方法之一，MLF等公开市场操作也是其中一种。

MLF，中文名为中期借贷便利，也是货币投放的一种，说白了就是给三农企业、小微企业等的短期专项借款。它与SLF(常备借贷便利)、TLF(临时流动性便利)的功能一样，是定向投放货币的一种方式。关于SLF、MLF、TLF。先看一张表格：

所以说，SLF、MLF、TLF三种操作主要都是向市场撒钱，用专业的话说投放基础货币，释放流动性。

因此MLF、SLF、TLF三种操作主要都是向市场撒钱，用专业的话说投放基础货币，释放流动性。

根据央行2018年一季度货币政策执行报告，未来即将由去杠杆转向稳杠杆，而稳杠杆的前提就是“既要保持政策稳定，不搞大水漫灌的刺激，又要货币和财政转向积极”，看得出央行目前是格外呵护缺钱、脆弱的市场，甚至不排除年内再次降准。而“不搞大水漫灌的刺激”，也预示着广义货币M2不可能重回高点，那些嚷嚷着大放水，楼市重回春天的人可以歇息了。

股债影响几何?

放水变意味着信贷有所松动，而信贷宽松最大利好便是风险资产。首先就是利好股市。任何一次积极和宽松，对于股市都是利好。

聚沣资本副总经理刘虎益认为，国务院常务会议精神，是在当前宏观经济数据下行以及中美贸易战的背景下，对货币政策和财政政策的一次适度微调，对金融去杠杆的节奏调整。结合近日发布的资规新管相关细则来看，本次国务院常务会议精神可能意味着政策转向的开始。

今年以来，受金融去杠杆、信用紧缩以及中美贸易战的影响，A股走势调整较大。当前A股整体估值水平相对较低，无论横向与国际市场相比，还是纵向与A股历史水平相比，都具备低估值优势。在政策转向之后，A股有望迎来估值修复，建议关注估值较低、盈利稳定、有一定成长空间的估质股票，并择机介入。

放水的直接影响是资金成本的下降，因此对于那些A股重资产、负债率高的金融、地产、公共事业等领域的利好影响会更佳。

冬拓投资王春秀认为，利好股市。根据会议内容利好的主要方向有基建产业链，大金融和周期股也有修复机会，支持市场阶段性反弹行情。下半年财政金融政策趋于宽松，阶段性反弹行情可期。

长金投资认为，监管层这一系列举措有利于防御国内经济环境出现系统性风险。此外，根据6月份最新发布的宏观数据，我国的固定资产投资增速、工业增加值增速均出现下滑。而宏观政策的宽松和监管措施的进一步细化，则有利于提振股票二级市场的信心，增加市场流动性和提升整体估值。

从历史纵向比较看，当前各指数估值均处于较低水平，大盘估值已经跌至熔断水位。从个股估值的分布看，目前超低估和较低估的个股占比均超过熔断时期的水平，其中超过50%的行业PE较熔断时再下跌20%。从国际横向比较各市场，中国股市处于绝对的价值洼地，且PEG优势明显：上证综指12.86倍的PE估值，大幅低于美国(24倍)和其他新兴市场国家比如印度(22.4倍)及巴西(17.8倍)。在此背景下，上市公司回购股票、大股东增持的案例增多。

长金投资表示拥有较强的业绩确定性和成长性的价值股仍是主要投资标的。我们会重点把握消费升级趋势、拥有高准入门槛的高端制造、传统行业集中提升所带来的高速成长机会。

对于受影响最直接的金融业，中信证券债券研究团队认为，前期信用风险对股市的压制随着监管政策的边际放松和货币政策的持续发力得到一定缓释，资管新规补充通知和理财新规征求意见稿的超预期最直接推升银行股的上涨。

不过，也有私募持相对保守意见。林园投资表示，此次国常会对于财政政策和货币政策的表态，短期内利好股市的，因为积极的政策会放大量货币出来，但长期来看影响并不大。

债市方面，兴业证券则认为此次政策有所放松，有助于风险资产(权益和优质的信用债)的价值提升，而不利于无风险资产(无风险利率)

兴业证券报告指出，信用收缩节奏放缓，市场风险偏好有所抬升，加上前期债强股弱，债券相比权益的性价比在下降，政策有所放松，有助于风险资产(权益和优质的信用债)的价值提升，而不利于无风险资产(无风险利率)。信用收缩的节奏可能有所放缓，对利率债偏负面，金融机构“一刀切”的行为有望逆转，中高等级的优质信用债价值上升。

至于人们最关心的楼市，可以说历次宽松都最终拉升了M2，带火了楼市。但这次与往年都不一样了，降准是定向降准，放水也是“定向放水”，人们密切关注的货币供应量M1和M2，不再会像以前那样你方唱罢我登场。因此只要M2不反弹，楼市就能得到控制。