A股大级别底部在2019年？

国庆小长假后第一个交易日，A股暴跌，三大股指全线下挫，早盘损失市值超过1.16万亿元，收盘时逾3200只个股“飘绿”。

2018 年 9 月 24 日-9 月 28 日，上证指数周度涨幅 0.85%，报收于 2821.35 点;创业板指数涨幅 0.02%，报收于 1411.34 点。节前仅四个交易日，市场表现较为平稳，上证指数在银行、 保险等板块的带动下，站上 2800 点，中小板的股票目前仍受到大票的压制，所以题材板块并没有太好的表现。

节前权重稳住市场指数，指数维持在区间内震荡，市场情绪处于较好状态，但小长假期间全球风险偏好下降，海外股债双杀，致使节后第一天趋势转向。根据朝阳永续研究院调查显示，对于反复的市场行情，多家私募纷纷发表了自己的看法。

市场方面，半夏认为 2019 年可能出现大级别底部，迎来新一轮牛市。于翼认为十月份或许有个反弹的时间窗口。星石认为国庆假期期间海外风险资产以下跌为主，流动性的释放有利于缓解“近忧”，恢复市场信心和情绪。和聚认为估值底结合市场信心的恢复将对股价形成阶段性支撑，但可持续的上行趋势仍需要预期与现实相互印证才可实现。

配置上，弘尚以控制仓位和回撤，防守反击为主，精选个股，重点回避受中美贸易摩擦、房地产下行等负面因素明显拖累的板块，主要聚焦于必选消费品、受益于利好政策刺激等与宏观经济弱相关的内需型板块予以配置。于翼建议重点关注大金融、大消费。和聚建议悲观环境下行业风格依旧是防御为先，消费+低估值是当前双主线。

私募观点

半夏投资: 反弹即将结束，2019 可能出底部

半夏认为过去 1 个月上证 50 的反弹，并非流动性驱动的放水行情，也不是市场信心恢复的改革牛行情，也不是外资基于A股长期价值的抄底行情。只是国际市场上对新兴市场风险偏好阶段性改善的投影，不能持续，可能即将结束。半夏认为2019年可能出现大级别底部，迎来新一轮牛市。衰退完成，流动性改善，改革出现，信心恢复，制造业投资回升，开启新一轮经济周期。

弘尚资产:美联储加息靴子落地 悲观情绪继续修复

弘尚认为随着房产税立法预期延后，个税改革相关积极配套措施落地，各类稳投资、稳消费、 稳预期的政策利好对于市场风险偏好改善构成支撑，加上中美贸易摩擦短回合较量暂告一段落， 市场微观结构短期有望阶段性修复，存在企稳反弹基础。尽管中期金融去杠杆，宏观经济整体下行等因素仍将导致企业盈利承压，但市场前期调整已经对此有所反应。配置上以控制仓位和回撤，防守反击为主，精选个股，重点回避受中美贸易摩擦、房地产下行等负面因素明显拖累的板块，主要聚焦于必选消费品、受益于利好政策刺激等与宏观经济弱相关的内需型板块予以配置。

于翼资产: 短期聚焦大金融大消费

于翼认为十月份或许有个反弹的时间窗口。中美贸易战会有个短期的真空期，国内在前期各种负面情绪宣泄后可能陆续迎来刺激经济的政策，比如这周上层对支持民营经济的表态，对创新类企业研发费用抵税的力度加大等等，四中全会前对政策的预期或能小幅提升风险偏好。建议重点关注大金融、大消费。金融更多是从机构持仓和筹码博弈的角度;而优质消费股在长期是能有 阿尔法收益的，熊市环境下依然是机构抱团的重要方向，同时北上资金对消费龙头也是持续偏爱。

星石投资: 降准缓解“近忧”

2018 年 10 月 7 日央行宣布，自 2018 年 10 月 15 日起，下调 6 类机构人民币存款准备 金率 1 个百分点。释放约 14000 亿基础货币，置换到期 MLF 后，增量资金约 7500 亿元。本次为今年以来第三次降准，今年以来已累计下调法定存款准备金率 250 个 bp。在外部利率 攀升的背景下，本次降准体现了货币政策的独立性。

星石认为国内经济、金融市场稳定是目前货币政策的 主要任务，经济下行压力下，合理宽松的流动性环境将持续。通过降准，银行获取流动资金的成本更低、期限更长，有利于金融机构加大实体经 济支持力度，降低企业融资成本。有利于改善市场的风险偏好。国庆假期期间海外风险资产以下跌为主，流动性的释放有利于缓解“近忧”，恢复市场信心和情绪。对人民币汇率影响有限。由于美元升值+中美利差收窄，人民币汇率的贬值压力，国庆期间在离岸市场上已有所体现，但并非货币政策的核心制约因素。央行在公告中强调了对汇率的预期管理，目前外汇占款、外汇储备规模维持平稳，说明央行逆周期因子+适度资本管制对于稳定汇率已经起到了作用，降准对人民币汇率影响有限。

和聚投资: 国内政策方向存疑

和聚认为估值底结合市场信心的恢复将对股价形成阶段性支撑，但可持续的上行趋势仍需要预期与现实相互印证才可实现。悲观环境下行业风格依旧是防御为先，消费+低估值是当前双主线。后市看，重申估值底，但对政策预期的分歧是制约市场上行的主要因素，当前外部因素阶段性落地，国内政策方向仍然存疑。高层将逐步释放信号引导市场预期，预计消费、投资两手抓，有待拐点信号验证。策略上，龙头优先，成长、安全边际两手抓，中美关系的博弈仍是潜在风险因素，可能仍被市场低估。

原版权归原作者所有，如有涉及到版权问题，请联系我们删除。