【私募学院第66课】放水7000亿！定向降准的威力为何如此巨大？

监管层为了避免市场动荡，总喜欢在周末放大招，这次也不例外。

上周日，央行宣布：自今年7月5日起，下调工行、农行、中行、建行、交行5家国有大型商业银行和中信银行、光大银行等12家股份制商业银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。

同时，下调邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款，进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。金融机构使用降准资金支持“债转股”和小微企业融资的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

众多媒体惊呼大放水，因为在金融市场，降准与流动性释放几乎是可以划等号。

什么是(定向)降准?

众所周知，银行是吸收存款，发放贷款的机构。但央行为了防止风险，不允许商业银行将所有的钱都拿出去贷款，因此便设置了一套准备金制度：即商业银行在吸收一定存款后，必须在央行开立一个准备金账户，并把一定比例的钱放在央行的这个账户中，剩下的钱才能拿去放贷。

我国的存款准备金制度是央行在1984年建立的，而上面所提到的“比例”，就是存款准备金率。当然，这些钱放在央行那里也是有利息的。

那为什么说降准就是释放流动性了呢?比如央行规定存款准备金率是10%，一家有存款100亿的银行就必须留下10亿作为存款准备金，可以放贷的金额是90亿;如果央行下调一个1%至9%，这家银行可以放贷的金额就增加1亿至91亿。降准使得银行可以往外借的钱多了，企业可以借到更多的钱，市场上流通的钱也就多了。

而定向降准，就是不同于普通的统一性降准，它是针对特定银行、特定领域或行业进行的货币政策调整。与全面降准相比，定向降准更具有针对性，比如专门针对中小银行或者大型国有银行。这有利于将金融资源更好地投放到薄弱环节，比如这次直接点名的“债转股”和小微企业融资领域。

威力为何如此巨大?

降准的威力之大，超乎你想象。除了市场的预期情绪外，客观因素也是不可忽视的。区区这0.5%，为啥能释放出7000亿的资金呢?主要原因有两个。

来源：和讯网，排排网整理

1、金融机构体量大。以目前国有五大行为例，除了新进的交行外，剩下的“四大金刚”存款总额都在10万亿级别以上，其中宇宙行——工行最多，高达19.23万亿!如果按照去年国内GDP计算的话，相当于全国23%左右的财富都集中在工行。如此大体量的存款，稍微一调，释放的资金怎么说都是百亿级别的。

2、存款准备金有放大作用。货币理论告诉我们，货币量是可以不断放大的，这个放大的比例我们称之为货币乘数。

例如一家银行有100块存款，按照10%的存款准备金率保留10块，剩下的90块借出去，借款人借到钱后不会把钱放在口袋里，而是会把这90块存到另外一家银行;这家银行按照10%的存款准备金率再借出去81块，而这81块存到另外一家银行后，再扣除10%后，剩余的钱会被再次借出。

以此类推，一笔100块的存款按照10%的存款准备金率运行，最终整个社会流通的钱能达到千元。

释放流动性的操作还是些啥?

降准只是释放资金的方法之一，除了降准外，还有降息、MLF和逆回购。

降息。降息就是央行直接下调存贷款基准利率，资金成本便宜了，自然经济活动就活跃起来了。利率低位，人们放在银行的钱跑不赢通胀，自然就要拿出来消费或投资，这就促进了经济发展;同样，企业扩大再生产也需要从银行贷款，贷款利率下降了，利息压力就少了，企业自然更愿意扩张啦!

SLF、MLF、TLF。先看一张表格：

所以说，SLF、MLF、TLF三种操作主要都是向市场撒钱，用专业的话说投放基础货币，释放流动性。

逆回购。逆回购央行用钱向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券再卖回给一级交易商的交易行为。一言以蔽之，如果这段时间市场资金少，那央行就暂时用钱买你的有价证券，等到期后我把证券还给你，你把钱还给我。

逆回购是央行向市场上暂时性投放流动性的操作，而逆回购到期则是从市场收回流动性的操作。

尽管降准是给市场放水，但貌似市场并不买账。本周一，也就是昨天，是宣布降准后的第一个交易日，A股三大指数纷纷收跌，最终沪深两市跌幅都在1%左右，创业板也跌了0.7%左右。货币政策从偏紧转向中性，降准是大势所趋，但缓解金融风险的方式只有松一松流动性的绳索。在这种形势下，我们要做的是更应该持币观望，切忌盲目追高。