熊市前夕还是牛市起点？国运下的我们该如何投资？

40年一个奇迹，10年一个换挡，2年一次反转。

40岁，是不惑之年。而当下的中国已经迎来改革开放四十周年，深圳从小渔村变成了大都市;我们从蒸汽机车拉煤，到高铁出口全球;GDP从约从11万亿到现在的约83万亿。当然，一直背着通胀这个锅的货币供应量，也从15万亿到现在170多万亿。

10年一个换挡，一次轮回。2008年次贷危机引起的全球金融危机，全球房地产、虚拟经济泡沫破灭，油价暴跌，公司到处裁员，百万人的财富惨遭洗劫!2018年，中国经济结束了高增长，供给侧改革和经济转型进入攻坚阶段，金融业“强监管、紧货币”已成常态，投资者也彻底向保本保息说拜拜!

(图片来源：公开资料整理)

2年，一次华丽的蜕变。2015年，很多人早已经沉浸在疯狂的股市中去了，但殊不知楼市的引擎刚刚点火，暴涨了2年后，有些人早已坐拥千万，有些人也赚到了人生的第一桶金。

(图片来源：公开资料整理)

现在是2018年，这一年是不是危机四伏的一年，我们不得而知，但2018年的挑战比任何一年还多!

流动性风险再响警报

每次金融危机本质上无不是流动性危机。从2015年开启的牛市，到2017年全国范围内的“各种限”，可以说那一波房价暴涨人民财富剧增的一个产物，但也是消耗内需和引起资产泡沫的罪为祸首。保民生还是保房价，是个两难问题。

2017年开始的楼市去杠杆动作很大，隔段时间一个政策，房价就像一锅逐渐失去柴火的沸水，每抽掉一根柴火，都意味着它失去一个热度，而租售同权和三权分置等则更像是扬汤止沸，治标不治本。不过没关系，监管层正在松动最大的那根柴火——流动性。

5月25日，中国银保监会正式发布修订后的《商业银行流动性风险管理办法》，新引入三个量化指标。其中，净稳定资金比例适用于资产规模在2000亿元(含)以上的商业银行，优质流动性资产充足率适用于资产规模小于2000亿元的商业银行，流动性匹配率适用于全部商业银行。

简单地说，就是为了防止银行出现流动性风险。监管层不断引进新的量化指标的目的也正在于此。

房价面临釜底抽薪

咱们都知道，去银行存钱，长期利率一定高于短期利率，因为银行喜欢长期资金。期限越长的资金信用等级越高，流动性风险越小;期限越短的资金信用等级越低，流动性风险越大。就像余额宝各种限额一样，希望拉长资金进出的期限，来保持流动性的稳定。

但根据天风研究院的观点，至少存在一半的可能性，使得多数银行无法达到银行流动性标准的要求。so，银行面前只有两条路：要么增加存款满足流动性要求;要么缩减对外贷款投资，减少流动性需求。

显然，在通胀和房价预期上涨的大背景下，人们储蓄率已经从2010年的16%下降到2017年的7.7%。缩减贷款成了唯一的办法。

资产价格暴涨从来都不是单方面因素造成的。楼市的上涨与庞大需求还不够，还需要钱。你看中了商场一件衣服，口袋中没钱也是白搭。

如果银行持续收缩信贷，当你需要贷款买房的时候，你会发现银行根本没有贷款额度给你。显然，目前监管希望把有限的资源优先分配给实体经济，所以占用大量贷款额度的房贷首先会成为被挤压的对象。

楼市失去了资金，就像鱼失去了水。

解禁，加息，股市的利空远没有你想象的那么少

今年以来不断走强的美元指数，再加上美联储加息，加剧了全球美元的回流，这对于本来经济就脆弱的新兴市场来说是致命一击。在美元指数连续走强、10年期美债收益率突破3%导致全球借贷成本上升的大背景下，阿根廷比索、土耳其里拉、马来西亚元以及印度卢比都普遍承压。

可以判断，6月加息如果再度来袭的话，国际上的货币将再度承压，美元回流，全球市场大概率又会有一次大调整。

屋漏偏逢连夜雨。5~7月又恰逢限售解禁规模较高的阶段，限售解禁规模约占全年的29%，尤其6月解禁规模超过4000亿元。

为何解禁股的为例这么大?解禁的股票分为大小非和限售股。大小非是股改产生的，限售股是公司增发的股份。股票解禁对上市公司是好事，所增发的限售股终于可以卖了，能到市场上更多的融资，而对市场就是利空，会分流板块资金。一碗饭一个人吃，能吃饱，但2个人吃就会不一定了。

限售股解禁会增加流通股数量，相当于大幅增加股票市场的股票供给量，改变股票的供求关系，这本身就是下行压力，如果解禁后再来个减持，将很有可能打压股价下行。

如何抉择?向大趋势、优秀公司押注!

资产配置的思维，就是分散风险，寻求最好的方向，可实现资产稳健增长。然而资产配置的核心是增值，增值意味着标的处于良好的行业和趋势中，哪些是最近几十年来走得最好的公司?

(图片来源：公开资料整理)

“九五”和“十五”正值世纪之交，国内需求开始被逐渐激发，同时期间中国又加入WTO，中国工业在世界舞台上开始大展身手。

“十一五”和“十二五”期间，高速发展的经济带来财富的同时也带来了许多问题，转型，成了当下经济换挡的重要一步。

如今，国民经济增长的三驾马车之一——消费，开始慢慢接过增长的接力棒，同时互联网、医疗、文化传媒、新能源和AI等等都开始百花齐放。

在过去40年改革中，百花齐放一直是监管层产业均衡发展战略的目标，但是现在，我们可以做好准备了。

如何跑赢国运?

相对均衡配置，不仅仅只是资产配置，更是一种投资思维。而家族理财在大类资产配置方面，可以较好地做到风险与收益的平衡。

从财富周期看，家族财富管理涵盖了家族财富的增值、保护、传承和再增值的整个财富生命周期。

从财富管理目标看，通过对家族财富的系统性规划，能促进财富传承于家族、支撑家族发展的良性循环系统，改变“富不过三代”的魔咒。

但最初大多数家族基金由家族成员自行管理投资，但随着金融市场的发展，投资管理的复杂程度超出了家族成员的能力范畴，回报率波动越来越剧烈，很可能会在经济周期中承受了巨大的损失。至今，大约75%的家族财富已经依靠第三方专业投资机构进行投资管理。

中国过去这四十年运气还不错，但我们相信接下来的四十年会更好。对于平庸者，这是最坏的时代;对于睿智者，这是最好的时代。

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