券商又现“裁员降薪”？三年不开张的熊市，该怎么面对券商股？

本周，券商业的关键词是“裁员降薪”。周一有消息称，“某头部券商已经调低了部分员工的薪水，并将开始确定第一批末位淘汰的最终人选。”后经多方核实，该传言并不属实，目前该券商还没有员工接到过类似末位淘汰的通知。

事实上，这已不是今年第一次传闻有头部券商裁员降薪。9月份也有媒体报道称，“由于业绩低迷，有一家头部券商准备大规模裁员”。后经求证，上述消息也不属实，该券商不仅没有裁员，其分公司甚至还在招人，而且因为股市行情不好，还特意给新人两年的保护期。

虽然裁员降薪的传闻是假的，但是券商的整体业绩低迷却是显而易见的。

根据2018年三季报，在A股上市的34家券商业绩继续下滑。前三季度34家券商营收合计为1845.49亿元，同比下滑12.29%，实现归母净利润合计478.23亿元，同比下滑32.91%。

值得注意的是，虽然整体业绩低迷，但头部券商的业绩表现明显优于行业平均水平。今年前三季度，华泰证券、中信证券、申万宏源归母净利润的同比降幅均在10%以内，分别为5%、8%、8%。之所以能有相对较好的业绩表现，是由于头部券商抗压能力较强，在股市行情不好时，也能借由其他业务产生收入。

可以说，曾经令人羡慕、高大上的券商业，如今也是连续几年吃土。实际上，券商和股市的关系，远比你想象的要紧密，下面排排君就来帮你捋一捋其中的门道。

券商员工在牛熊市收入天差地别

距离我们最近的一次牛市，就是2015年的杠杆牛。当年，排排君有一位朋友在券商工作，谈到公司同事的收入，真是让人口水直流。

首先是证券经纪人，这类员工没有公司的正式编制，仅仅是合同工，但是他们工作时间长，手头上积累了不少客户，这些客户账户交易的佣金，会抽一部分给他们。在牛市的时候，客户的账户会活跃起来，而大多数客户喜欢短线交易，会使得成交量巨幅上升，再加上还有更多新增的客户来开户，结果就是产生大量的佣金。对他们而言，在牛市是真正的躺着赚大钱，每个月不做事也能有5、6万以上的收入!还有一类更高收入的人群，就是投资顾问，名字很高端，其实就是销售。由于牛市市场火爆，股票基金也很好卖，结果他们单单是年终奖，大多都有百万以上，不要说3年，都够吃5年了!即便是跟客户的交易没有直接关系的前台柜员，年终奖也能达到30万，一年下来就50万了。

我的这位朋友呢?入职的时候已经是5月份，牛市没享受到，反而迎来了闪电熊，郁闷得不行。大家还开他玩笑，一入职券商就把股市带崩了。

有吃大肉的时候，就有猛挨打的时候。到了熊市，也就是近3年，券商又是另一番惨淡的景象了。经纪人的月收入降到几千块，要辛辛苦苦去拉人开户，投顾的股票基金也很难销售，客户一接电话就没有好语气。整体上，除了少数手上还有客户资源的人，其他员工的日子都不好过。对于国有的券商，底子比较厚，还能够撑下去，但私营的券商，很可能就直接倒闭了。在2002-2005年的熊市中，就发生了券商的倒闭潮。

券商裁员降薪传闻之后常出现阶段性底部

券商在不同市场中收入不平衡，除了让人长见识之外，还和市场的底部有很大的关系。

据统计，2008年至今，共有7次券商员工“离职降薪”的新闻引起市场广泛关注。时间分别是在2008年10月、2011年11月、2012年2月、2012年12月、2014年1月、2015年9月、2016年5月。

结合A股近10年的走势，可以发现，上述7次券商离职传闻引起市场关注之后，上证指数均出现了周期性底部。

对此，还有媒体总结出A股见底的几大信号，其中就包括券商经营惨淡、多家券商降薪应对、券商裁员传闻不断等。

个中的原因，是券商经营业绩与市场高度相关，券商经营最惨淡的时候，就是市场极度低迷的时候，那么之后否极泰来的可能性很大。

投资券商股要用周期股的思维

那么券商股要怎么投资呢?结合上文说的，你可能已经猜出来了。

本质上，券商是周期股，啥意思呢?就是业绩周期往复，几年好几年坏。在业绩好的年份，利润在释放，市盈率估值就会比较低，这时候应该离开，而在业绩特别差的时候，市盈率很高，反而可以尝试去买。这种买卖的逻辑，和其他非周期股刚好是相反的，其他的股票业绩不会有明显的周期特征，所以一般来说应该在市盈率低的时候买，市盈率高的时候卖。

对2014年牛市起点有印象的人该知道，那时候券商业绩也普遍很差，但是从下半年开始，由于有资金预知到牛市来临，券商股开始纷纷涨停，在短短一个多月之内，所有的券商都上涨了200%左右，成为全市场的引爆点。

而在最近，券商似乎也有点反转的苗头。10月19日，上证指数创下这一轮熊市最底点2449点，市场情绪进入冰点。而10月22日，34家上市券商死灰复燃，集体涨停。自此成为市场最强板块，在短短两周之内，多家券商涨幅超过20%，其中的龙头国海证券，涨幅更是高达60%。

可以把券商当作市场指标

作为投资者，其实不一定要去投资券商股，因为周期股的业绩很不稳定，非常难预测，一般只有投资高手才能琢磨清楚。你要是想通过预测牛熊市去估计券商的业绩，更是不可能。看穿市场的牛熊是股市上最难的事情了，几乎没有之一，连巴菲特都说没办法预测市场。你要是能够精确抓到牛熊，早都富可敌国了，还在这里看排排君的文章干嘛。

另一方面，券商股作为市场的体温计，还是可以好好利用的。通过观察券商业绩的变化，可以从侧面知道市场的冷热。在熊市的时候，看券商的走势，可以深刻了解股价能够杀得多低，有多冰冷。而一旦券商开始了连续涨停的走势，那么很可能，是市场在用喇叭向你喊道：牛市真的来了。