资管新规重画起跑线:ABS业务能不能拯救基金子公司

每经记者 左越 每经编辑 叶峰

“基金子公司的日子不好过了。”这已经成为近年来资管行业内的共识。不过，作为基金公司非公募业务的重要组成，大概没有哪家基金子公司是等到资管新规出台之后才开始转型谋变的。

事实上，自几年前监管层对基金子公司去通道等要求不断强化，基金子公司就已经开始转型，拓展新业务领域。甚至在更早之前，一些基金子公司就已经“未雨绸缪”，率先在ABS等业务领域布局。不过，布局新领域的基金子公司不少，但真正成功转型的却并不多。

伴随资管新规的出台，资管新规也为基金子公司提供了新的思路，或是明确了之前的转型选择。基金子公司对未来出路的探索仍在继续。

●现状：业务进一步受限 规模连续缩水

资管新规中要求资管机构回归资管本源、严控通道业务、禁止多层嵌套之后，基金子公司的投资范围缩小，业务进一步受到限制。这对基金子公司的既有生态已经是一种打破。

一位沪上基金子公司人士向《每日经济新闻》记者提到，在资管新规之前，基金子公司已经经历了一轮清理。2016年~2017年当中，八条底线等政策已经在强化对基金子公司的监管。资管新规与监管层此前的监管思路也是一致的。在这个前提背景下，资管新规对基金子公司新的影响相对有限。

具体到基金子公司的业务上，“资管新规最直接的影响是使得基金子公司的一些业务无法进行，其中最明显的就是要求消除多层嵌套，之前银行端不能直投，对通道有需求，基金子公司承接了大量的通道业务，但现在多层嵌套不能做之后，子公司业务上直接受到了影响。”

实际上，资管新规也是近年来监管层对基金子公司监管态度一以贯之的延续。此前，《基金管理公司子公司管理规定》《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》等一系列政策的发布，对子公司净资本、非标、通道业务的业务要求和监管要求就在提高。彼时，基金子公司必须要过的第一关就是关于净资本的约束。