“去通道”周年成绩单:四类资管“挤水分”七万亿

原标题：“去通道”周年成绩单：四类资管“挤水分”七万亿

本报记者 谭楚丹 深圳报道

导读

多名业内人士表示，受资管新规落地影响，通道业务仍将面临挤压，资管规模下降趋势还将持续。

5月8日，基金业协会公布3月证券期货经营机构资管产品规模情况。截至3月末，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计27.93万亿元，环比下滑3.2%。

值得注意的是，与去年一季度末四类机构35.43万亿相比，规模下降7.5万亿，下降达21.17%。

一年过去了，资管行业在严监管、去通道、去杠杆的背景下，正回归本源。

多名业内人士表示，受资管新规落地影响，通道业务仍将面临挤压，资管规模下降趋势还将持续。

过去一年缩水两成

根据5月8日基金业协会披露的数据，截至2018年3月底，证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计27.93万亿元(不含社保基金、企业年金)，较2月底减少9185亿元，减幅3.2%。

但如果放在更大的时间维度来看，此次较2017年3月末的35.43万亿元相比，下滑幅度达到21.17%，体现出监管效果显著。

具体从各类机构情况来看，截至2018年3月末，证券公司资管业务管理资产规模16.12万亿元;较去年同期的18.77万亿元同比下降14.12%。

国泰君安证券分析师刘欣琦5月1日表示，券商资管规模已经连续三个季度下滑，原因主要有两方面。“一是去通道、回归资管业务本源的监管思路使得以通道业务为主的券商定向资管计划出现收缩，目前券商资管新增通道业务基本停滞;二是根据监管部门要求，部分券商集合资管计划‘类资金池’业务仍处于整改过程中，在符合监管规定的新产品规模逐步增加后，集合资管规模将重回增长。”

而基金公司及其子公司专户业务管理资产规模合计11.61万亿元，较去年的16.36万亿同比下滑29%。期货公司资管业务管理资产规模1899亿元，较去年的2980亿同比下滑36.28%。

相较来看，虽各类机构的资管规模出现不同程度的下滑，但券商资管缩水幅度较小。“基金子公司最大的问题在于通道业务占比多，因此受强监管的影响要更大。券商资管这几年一直往主动管理方向转型，有一定的成绩，同时业务结构多元，抗风险能力要强。”深圳一名券商资管人士5月9日向记者谈道。据其表示，基金子公司这一年业务大幅萎缩，从业人员流失严重。

资管新规后阵痛继续

4月27日资管新规落地，重塑资管生态;上述四类机构资管规模能否止跌，成为市场关注的焦点。对此，多名业内人士表示规模缩水仍是趋势。

从新增产品数量来看，整体显示出下滑态势。

根据5月8日基金业协会披露的数据，3月份的新增备案的产品数量和规模，虽然比2月份大幅增加，但处在低位。

数据显示，3月证券期货经营机构共备案889只产品，设立规模1283.53亿元，较2018年2月增加559.07亿元，增幅77%。

据了解，2月主要受春节因素以及二级市场大幅回调的影响，四类机构新设产品较少。从单月情况来看，自2017年至今共15个月内，2018年3月的新设产品数量排在倒数第二位，规模排在倒数第三位。

一方面存续产品受监管影响，另一方面新增数量减少，资管规模恐将继续下滑。

广州一家券商资管人士5月9日表示，“去通道”的压力仍在，券商资管计划、基金子公司专户、信托等要继续面临“挤水分”。“未来一年内通道业务规模可能还要再压缩二十万亿左右。”

在上述四类机构当中，券商资管占比最大(58%)，资管新规带来的压力不可小觑。

华创证券非银分析师表示，从定量的分析来看，当前的金融监管环境之下，通道业务逐步穿透核查清理多层嵌套，券商资管规模下降是必然，但费率也会有一定的提升。

万联证券分析师5月7日表示，随着资管新规的落地，券商通道业务将继续萎缩，但考虑到过渡期延长至2020年底，规模降幅将有所放缓。

资金池方面，他表示，“资金池业务”主要存在于存续的大集合计划中，预计不超过2000亿。“从过去一年数据看，券商集合资管规模从2017年一季度末的2.3万亿高点，降至2017年末的2.1万亿，我们认为资金池业务整改已近完成，未来主动资管规模有望企稳。”

“今年还是很不好做，”前述深圳券商资管人士表示，“现在就是被逼着往主动管理转型，比如发集合理财产品、ABS。这是很艰难的过程，提高主动管理能力不是易事，有的大型券商在集合理财方面收益也表现不好，这是漫长的转型和积累的过程。”