资管新规、CDR试点将落地 龙头券商被机构看好

4月26日，有消息称，资管新规或将于4月底5月初公布。资管新规、CDR试点将相继落地，券商股尤其是龙头券商依然被机构看好。

综合目前券商板块的走势，华创证券分析师洪锦屏认为，今年2月以来，券商板块持续在底部震荡，当前板块仍处在良好的配置窗口期。一方面，由于A+H股券商今年实行新的会计准则，部分过去计入可供出售(只影响净资产)的金融资产，今年开始公允价值变动计入当期损益，直接暴露在净利润上。预计一季度是券商全年业绩表现最差的时候，一季度净利同比下滑已有充分反映;另一方面，场外期权暂停、CDR政策的推出等行业新政策，有利于券商尤其是境外已有铺垫的大型成熟券商，预计将给承销收入带来百亿级别的增量。

此外，从券商板块估值来看，目前处于历史低位。截至4月20日收盘，券商板块平均市净率(PB)水平为1.40，已经为10年来的最低水平，部分券商的市净率已接近1倍。而板块内龙头个股的市盈率(PE)也回落至2014年年初水平，具有较高的安全边际。

因此，财富管理转型、国际业务布局具备先发优势、投资管理平台建设领先的大型综合券商，未来的股价走势最受机构看好。

山西证券分析师刘丽表示，因证券公司持有的资产大部分为流动性很好的股票、债券等标准化资产，向下的空间已经非常有限。近两年，监管层也推出了多项政策支持行业做大做强，支持券商通过资本市场融资。加上证券板块有高贝塔属性，建议投资者左侧布局。鉴于监管政策和全球市场整体波动性较大，建议投资者不要盲目冒进，可关注业绩有保证的龙头或特色券商。

从消息面看，4月20日，中国结算、深交所联合发布《H股“全流通”试点业务实施细则(试行)》，并于当日起施行。次日，香港交易所与全国股转公司签署了合作谅解备忘录，双方欢迎对方市场符合条件的挂牌/上市公司在本市场申请挂牌/上市。同时，全国股转公司对挂牌公司申请到港交所发行股票和上市，将不设前置审查程序及特别条件。

东北证券研究总监付立春认为，“3+H”实施对券商的新三板相关业务是一个挑战，也是一个机遇。大部分从事新三板业务的券商，主要领域集中在新三板企业的挂牌领域。近两年，新三板挂牌的数量显著大幅降低，并且在可预见的未来，不会出现大幅回升。这部分业务迫切需要转型，挂牌后企业的综合服务，对券商的专业能力、全产业链的协作能力、甚至国际实力等，都有比较高的要求，这对大部分券商来说都是一个挑战。但同时，作为近年来券商差异化、特色化发展的重要战略基点，新三板也为中国内地券商向市场化、专业化、国际化升级，提供了一个实验场，也是转型升级的重要机遇。

从总体上来说，这是部分券商的新三板相关的增量业务，对券商行业的新三板及整体业务影响不是很大。符合港交所上市条件的新三板公司有限，同时能从事港股IPO、再融资等业务的券商也比较有限。这就意味着新增的业务量不会非常大，而且只集中在有国际投行等业务的少数券商当中。

(国际金融报见习记者 王心雨)