信托业—辉煌2017 拐点2018!

导读：信托业在2017年创历史性规模达到26.25万亿!但进入2018年，在强监管、去通道下规模开始下降。未来具备以下三条的信托公司成长性、发展空间更大，1较低成本获取融资、2优良资产的获取能力、3风险管理水平。

上海信托网数据：信托业规模在2017年4季度末创历史新高达26.25万亿元，增长29.81%。比3季度24.41万亿增加了1.84万亿，继续保持单季度万亿增张。

但是进入2018年在强监管、去通道下规模开始下降。

1月份减少了近3000亿规模，事务管理类减少1959亿，银信通道减少1137亿。26.25万亿会不会是信托业规模的拐点呢?

1.规模续创历史新高，季度同比增速掉头

上海信托网数据：截止年末，全行业68家信托公司管理的信托资产规模达26.25万亿元，续创历史新高，同比增长29.81%，增幅较上年提升了5.8个百分点;Q4环比增长7.54%，较Q3提升了2.07个百分点。

但从季度同比的数据来看，四季度规模增速自2016年二季度以来首次掉头向下，结合近期一系列行业监管新规，我们预计这将成为近期全行业规模同比增长的拐点，今年整体的增速预计将继续回落。

2.事务管理类信托60%规模扛大旗

上海信托网数据，2017年按信托功能分类：

事务管理类信托余额15.65万亿元，同比增长55.43%，占比为59.62%;

融资类信托余额4.43万亿，同比增长6.39%，占比为16.87%;

投资类信托余额为6.17万亿元，同比增长3.02%，占比为23.51%。

三者对于2017年行业规模增长的贡献度分别为92.58%、4.41%、3.30%。

由此可见，2017年信托行业规模增长的主要动力来自于事务管理类信托的增长，而该类信托大部分为通道类业务，因此在近几年监管导向下，基金子公司、券商资管等通道业务相继受限，信托成为名副其实的“通道之王”。

3.收益率上升，通道拖累整体信托报酬

综合实际收益率提升，但通道规模膨胀拖累整体信托报酬率。

从最新项目结算的项目收益情况来看，

2017年12月底共清算信托项目2029个，截止年末的年化综合实际收益率为9.42%，同比上升1.82个百分点，季度环比上升3.57个百分点。

我们分析主要原因是：

一方面源自宏观经济增速的企稳回升。

二是市场利率的持续上行导致信托产品的综合收益率走高。

平均年化综合报酬率为0.42%，同比下降0.31个百分点，季度环比亦小幅下降0.02个百分点。

主要原因是信托规模增长迅猛，但主要来自于报酬率较低的通道业务，而高报酬率的主动管理业务的提升较为缓慢。

4.不良率改善明显

在行业规模大幅增长的同时，信托行业不良率水平控制得当。

上海信托网数据，截至2017年年末，行业风险项目规模为1314.34亿元，同比增长11.82%，季度环比下降5.61%;信托风险项目个数为601个，同比增加56个，季度环比增加7个;

全行业不良率水平降至0.50%，较2016年年末的0.58%下降了0.08个百分点，较2017年3季度的0.57%下降了0.07个百分点，创下近三年新低。

5.助力实体，缓解地产融资

上海信托网数据，2017年末信托资金投放的主要五大领域分别：

工商企业(27.84%)、金融机构(18.76%)、基础产业(14.49%)、证券市场(14.15)、房地产(10.42%)，其余投向占比14.33%。

其中工商企业占比连续回升，说明实体经济的支持力度有所加大;而证券市场整体占比明显下降，其中债券占比下滑较多，股票占比有所提升，与去年股债市场的表现基本贴合。

值得注意的是，房地产投向的规模为2.28万亿元，较2016年年末的1.43万亿元同比大幅增长59.69%，较2017年3季度的2.07万亿元环比增长10.50%;占比为10.42%，较3季度上升了0.41个百分点。

验证了此前判断：监管持续施压地产企业融资，传统银行信贷及其余融资渠道相继受限的背景下，信托成为部分地产企业缓解资金压力的重要倚仗。

但从监管政策的变化及同比、环比数据的变化情况来看，这种趋势正在趋于平稳。

6.低成本、好资产、强风控

从全年的数据来看，信托公司通过稳健经营把握住了政策面、资金面的红利，全行业营收同比增长6.67%，达到11190.69亿元;利润总额同比增长6.78%，达到824.11亿元。

但从季度的边际变化来看，行业已经嗅到2018年监管环境的潜在引导和变化。

资管新规的靴子落地，配套的监管措施将会重塑行业的经营业态，2018年规模增长的压力较大，报酬率指标的改善是个缓慢的过程。

2018年我们认为具有以下三条的信托公司未来成长性发展空间更大，

1：较低成本获取融资。

2：优良资产的获取能力。

3：风险管理水平。

未来行业风险点：信托行业监管升级、利率大幅波动、系统性风险。