茅台派现反遭大跌 券商看好机构减持

本报记者 周松清 重庆报道

利润创下新高的贵州茅台(600519.SH)却迎来“黑暗”的一天。

3月27日晚间，贵州茅台(600519.SH)终于发布了2017年年报，六成以上的净利润增速也超过市场期待。同时，贵州茅台还公告实施大额分红，以2017年年末总股本12.56亿股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利109.99元(含税)，共分配利润138.17亿元，相当于公司拿出一半的净利润进行分配。

不过，与高速利润增长和高额分红相比，3月28日其股价却没有上涨，反倒是一路下跌。贵州茅台早盘低开，随后一路低走，下午13点9分跌幅一度扩大到6.28%，最后收盘报收682.05元/股，跌幅4.57%。全天成交额77.86亿元，换手率0.9%。贵州茅台股价跌至近一个月以来的低点。

与大跌相反的则是多家券商机构的集体看好。包括中金公司、安信证券、高盛等国内外机构均看好贵州茅台，纷纷给出高价，其中中金公司最高给出925元/股的目标价。

一半利润分红反遭大跌

2017年年报显示，贵州茅台实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%;归属于上市公司股东的净利润270.79亿元，同比增长61.97%。

高盛称，贵州茅台271亿元的净利润比预期高4%，同时给出目标价895元/股。

不仅净利润增加，贵州茅台系列酒也在大步迈进。

贵州茅台认为，长远看，白酒行业进入新一轮上升期，行业回暖趋势更加明朗，生产集中度更加提升，提价增利趋势更加明显，品牌营销更加风行，酒企业探索新零售更加快速。

贵州茅台2018年的生产目标为，实现营业收入较上年度增长15%左右。二是完成基本建设投资25.72亿元。确保质量零缺陷，食品安全零事故，安全生产实现“双百双零三低”。

也得益于高利润增长，贵州茅台也拿出138亿元分红，占到净利润的一半。

以往年贵州茅台分红来看，2016年贵州茅台10股派息67.87元(含税)，2015年贵州茅台10股派息61.71元(含税)，均维持在净利润的50%左右。不过，相对于目前贵州茅台的高股价，虽然是更高的分红金额，但是股息率却大幅度下降。以目前贵州茅台股价来计算股息率却并不高在1.6%左右。

市场却并未给贵州茅台好脸色，3月28日贵州茅台早盘就低开，全天震荡走低。最后收盘报收682.05元/股，跌幅4.57%。全天成交额77.86亿元，换手率0.9%。贵州茅台股价跌至近一个月以来的低点，成交量也为最近四个月的新高。

一位北京地区私募基金人士对21世纪经济报道记者表示：“从长远来看贵州茅台也仍然有投资价值，产品稀缺仍然是长期的。不过短期来看，高股价已经透支了目前的高业绩。同时，分析年报可以看到四季度的时候环比下滑了24.93亿元，还有2017年的预收账款也相比2016年出现大幅减少。此前预收账款是不断上升的。”

机构却在减持

根据本报记者了解，申万宏源发布研报坚定看好贵州茅台。

除了申万宏源证券以外，包括中金公司、安信证券、高盛等国内外机构也均看好贵州茅台，纷纷给出高价，其中中金公司最高给出925元/股的目标价。

中金公司给出925元目标定价，相对目前股价还有30%左右涨幅空间。高盛称，贵州茅台271亿元的净利润比预期高4%，给出定价为895元/股。安信证券也认为贵州茅台在供需两旺情况下保持理性，价格管理严格且取得空前效果，酱香酒市场培育收获硕果，继续坚定看好。供需两旺，量价齐升，茅台酒销售过3 万吨，明显高于年初规划的2.7 万吨，显示茅台产量释放弹性。

不过，21世纪经济报道记者对比贵州茅台2017年年报和2017年三季报发现，持仓机构们却在悄然减持。

2017年年报显示，前十大股东中，中国证券金融股份有限公司持股1620万股，相比2017年三季度减持341万股;易方达资产(香港)客户资金持股1226万股，相比2017年三季度减持5.55万股;奥本海默基金持股461.35万股，相比2017年三季度减持82万股。2017年三季度还排在前十大里面的全国社保基金一零一组合(471.85万股)，GIC private(428.88万股)，兴元资产管理(412.8万股)均不见了踪影。

除了前十大股东中减持，在机构持股中，机构们也在减持。2017年基金年报显示，共861家机构持股贵州茅台，共计6748.43万股，华夏上证50ETF(387.62万股)、泰康人寿个人分红(336.74万股)、南方消费活力(214.82万股)、易方达消费行业(180.17万股)、易方达上证50(166.14万股)、华安上证180ETF(127.42万股)、易方达新丝路灵活配置(119.6万股)持股前列，易方达基金、华安基金、招商基金、华泰基金总体持股居前。

而在2017年三季报时，共有623家机构持股，合计7551.66万股，持股居前的则是华夏上证50ETF(401.24万股)，南方消费活力(243.39万股)，易方达上证50(192.38万股)、易方达新丝路灵活配置(166.26万股)、易方达消费行业(112.01万股)。相比较，除了泰康人寿个人分红、华安上证180ETF和易方达消费行业在增持外，其他前排基金均在悄然减持。