2018政府工作报告的这些点，都被集体忽视了！

3月5日，两会正式拉开大幕。总理在会上做的政府工作报告，透露出的信息点众多，当然也会有各种解读。殊不知，在总理的政府工作报告中，有着许多被人们忽视的几个方面。

大环境：货币政策很微妙，政策弹性或进一步加大

报告中提到，“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。”

排排君点评

报告中提的是“稳健的货币政策保持中性”，与之前的“稳健中性”差不多，但是此次对M2并没有提具体目标值。在去年，M2增速一直持续下滑，而且未能达成去年目标(2017年高层提出的目标是M2增长12%，而实际增速却只有8.2%左右)。另外，在金融严监管去杠杆等的打压下，信贷和社融都不及当年，市场流动性也大幅收缩。

来源：公开资料整理

无疑，供给侧改革在2017年开始发力，提振了整体经济，而且GDP还超预期，但是2018年大环境已经变了，信贷压缩、楼市一直都是“紧箍咒”，市场的资金流发生了微妙变化。对于我们投资者来说，市场中的水少了，资本市场需要另一个资金源头。

另外在工作报告中也说到，央行方面“正在进一步把推进利率市场化作为发展方向，把货币政策从数量型切换到价格型作为发展目标。”就像政绩考核一样，现在逐渐把GDP增速考核指标转化为GDP质量考核指标。

值得注意的是，在两会之前，发改委对于货币政策是这样表态的：

“2018年中国审慎的货币政策将继续保持中立，仅在适当时宽松或收紧。政府将确保货币供应总量控制良好，M2货币供应量、信贷和总量融资保持适度增长。”

可以看出，2018年的货币政策基调是维持中性，继续保持紧货币趋势。如果全球继续复苏，通胀超预期，可能继续收紧;而如果在某一领域由于收的太紧，一下子“熄火了”，或者发生一些无法预计的风险，那么可能为了缓解这种风险而放松一些。

定目标：GDP、CPI、赤字率

“报告中明确2018年国内生产总值增长6.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%以内，城镇登记失业率4.5%以内;赤字率拟按2.6%安排等这几个主要经济指标。”

排排君点评

国内生产总值目标继续设定为6.5%左右，与2017年不同的是，报告中没有提到“在实际工作中争取更好结果”，也就是说，可以容忍经济增速有适当的下行，即进入高质量发展阶段后，继续维持高增长的必要性开始减弱了，因为毕竟前几年的增速并不低，在2018-2020年只要复合增长率仅达到6.3%就可以实现十九大两个“翻一番”的目标，所以高层不会因为盲目追求“更好结果”，而去冒一些不必要的风险。

至于CPI，是个令人担忧的地方。最近5年平均CPI只有1.92%，所以今年设定的3%是上限还是预期调控的阀值。

众所周知，CPI是通胀的风向标，从2018年预期的原材料涨价因素来看，尤其是国际小麦和豆粕等大宗商品，输入性通胀是一个潜在风险，这给了3%目标值一定的弹性空间。3%可能就是央行加息的临界点，一旦逼近3%，提高基准利率就有了充足的理由。尽管2017年的工作报告也是这个目标，但今年要实现这个目标的难度要比去年大得多，刚刚上面排排君也说了，流动性收紧了，楼市由于限售锁住了不少资金，而监管层又在利用“独角兽”给A股打气，用一个词形容那就是：钱荒2.0，因此，2018可以说是大概率加息。

赤字率方面，今天定的目标是比去年低0.4%。我国赤字率在过去五年分别为：2.0%、2.1%、2.3%、3%、3%。因此，整体来看变化不大，调低赤字率，主要是我国经济稳中有进且有基础，也为2018年的宏观调控留下更多弹性空间。

放大招：房地产税、个税将迎“大改”

“健全地方税体系，稳妥推进房地产税立法。改革个人所得税。全面实施绩效管理，使财政资金花得其所、用得安全。”

排排君点评

以前一旦有刺激房地产的政策，地方政府积极性都很高。但如今，高层说需要增加供应，尤其是热点城市，把能卖的地都卖了，一下子透支了未来的财政，而这里还要花钱继续建租赁房和保障房，因此房地产税将成为，也必定会成为新的替代品。而且，地方政府并没有因为透支未来财政而收入减少。

据中原地产研究中心统计数据，截至2月27日，50大热点城市卖地金额高达5932.23亿元，同比上涨54.5%。但从土地溢价率来看，热点城市土地溢价率基本在10%左右，明显低于2015年-2017年平均30%的溢价率。可以看出，地方政府为了规避风险，大规模卖地，开发商为了囤粮，也在大规模拿地。

但房地产税实在是跟个人财富联系太密切了，想要开始，也得慢慢来。从近两年出的一系列政策来看，房地产税立法对房价打压带来的伤害已经人为的降到了最低值：限售3年或5年的房产，锁住了资金;遏制个人消费贷以及最近的中信银行的房屋抵押贷款也已经取缔;二套房的高首付比例，限购等等，都是用来做缓冲的，最终房地产税来临时，也不至于市场匆忙应对。

再来说说个税，李总理在政府工作报告中指出：“提高个人所得税起征点，增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除，合理减负，鼓励人民群众通过劳动增加收入、迈向富裕。”

的确，提高个税起征点肯定会降低工薪阶层的税负，但是，每次两会被炒得火热的提高个税起征点，其实对于那些收入不到一万的工薪阶层减负的实际意义并没有想象中的那么好，可能只是少缴纳几百甚至几十块的税。个税税制改革才是重点!

目前中国个税制度之所以没有起到调节收入分配差距的基本功能的原因不仅仅在于起征点太低，而是整个税制的制度设计。

个税的价值在于调节收入分配，目的是穷人少纳或不纳税，中产少纳税，富人多纳税。而现在国内搞得恰恰相反：广大的中低收入阶层成了纳税最重要的群体。有数据不完全统计，占人口20%的富裕阶层所缴纳的个人所得税占个税的比重10%左右，中低收入阶层缴纳的个税占个税的比重在60%左右。

说到底，其根源在于中国的个税采取分类所得税制度，而国际上是综合税制。从而造成收入来源多、综合收入高的人少纳税甚至不纳税，收入来源少、收入低的人反而多纳税的不公平现象。

总的来说，房地产税方面，“稳妥推进”这一工作不会停滞。“房住不炒”作为新一代政府的主旋律，只会加强不会减弱。中长期利空房地产。个税方面，起征点提高只是时间问题，个税改革在税制改革大军中也会被进一步重视。

加油打气：为优质企业开绿灯、提高股权融资比重

在本次报告中，关于股市主要有几个点：“设立国家融资担保基金，支持优质创新企业上市融资;继续推进国有企业优化重组，积极推进混合所有制改革，国有企业要通过改革创新走在高质量发展前列;提高直接融资特别是股权融资比重。”

排排君点评

间接融资，主要指的是银行贷款。而直接融资，主要指的是股市融资。在去年的降杠杆中，核心就是去债务的过程，而债务主要就是银行贷款。

所以，未来社会融资模式从间接融资往直接融资过渡一部分，也就是说股市的目标就是做大：A股总市值还要大，而且新股发行的速度依旧不会降低。

另一方面，根据国资委此前的表态：“今年要推动国企市值管理，会以优质资产注入上市公司为主，不仅如此，还会以更多的方式开展。”

国企改革仍然会是2018年的投资主线，国资方面已经明确会把市值管理作为重点(以前民企在这方面做的不错)，现在为了能够获得更好的融资机会，提高国企的市值，吸引投资者，国企会把更多优质的资产注入上市企业。这算是从市场的方面倒逼国企改革的进程。

总结一下就是两点：给更多优质创新企业上市开绿灯、国企改革马不停蹄。

冰冻三尺非一日之寒，无论是改革、推进，还是定目标、求发展，中国依然任重道远。