【私募学院第36课】都是“一样”的基金，为啥你总是赚不到钱？

“我们不一样~每只‘基’都有不同的境遇~”

不知道大家有没有这种感受：花了九牛二虎之力选了只基金，却总是比不上别人的业绩，甚至基准!

明明是一样啊，为啥不一样?!

2016年起至今，港股开启了30年一遇的大牛市，恒生指数稳站上30000点的高位，最高探至33484点，累计上涨30%左右。而在大洋彼岸的美国，美股也开启了2009年以来的牛市。为了参与到港股和美股的大牛中去，不少投资者选择了沪港深基金和美股基金，希望通过基金搭上财富快车。但是，很多同样系列的基金，甚至同风格的基金，收益差距依然很大。那么，除了基金经理不同外，还有哪些因素会导致业绩差异呢?

咱们先来做一道简单计算题：

假设有一只基金，连续3年的收益如下：

那它三年的平均收益则是，(50+(-50)+30)/3=10%

假设这只基金的初始净值为1，那么这只基金的净值收益还是10%吗?

可见，在经过3年的波动后，该基金的净值由最初的1跌至0.975。

显然，同样一只基金，眼见不一定为真。这就是排排君想要和大家说的：选基金时不能老是盯着收益率，对于普通投资者而言，如果你希望比普通投资者更加专业一点，以下这几点不容忽视。

1、基金风格相同的话，注意看权重与持仓时间

来源：公开资料

比如像消费行业基金都会持有大消费类的股票。这时你需要查看它的持仓明细。有的基金持仓非常稳定，长期持有茅台、五粮液、复兴医药等白马消费股，其次需注意每个季度的持仓变动。有的基金在每个季度的调仓换股非常频繁，这类基金就要小心了。有可能它并不是真想为客户赚来稳健收益，只是不停地短期操作赚差价。

2、“一样”的指数基金，业绩相差也会非常悬殊

跟踪标的指数的基金有很多种，仅对标沪深300的指数基金，就多达105只，而年化收益率也相差悬殊：在有业绩记录的88只基金中，表现最好的一只指数基金年化收益高达100.47%，而最差的竟亏损20%!不光是跑输同类平均的27.71%，还远远跑输业绩基准。同样是对标沪深300，为啥差距这么大?

由于指数的复制方式不一样，指数基金还可以细分为被动型指数基金和主动型指数基金。主动型指数基金是在跟踪指数的基础上，基金经理还可以自由发挥，在市场博得一些超额收益，也就是所谓的增强型指数基金;而被动型基金是单纯地复制指数，或者依靠计算机量化模型，几乎不进行人为主动管理的基金。后者的业绩目标通常是超越基准即可。

因此，那些基金虽然都是复制沪深300指数，但有些增强型指数基金采用指数复制结合相对增强的投资策略，即通过指数复制的方法拟合、跟踪沪深300指数，并融入基金经理的主动操作。如果基金投研团队能力强大，便能够增强收益。相反，会削弱收益。

普通的指数基金一般是市值加权方式运作，比如说现在的沪深300指数中，按权重排名(截至1月31日)，中国平安权重为6.54%，贵州茅台为3.09%，招商银行为2.81%，剩下的按市值一直这样排下去。而如果是按等权重方式运作，那么中国平安、贵州茅台这种大盘股与那些权重极小的其他个股同样都是1/300的权重，即0.33%。

也就是说，如果采用等权重方式运作的指数基金，会压低大盘股的权重，而相对突出了中小盘股的权重，因此这类基金通常波动幅度较大。如果市场偏向大盘股，因此等权重的基金收益率可能较低。

3、基金经理与基金也要“言行一致”

基金按照风格分类，也可分为很多种，比如大盘价值精选、中小盘混合、蓝筹精选、消费精选等等，每只基金的风格不一样，也就决定了它们的业绩归因，即业绩收益的来源。比如，去年市场以蓝筹价值风格为主，那些大盘风格的基金走势就比较好，但同时也有不少成长风格的基金发生了风格偏移，毕竟看了大盘股在赚钱，自己忍不住不买。

像下面这只某中小盘风格的基金，在去年年末重仓股中，居然配置了泸州老窖、五粮液、贵州茅台等消费大盘股，合计占基金净值比高达30%!

来源：公开资料

这种就是典型的追求短期市场收益，而不顾长期投资风格的基金，这种基金很危险，因为市场风格周期很难踏准，如果此时市场风格由大盘股又切换到小盘股的话，那么其业绩表现就会波动很大。

因此，不一定一直涨的基金就是好基金。如果是蓝筹基金，在大盘股涨的时候基金净值增速高于大盘股，而大盘股跌的时候，基金净值跌幅有限，那就是好基金。

结语

筛选基金的方法有很多，定性和定量加起来可以有很多指标和方面，但主要的依然还是围绕着基金本身。投资者在选基金时，一定要避免基金“挂羊头卖狗肉”，以及文中说的指数复制方式和投资风格切换。

市场上的基金数量很多，因此选择起来也不是件容易事儿。普通投资者本来相对机构就有劣势，因此更需要有独立思考研究的思维，才不会因为基金“一样”，而盲目投资。