一文看懂私募基金计提业绩报酬 记住3种情况4条结论

　　你们以为说买私募就是前挑产品，后期就等着基金经理人帮自己赚收益，看到净值蹭蹭上涨就开心了是吗，其实在我真正购买私募之后我才发现其实事情并没有那么简单，单单是提取业绩报酬就有很多隐藏的秘密，今天就跟你们说说业绩报酬的那些事

　　现在的私募基金行业提取业绩报酬方式分为两种，一种是净值法；另外一种是份额法。

　　先说说净值法：

　　我们在购买基金时，阅读基金“产品要素表”，看到的通常是：业绩提成，盈利的20%。这很好理解，你帮我投资，赚到了钱，你拿20%，我拿80%。可是，在实际操作中………唉，举一个例子你就知道了：

　　假设年初，你买了某个基金产品，买时，假设基金单位净值是1.50，上半年，行情很好，几个月后，净值很快到了2.50。这个时候，基金开始分红了。通常，分红日，就是基金业绩报酬提取日。这个时候，你的基金份额赚了1.00。（2.50-1.50=1.00）。于是，将这1.00拿出来分，你分得0.80元，基金管理人分得0.20元。大家都非常高兴！

　　分完后，你的基金净值还是1.50元。

　　但是下半年，行情风云突变，结果，你的基金净值，从1.50元，几个月后到了年末12月底，掉到了0.80元。你浮动亏损了0.70元。

　　这样算下来，你口袋里分红的0.80元，加上浮动亏损0.70，这一年，你实际赚到的是0.10元。

　　我们再来看看基金经理，你亏的钱，他不会负责赔偿的。他的口袋里面，还是0.20元。居然，赚得比你还多。

　　此时，你还会以为基金经理是赚20%吗？

　　这是怎么回事呢？这是因为，行情总是在波动的，而基金经理，在赚的时候，有业绩报酬，而亏的时候，不会补偿损失这个机制造成的。这就有点类似于，你建了一家工厂，请了个总经理。经营好时，总经理有奖金，经营不好，工厂亏损，总经理面临的只是职业风险，被你炒鱿鱼，但不会将您发给他的奖金吐出来。

　　这个例子揭示的是：理解“业绩报酬为盈利的20%”时，不能按字面去理解。

　　那么，如何解读这个20%呢。应该从一下几个角度去理解

　　来举例说明吧：

　　情形一：连续上涨

　　1、 分红两次的情况：

　　您买入时是1.50，上涨到2.50，此时分红1.00元，你得到0.80元，基金经理得到0.20元。你将得到的0.80元，继续追加投资该基金，购买的份数为0.53333。

　　分红后，净值又回到1.50元，继续上涨，又涨到了2.50元。上涨了66.67%，此时，又分红，和上次一样，每份净值分1.00元，你得到0.80元，基金经理得到0.20元，净值又回到1.50。如下表所示：

　　第一次分红时，你将您得到的0.80元追加投资了基金，获得的份数是0.80/1.50=0.53333份。加上你原有的1份，你有了1.53333份。

　　后来，净值又涨到了2.50元，此时，分红前，您的资产是：1.53333×2.50=3.83333元

　　考虑到第二次分红，分红后，你有1.53333份净值为1.50元的基金，还有分红所得现金。现金是1.53333×1.00×（1-20%）=1.2267。分红后，您的资产是：1.533333×1.50+1.2267=3.5267元。实际盈利是：3.5267-1.50=2.0267

　　如下表所示：

　　基金经理呢？他和你一样，第一次分红后，他将分红的0.20，也追加投资了基金。得到0.1333份。第二次分红后，他的资产是：0.53333333，如下表所示：

　　2、分红一次的情况：

　　净值从1.50涨到2.50时，不分红，然后，继续上涨了66.67%（和上面的涨幅一样），达到4.1667。此时开始分红。分红额为2.6667，分红完，净值又回到1.50

　　你的所得是：2.6667×80%=2.1333

　　基金经理所得是：2.6667×20%=0.53334

　　分红两次的情况下，比分红一次的情况下，你的盈利少了

　　分红两次的情况下，比分红一次的情况下，基金经理的收入多了0.0066。考虑到，你买1.50元，基金经理就多这么多，如果你买150万的基金，那么，基金经理就多收入了六千多元。（我们知道，私募基金，至少要买100万元的。）

　　基金经理多赚的奥秘在于：第一次分红的0.20元，在后面的涨幅中，创造的利润，全部归基金经理了。如果没有第一次分红，那么，这0.20元在后面涨幅中创造的利润，只有二成归基金经理。

　　结论是，在连续上涨的情况下，分红次数越多，基金经理人提取的业绩报酬就会越多，对于我们来说是比较不利的。换句话说，分红的时间跨度越小，提取的业绩报酬就会越多，分红的时间跨度越小，提取的业绩报酬就相对会比较少。

　　但通常，市面上很难遇到只在退出是（或者清盘时）才提取业绩报酬的基金产品。比较有良心的基金经理，会将这个时间跨度限制在一年提取一次。

　　当然，也有很多产品，一年内，会提取多次。比如两次、更有甚者，提取四次（每个季度提取一次）。遇到这样的产品，就要深入思考一下了……

　　情形二：上涨又下跌

　　举个例子：你1.00元买了基金，涨到了1.10元，开始分红，你得0.08，基金经理得0.02。分红后，下跌，跌到了0.98，结果，你没有盈利，基金经理盈利了0.02。

　　这个情形，就是文章一开头提到的情况。奥秘在于，基金经理，就是你聘来的总经理，赢了，有钱赚，亏了，不用赔。

　　如果将分红的时间拉长，走完行情的上涨又下跌，那么，基金经理也就没有了分成。

　　传说有种靠搞基金产品赚钱的套路，就是利用这基金业这个特点，拼命发产品，赚了有业绩提成，提成完后，业绩掉下去了，就将产品关闭，再继续发新的产品。靠股市行情赚钱，靠营销（忽悠）能力赚钱，而不必靠运营产品的长期业绩（投资能力）来赚钱。

　　情形三：上涨了、有下跌、然后又上涨还创出新高。

　　有兴趣，您就拿笔和纸出来，假设几个案例，详细算算，得出的结论依然是：

　　一、分红的时间跨度越小，对你越不利，越大，对你越有利。

　　一直大到只有你在退出时，才提取业绩，那么，就是真正的只收取盈利的20%。

　　这下你就学乖了吧，买基金产品是，认真阅读其业绩报酬的提取条款，分析一下，按合同条款实施，它的分红周期有多长。一年超过两次的，除非其他条款因素很吸引人，基金经理很吸引人，否则，都要慎重购买。

　　二、是否有业绩基准，超过业绩基准，才有业绩报酬提成。

　　如果没有业绩基准，那么，理论上，将您投资基金的钱，全部存银行或者存入余额宝，那么，都将创造盈利，都有业绩提成。

　　业绩基准要定在多少，那看您对您资金成本的理解咯。年化收益率6%、8%，10%。

　　市面上的基金产品，没有业绩基准的很多，规定超过6%才有提成的也不少。超过8%、10%的才有提成，相对比较少见到。

　　三、以单笔计算您的盈利，还是合并计算您的盈利为基础来核算业绩提成

　　你买一只基金产品，可能不是只买一笔，可能是不同时间，买多笔。比如，您有300万元，在净值为1.00，1.30，1.80时，各买入100万元。

　　这个时候，净值涨到1.80，甚至1.90、2.00后，又回落到了1.20元。那么，第一笔投资，您是1.00元投的，您是赚了，另外两笔亏了。

　　此时，基金要分红了，您赚了一笔，亏了两笔，总的算下来，你是亏的。您不希望基金经理有提成。因为，您亏了嘛。

　　但如果业绩条款，是“按单个投资者单笔投资”为计算基础的。那么，基金经理还是可以提到您的业绩提成的。因为，您第一笔是赚了。

　　四、以基金整体还是以单个投资者为基础来核算业绩提成

　　基金高水位法，是以基金份额累计净值为核算基础的。什么意思，举个例子说明：

　　某基金产品，上次提成日提成后，基金累计净值是1.00，基金运行了一段时间，它的累计净值是到达了1.30，假设，您这时买入。又运行了一段时间，现在，它的累计净值掉下来了，是1.20，但依据合同条款，它可以提成，因为，相对上次提成日的1.00，它创新高了。它可以提取每个份额的差价的20%。也就是0.20的20%。

　　显然，此时，你对这个条款非常不满意，你都亏了0.10元了，他怎么还能从你身上提取业绩报酬。

　　别急，这个条款不像本文一开始的那些条款的，总是对基金经理有利，这个条款也存在对你有利的时候。

　　假设，某基金产品，上次提成日提成后，基金累计净值是1.00，基金运行了一段时间，它掉下来了，累计净值掉到达了0.50，此时你买入。然后，基金开始上涨，涨到了1.00，此时，你赚了0.50，但按合同条款，他无法提成，因为，没有创新高（高水位）。这不，这条款，现在就对你有利了。

　　如果你以单个投资者来核算，那么，在您亏0.10元的那个情况下，你是不会被提成到的。但你赚0.50的情况下，你就会被提成到。该偷笑了吧

　　之所以基金整体为基础，来核算业绩提成，因为这样计算方便。不同的投资人在不同的价位买入基金，或者同一投资人在不同的价位买入基金，如果以投资者为基础计算，不是不可以（现在计算系统那么发达），但是，不太直观。合同上的计算公示很拗口

　　再来吐槽吐槽份额法

　　所谓份额发，就是在每个业绩报酬计提日创造新高时，以扣减一定份额的方式来收取业绩报酬，但是值得注意的是此时产品的净值不变，而投资者持有的份额在缩小，份额缩小具有一定的隐蔽性，会给投资者造成净值虚高的假象。

　　不知道大家还记得昔日的明星基金猛犸的基金经理陈扬帆吗，15年3月发行了第一只产品光辉岁月，此后一发不可收拾，产品在牛市期间大卖。但多位投资人爆料称，陈扬帆在15年7月至12月期间的业绩高点（注意，是极为短暂的高点）提取了3次业绩报酬。这3次提取，没有用任何形式告知持有人。

　　不仅违背了提取业绩报酬同时开放投资者赎回、或进行分红的常规做法，同时还使用了极为隐蔽的“缩份额法”计提业绩报酬，以至于很难被发现。手法非常规，不符合合同约定，同时也完全没有任何信息披露。投资者不仔细研究的话压根不知道自己被坑了，看着基金净值没变就以为啥事没有，哪能想到份额已经少了很多，但是份额减少对投资人来说是很不利的，即使你的基金净值后期上涨，但是你的份额没了，净值上涨再多也是无用功。

　　所以建议大家，在买基金的时候，认真阅读业绩提成条款，没准，你就会遇到按某个条款核算业绩提成，你的份额会被缩减。