基金拥抱价值投资新时代

⊙记者 王炯业 陈玥 ○编辑 杨刚

在“二八”行情的带动下，今年基金业绩两极分化严重，“好学生”的业绩增长一度接近70%，“差学生”最大亏损达到25%以上。相应的，在发行寒冬中，立足于价值理念的基金频频“爆款”，一夜走红。而这一切都归因于价值投资在经历多年低迷后“王者归来”，并渐成风潮。

风格巨变是2017年A股的关键词之一。此前，A股市场崇尚“小而美”，小盘股基金频频成为“网红”。这一次，价值风格独领风骚是一时的好运，还是预示着一个投资新时代的来临?

互联互通机制助价值投资风起

价值投资风的兴起与以沪港通、深港通为代表的互联互通机制不断完善密不可分。

“南下资金和北上资金在价值理念、投资风格、交易习惯等多方面不断碰撞，从而深刻改变了双方市场的估值结构。”一位有着多年海外投资经验的基金经理告诉记者。

他表示，过去A股市场偏爱炒壳公司、主题概念，大蓝筹估值很低。但海外资金风格不同，喜爱稳健投资、长期投资，它们通过互联互通机制进入A股市场后，更多关注的是公司财务数据、管理层等基本面情况，再从中找出好公司。

上证报记者统计近一年受北上资金青睐的个股发现，基本都是大蓝筹，累计净买入金额前十名分别是美的集团、海康威视、格力电器、方正证券、中国平安、洋河股份、恒瑞医药、云南白药、长江电力、五粮液，这些公司的市值大多在1000亿元以上。

数据显示，2017年上涨的股票大多来自大型或巨型公司。如长江电力目前市值约3600亿元，2017年以来涨幅超过30%。 “可以这么说，今年就是‘二八’或是‘一九’行情，整个市场给我们的感觉是良币开始驱逐劣币。”上述基金经理认为。

沪上一位私募总经理表示，立足于基本面研究的外资加速流入对A股市场起到了一定的引导和强化作用，内地投资者开始更加关注公司基本面了。

当然，这一切的发生还与监管环境变化、资金喜好等有着一定关系。

对于未来的趋势，瑞信中国A股首席策略分析师陈李认为，过去20多年，A股市场上大盘股对小盘股有估值的折价。互联互通机制运行之后，大小盘股票此前的估值差距逐渐缩小。目前来看，这种趋势仍将继续。

资金涌入“好学生”

A股风格巨变深刻影响着基金发行市场。2017年基金发行市场呈现一幅奇妙的图景：上半年基金发行逐月转冷，5月份新基金募资创下新低，仅有236亿元。进入下半年后，尽管基金募集金额有所提高，但整体市场依然冷清，多只基金募集份额勉强跨过成立线。然而，个别基金却频频成为“爆款”，令人瞩目。9月19日，封闭了3年打开申购的东方红睿丰，在每人限买10万元的情况下，单日销售额仍达百亿元规模。10月24日发行的中欧恒利3年定期开放式基金一天销售74亿元，提前结束募集。11月8日，东方红睿玺3年定期开放式基金首发第一天就吸引了近180亿元，投资者获配比例低至11%。

“资金是聪明的。在经历了上半年风格转向后，投资者开始理性选择那些真正优秀的管理人。”业内人士如是评价。

有数据显示，除了上述新基金外，对比年初的偏股型基金份额来看，东证资管、中欧基金、兴全等公司旗下的多只偏股型基金在2017年前三个季度出现了成倍增长。

资金涌入的基金，背后有一个共同特点，即长期业绩优良。可见，资金正涌向真正的“长跑健将”。

价值投资前景广阔

严监管也为引导价值投资创造了良好的市场氛围。基金行业中，去年“野蛮生长”的基金公司子公司通道业务被清理压缩，货币基金潜在的风险被提前消除。而今年启航的首批公募FOF及即将落地的养老目标基金，为公募基金行业打开了更加广阔的发展空间，指明了创新的方向，长期投资、价值投资的理念得到了进一步肯定以及制度上的保障。

今年权益类基金业绩普遍良好，证明机构投资者在走向成熟的市场中体现出了应有的专业性，这样的趋势今后将进一步强化。同样，基金持有人即使买到了最优秀基金公司中最好的基金产品，也需要坚持长期投资才能最大程度获益。

坚持价值投资需要将眼光放远。嘉实基金董事总经理钟俊杰告诉记者，一味追求最佳的投资时机，正是难以获取较好回报的根源。其实，长期持有优质的股票或者基金回报都将非常可观。

东方红资产管理董事长陈光明认为，即使是最简单的低估值的价值投资策略，坚持10年也是有收益的，且超额收益明显。我们要做的事就是长期做大概率的事。