私募：IPO、并购重组趋严利于A股市场 为慢牛奠定发展基础

私募：IPO、并购重组趋严利于A股市场 为慢牛奠定发展基础

私募排排网 徐锋

私募排排网(微信simuppw)12月19日讯 自新一届发审会成立近一个月以来，IPO审核力度骤增，通过率低，甚至首次出现“零通过”的现象。而与之形成鲜明对比的是，并购重组审核则出现了“零否决”。那么对于这两种截然不同的现象，私募观点是怎样的呢?就此私募排排网采访了五位私募基金经理，他们分别是时代伯乐基金经理杨晓虎、飞旋兄弟投资总经理陈旋、巨泽投资董事长马澄、君禾资本、天之成投资总经理钟希杰。

IPO“零通过”意味着监管从严 并购重组“零否决”不能说明审核放松

对此时代伯乐基金经理杨晓虎表示IPO从严监管是未来资本市场的一个重要现象，这样可以从源头上把握上市公司本身的质量，同时并购重组也强调了重组标的必须是真正服务产业的，并不是为了炒作而并购。

飞旋兄弟投资总经理陈旋认为，在经济基本面稳健，上市公司盈利增速上行的背景下，证监会加快了IPO扩容，加快可转债发行，加速建设多层次资本市场体系。而随着前期IPO常态化，发审制度内外同步趋于严格，发审会在审核时对关注的问题越来越细化，关注点也越来越多，IPO的“零通过”也是在显示发审会对IPO问题的审核态度。至于并购重组的“零否决”，陈旋认为这并不意味着并购重组审核条件的放松，更多的应该是参与上会的审核企业质量更高了，不符合条件的在上会前就已经否决退回。

巨泽投资董事长马澄透露，IPO“零通过”，只是阶段性的现象，因发审提速、监管从严的这一监管方向，也将导致部分拟IPO企业不再急于进入排队程序。对于并购重组审核“零否决”，马澄表示，即便是过会的重组，很多案例也历经多次方案修改;当前对配套资金募集、标的资产持续盈利能力等的监管，都极为审慎。这也意味着，并购重组通过率的不断回暖，并非是由于“审核得松了”，反而是因为“前期查得更严了”。

天之成投资总经理钟希杰认为IPO“零通过”说明了发审委的监管趋严，对于上游的企业供应商就严把关，在这种严把关的背景下，上市的新股对于整体市场是良性的且具有长期正面效应的。而并购重组的零否决这方面，钟希杰表示，近期通过率高企，并不代表监管层对并购重组申请的审核力度会有所放松，重组新规加大了对上市公司和中介机构的问责力度，强调事后追责，净化了市场风气。“从态度上，监管层对于企业的并购重组，尤其是产业方面的整合仍是支持的，只要符合相关规定，收购标的自身优秀，上市公司真实为做好企业的并购重组依然可以通过。”

君禾资本认为IPO通过率归根结底还是说明企业自身存在某些问题，从侧面也反映了证监会对企业过会审核较为严格。由于监管趋严，今年上会的项目数量大幅减少，上会的项目经过监管部门的层层审核、反馈，在前期都经过了充分的准备，这是并购重组的通过率较高的原因。

监管措施趋严利于A股长期发展 为慢牛奠定发展基础

那么这两种现象对市场有哪些影响呢?杨晓虎在接受私募排排网采访时表示，未来投资者要更加关注上市公司的质地以及企业经营能力，这也是证监会一直倡导的价值理念。同时他认为，未来的A股上市公司无论是白马还是黑马，都需要靠真正地成长性、真正地业绩来支撑未来空间。

陈旋认为目前的IPO以及并购重组都会越来越趋于严格，这些措施有利于A股市场的长期发展，能够为中国慢牛市场奠定良好的发展基础。

钟希杰向私募排排网透露，IPO审核趋严减少了新股供给，对于新股而言市场会给予更加合理的估值空间。同时也为外资入市选择公司提供了良好的监管土壤。并购重组趋严，对于优秀的公司会更加容易获得融资，市场的马太效应会更加明显。对于业绩弄虚作假的公司，随着退市的加快出台而逐步淡出舞台。以上的监管态度也为投资人进行投资创造了透明公开的环境，也会让资金自然的将偏好转向价值与成长。