可转债打新神话破灭 私募：选择防御性偏债型品种

可转债打新神话破灭 私募：选择防御性偏债型品种

私募排排网 徐锋

私募排排网(微信simuppw)12月08日讯 可转债申购刚推出不久，由于其具备类似新股的无风险收益特征，吸引了众多投资者参与。不过近期可转债频频出现破发现象，打新神话因此终结。那么如何看待可转债破发呢?投资者应该采取怎样的投资策略?为此私募采访了五位私募，他们分别是领新投资投资总监刘东明、巨泽投资董事长马澄、赛亚资本董事长罗伟冬、时代伯乐基金经理王占海、瑞峰资产总经理叶瑞尧。

多方面原因致使可转债频频破发

对于可转债破发现象，领新投资投资总监刘东明表示，目前破发的转债其转股溢价率普遍偏低，一方面受到整体市场表现不佳，正股表现颓势的影响;另一方面，随着转债市场容量增大，转债的替代效应不断显现，造成溢价率的压缩。另外，可转债密集上市后，多家发行可转债的上市公司大股东在转债上市后快速套现，也可能引发投资者的恐慌，导致价格回踩。

巨泽投资董事长马澄认为不仅新券频频破发旧券低迷，以转债为标的的杠杆基金也纷纷发出下折风险警示。由于市场低迷，很快盘中破发，再度挫伤了投资者的做多热情。“11月份以来，无论股市还是债市都对可转债品种形成了重要影响。其中A股调整态势明显，这也拖累了转债，使其全线走弱。新券上市的价位、估值偏低，一定程度上也反映当前市场情绪的冷淡。相应地，新券申购、抢权的热情将逐步降低。” 马澄表示。

赛亚资本董事长罗伟冬认为可转债在平衡市中更侧重于债券性质，而中国股民有逢新必炒的传统，所以可转债也被爆炒了一把，但是高位接货可转债的资金毕竟是有限的，博傻游戏不可能长期持续，因此可转债频频破发是很自然的事情。

时代伯乐基金经理王占海认为可转债破发主要有三方面原因：首先可转债供给的增加导致其稀缺性降低，可转债价格随之下行。其次A股市场近期的调整，让可转债的正股也随之调整，拖累了可转债价格。最后债券市场本身也在调整，随着十年期国债收益率不断的走高，可转债的债性部分也在走弱，价格受到负面影响。

选择防御性偏债型品种 稳健操作

那么对于想买可转债的投资者而言，应该采取怎样的投资策略呢?为此刘东明建议广大投资者应该尽量先分析和判断标的个股的财务和行情，确定大概情况后再做最终的投资决策。同时他提醒投资者切忌把可转债看作具有不错收益的新兴热门产品。

马澄表示，对投资者来说，上市的绝对价位一定程度上意味着收益在一级、二级市场之间的分割，目前天平逐步向二级市场倾斜。相应地，新券申购、抢权的热情将逐步降低。但与股市不同，对于有安全垫保护的转债投资者来说，目前不宜盲目悲观，低吸窗口正在徐徐开启。

罗伟冬认为如果投资者非常了解公司基本面，并且愿意长期投资公司，才可以长期持有可转债。如果是想短炒可转债，最好不要选择这个品种，因为可转债的票面利率非常的低，而且是长期低利率，并不适合短炒。

王占海表示部分可转债属于偏股型，在股市寻底企稳的过程中，可转债市场依然有继续下跌的风险。投资者除了控制好仓位等待反转机会外，可以选择一些防御性较好的偏债型品种，稳健操作。

瑞峰资产总经理叶瑞尧认为转债理应和正股同涨同跌，背离甚至相反的时候极少。最近的可转债连续大跌，根源估计是由流动性不足所导致，但是向A股传导的可能性较大，同时他建议投资者应该注意回避风险。