超高战绩的VC离开中国：一切因人而来因人而去

　　2016年，随着中国团队核心人物的相继离开，高原资本中国也慢慢淡出了中国市场。

　　“请回答1988”和落户中国的2005年

　　高原资本于美国波士顿成立的1988年，距离1987年10月19日那场难忘的股灾才刚过去没多久。彼时，即便仍旧处在全球经济病变的阴影下，海外的创业投资市场早已稳健起步，根据美国创业投资协会的历史统计资料，1980年全美就有新募集基金56支。

　　这与中国市场环境大有不同。1988年，中国的互联网浪潮甚至还没有到来，创业投资更是处于洪荒时代，IDG全球资本合伙人熊晓鸽曾经回忆：“我记得1992年初回国的时候，国内甚至很多人还不知道什么是风投。”

　　也是在20世纪80、90年代，随着改革开放进程的推进，国际投资巨头相继进入中国，中国本土创投也慢慢开始崛起并活跃。第一家进入中国的国际风险投资机构是IDG资本，随后，1998、1999年起，很多VC/PE机构纷纷进入中国市场，那个时候中国创投行业的起步让诸多美元机构看到了机会，他们也确实收获颇丰。

　　但高原资本落户中国并不算早，2006年才进入，不过那个时候私募基金、VC基金都不算多，在中国VC圈里，和大多数美元基金完全不同，高原资本绝对算是低调且另类的存在。彼时高原资本已经在美国走过了18年的岁月，总共管理着8支基金，前前后后投资的企业也有200多家。

　　创投方法论是一直在实战环境中演变的东西，高原资本中国也不例外，从此在波澜壮阔的中国创投史上留下了独特的痕迹。

　　10年间仅投资10个项目，“恨不得自己去创业”

　　业内人都知道，高原资本的投资哲学是“不追求数量，但追求回报率”，十年间高原资本中国始终保持着2-3个人的投资团队、平均算下来一年投资1个项目，不过，这10各项目也为他们带来了不少的回报。

　　最知名的则是对奇虎360的早期投资。奇虎360很符合他们不投纯“山寨”公司的标准，只有非山寨才有创新的原动力，涂鸿川觉得360的模式在美国都找不到模板，奇虎的定位是安全平台，又免费，这个模式在北美是没有的。

　　2011年奇虎360正式在美国纽交所上市，对于这个得到了美国互联网投资者认可的中国本土互联网企业，投资人在敲钟现场说：我们为此感到自豪，我们会长期支持360公司，这是难得一见的庆祝会，10年才会见到一家。

　　有人这样算了一笔账，奇虎上市前，高原资本持有其17.69%的股权，是最大投资人，上市稀释后仍手握15.94%股权。奇虎上市当天开盘报价是27美元，首日收报34美元，仅仅按此价格计算，高原资本在这个项目的投资回报超过6亿美元。

　　除了奇虎360，高原资本在中国还投资了趣游、团车网、开迅科技、易淘食、触手TV、六间房、网康科技等项目，以及已经在美股上市的途牛和挂牌新三板的维旺明。

　　假如一个合伙人一年投7个到10个项目，3年累计20多家的话，肯定没有充裕的时间帮助创业者，花在找项目上的时间，远不如花在所投公司身上来得有价值，所以高原中国平均下来一年只有1个项目。高原资本简直是“恨不得自己去创业”，投的少，也就有足够的时间来和被投企业商量要怎么做。

　　核心灵魂离开，高原资本淡出

　　隔着太平洋(行情601099,诊股)的美国合伙人很难理解中国本土的创业环境，遥遥相隔的中国地区负责人有时难以施展开拳脚，本土化时代已经开始。 2016年，高原中国的投资合伙人――涂鸿川、姚亚平相继离职，高原资本在中国的10年间，这只团队对这家来自美国的机构贡献良多。

　　涂鸿川是高原资本的核心灵魂之一，号称“投资界狙击手”，2005年加入高原资本,一手开创了高原资本在中国的投资业务。在加入高原资本之前，涂鸿川是集富JAFCO集团在北美的投资合伙人，也同时负责在亚太区的业务拓展。

　　对于涂鸿川的离开，高原资本的合伙人们感到意外，“高原资本在中国的投资一直保持稳健的风格，涂鸿川在高原投资了的9个项目，2个IPO，三个成功退出，其中还有奇虎360这样高回报的项目。” 而高原资本在中国10年的成绩单则是：投资了10家公司，其中6家已经完全退出，只有1家为亏钱退出。 还有两家今年正在准备IPO；到目前为止，投资收益中已分配部分的IRR是62%。

　　涂鸿川曾说，做了20多年的VC，自己最担心的问题就是，有一天创业者不需要VC了。但他想持续帮助大家找到各自的沸点，所以涂鸿川、姚亚平和360公司终身顾问于光东牵头成立了沸点资本。

　　涂鸿川表示，成立沸点资本是希望找到新的沸点，享受与创业者共同完成事业的过程，希望找到每个创业者的沸点，让企业沸腾起来。时代和市场在不断变化，VC也在迭代升级，涂鸿川在高原资本建立的“精准稳、高回报”的风格也由沸点资本延续着，合伙人亲身上阵，延续一贯投资风格，加上对中国市场的把握，离开高原的核心灵魂正在开启新的时代。

　　结语

　　回望2017年的中国股权投资市场，前11个月，3418支新成立的基金中有3339支基金是人民币，募资规模为1.5万亿；美元基金是79支，规模为1000亿。十几二十年前那种美元基金独大的时代已经成为历史，一批批美元机构似乎是带着使命而来，更带走了他们想要的，慢慢成为中国市场的“配角”。

　　本文为投资界原创，作者：粥沫儿